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【导语】“银十”需求不及预期，原油波动，期货上行，然假期至今硬脂酸涨幅有限，下游订单按需采购，需求进一步下降，硬脂酸将提前进入有价无市的状态。

国庆假期至今，硬脂酸市场缓慢上行，假期初期市场交投气氛略有提升，个别工厂提前备货，市场基本成交变化不大，随着油价持续上涨，期货波动，硬脂酸原料端略有增加，硬脂酸报价也略有上调，下游用户因担心后期采购成本增加而适度补仓。然缺乏需求支撑，硬脂酸市场经历短暂上调后，市场实单成交提升有限，而随着库存压力增大，市场逐渐有下行风险。

图1 国产硬脂酸价格走势图

数据来源：隆众资讯

今年以来终端PVC以及轮胎等需求并未出现集中放量的景象，即使传统旺季“金九银十”期间，终端订单量也远不及往年同期水平，而国庆长假后疫情存在反复的趋势，硬脂酸并未在旺季期间去库，相反因近年来新产能增加，导致市场供需矛盾凸显，硬脂酸生产企业有一定量库存。

按照惯例，秋冬季节销售旺季，企业库存也降至年内低点，然目前来看硬脂酸价格自下半年以来持续下探，且受限电政策影响，倒逼行业开机率降至6成附近。三季度末期随着限电政策结束，整体开机率也仅维持6-7成，具体来看，截至10月13日，终端PVC相关生产主流工厂开机率50%-60%左右，轮胎主流工厂开机率50%-60%。国庆假期尾声受成本端带动，硬脂酸价格上涨，开工积极性提升，然节后终端需求逐渐下滑，前期订单陆续交付，部分厂商订单已逐渐缩减，而年底生产库存的意愿不强，因此节后陆续有厂降负负荷。

综合来看，终端需求或提前减少，硬脂酸供应压力凸显，随着库存持续增长，企业或降负避险，减产规模扩大，与此同时不乏企业提前促销出货，落袋为安。