李丽丽

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net

综述

周内国内沥青价格呈现震荡走弱态势，各品牌报价不一，其中山东、华北及西南地区市场成交价格走跌明显；分析原因，一方面，供应预期增量明显，加重业者悲观情绪；另一方面，近期市场交投多为备货需求，实际刚需表现差强人意。供需两端出现错配，导致本周总库存持续增加。

近期沥青市场关注点：

1、 稀释沥青原料供应“成迷”

2、 加工沥青理论利润为缩窄，焦化利润高于沥青

3、 2023年3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%；同比增加88.39万吨或47.06%

4、 改性及防水开工有所提升但资金回款差限制开工

截止2023 年2月23日，国内沥青均价为3967元/吨，环比下调2元/吨或0.1%。其中山东、西南及华北地区价格下调明显，分析原因主要部分炼厂库存高企，在当前需求冷清态势下，出货压力增大。

本周沥青主力合约收盘环比走跌107元/吨，与山东地区现货基差缩窄，与华东地区现货基差拉扩。周内业者基差报价不多，山东地区BU06贴水40-140元/吨，交投一般。

从供需两端表现来看，沥青市场供应端稳中增加，地炼产量占比较高，目前仍处于需求淡季，2月下旬部分项目逐步恢复，需求或小幅增加。预计本月总需求环比提升1个百分点，下游消费量增加1.5%在191.6万吨左右。

预测：下周中国石油沥青样本产能利用率预计为29.3%，较本期有所下降。主要是下周齐鲁石化转产、东明石化转产、扬子石化间歇停产，短期内带动产能利用率下降。但3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，其中地炼环比增加60.5%，中石化环比增加53.3%，对价格行成利空影响。

1、周内产能利用率为30.0%，环比增加0.3个百分点

2023年第8周（20230216-20230222），国内沥青79家样本企业产能利用率为30.0%，环比增加0.3个百分点。分析原因主要是乌苏明源以及华东个别主营炼厂间歇生产，带动整体产能利用率上涨。产能利用率下降企业8家，较上周减少5家，产能利用率上升企业为12家，较上周持平。

2、备货需求为主，沥青总库存持续增加

预测：下周中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：101.3万吨左右，较本期小幅增加。分析原因，当前需求缓慢提升，加之有炼厂复产及提产供应增加明显所致。贸易商库存量预计：102.4万吨左右，较本期小幅增加。主要原因是需求虽然有起色但恢复稍慢，业者以合同订单入库为主。

截止2023年2月21日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计98.3万吨，环比减少2.3万吨或2.3%。整体来看，周内尤其华北地区去库明显，主要是由于部分炼厂停工检修，供应减少明显；与此同时，随着周内北方价格走弱，一定程度上带动业者拿货积极性增加。

截止2023年2月21日，国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计97.4万吨，环比增加9.7万吨或11.1%。分析原因一方面，下游需求恢复缓慢，业者多为备货需求；另一方面，周内部分炼厂价格走弱带动业者拿货积极性。

预测：下周国内沥青54家样本企业厂家出货量预计：42万吨附近，部分地区炼厂检修及转产渣油，供应有所减少，影响出货量变化。69家样本企业改性沥青产能利用率在3.2%。天气情况较为稳定，终端需求或基本稳定，整体供应或维持当前水平窄幅调整为主。

1、低价资源频出带动业者提货积极性

本周（20230215-0221），国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共44.8万吨，环比增加13.9%。分地区来看，其中山东、华东出货增加较为明显，简要分析主要是近期供应及库存有所增加，部分炼厂低价出货，加之南方天气有所好转，备货入库较为集中。

2、下游工厂零星恢复开工

69家样本企业改性沥青产能利用率为2.9%，环比增加1.8个百分点。周内情况来看，华北地区改性企业开工有所增加，叠加南方尤其华东地区开工继续走高，带动国内改性供应上升。

本周国内沥青终端需求用量继续有提升，对价格形成利好支撑。从改性及防水市场沥青用量来看，周内环比增量163.6%、68.3%。

隆众资讯对国内25 家物流企业调研，本周物流活跃度中，有48%处于低位，32%属于中性，20%属于活跃度高水平，但多为订单合同入库为主。因此可以验证终端需求不及预期，物流活跃度属中低状态。

供应：未来三周，供应有增加预期。

3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，其中地炼环比增加60.5%，中石化环比增加53.3%。

需求：终端需求逐步复苏，改性及下游工厂陆续开工。

终端防水企业集中备货，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，预计3月初除西北、东北地区外，其他地区终端施工均有所增加。

成本：沥青及汽柴油价格偏弱，利润有所收窄。但原料供应问题，目前暂无较大缺口。

结论（短期）：供需错配，国内沥青价格面临下行风险，预计全国均价在3900-3950元/吨震荡。

结论（中长期）：3月份中小型炼厂集中复产沥青，中石化预计排产增加22万吨以上，山东地炼开工水平或将增加至60%左右水平，产量增加较为明显；下游需求虽陆续恢复，但由于沥青价格高位，加之资金面利空，业者入市积极性不佳，均优先以合同订单为主。预计现货均价在3850元/吨左右震荡。

风险提示：1、高利润下供应增速增加。2、炼厂订单执行情况及库存增减变化。3、资金及天气因素。4、原料供应问题。