综述

近期国际原油震荡偏强运行，但周内原料端听到消息面，虽然稀释沥青通关问题仍存，原料问题有所缓解，但部分地方炼厂积极性寻求其他途径。供应端来看，下周山东金诚、汇丰石化及宁波科元计划复产沥青，华南个别炼厂投产沥青，带动供应有所增加。需求方面，随着雨季到来且资金等仍不到位等因素，预计交投仍无较大起色，因此从成本及供需面来看，或利空国内沥青价格稳中下行。

近期沥青市场关注点：

1、河北个别炼厂间歇性停产，预计下旬相继复产。

2、南方市场货源相对充裕，个别主营炼厂多以船发为主。

3、北方天气尚可，需求小幅有所提振，整体出货较为顺畅。

4、国内沥青市场北强南弱，山东个别报价小幅上涨。

一、山东市场出货顺畅，带动价格上行

1、现货价格

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止 2023 年6月15日，国内沥青均价为3852元/吨，环比上周上调8元/吨。 周内市场来看，本周沥青价格稳中有所上行。七大区域，1个区域上涨，其他6个区域持稳。上涨主要是山东地区，由于山东近期部分炼厂检修，低价资源有所减少，但北方地区沥青刚需有所支撑，出货较为顺畅，低端价格小幅上探，同时周五山东主营齐鲁石化价格向上回填50元/吨，带动高端价格上行，部分地炼跟调。短期来看，预计沥青现货维持稳中偏坚挺运行为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘均3540元/吨，周环比下跌4.89%。与山东现货基差走强，与华东现货基差走强。

二、产能利用率周环比减少0.2%，商业库存环比减少2.5%

1、供应

供应方面，国内沥青79家样本企业产能利用率为34.1%，环比下降0.2个百分点。分析原因主要是华北、华东以及西南地区个别炼厂间歇停产，带动整体产能利用率下降。产能利用率下降企业11家，较上周增加1家，产能利用率上升企业为11家，较上周增加2家。

下周，中国石油沥青样本产能利用率预计为35.8%左右，较本期有所增加。主要是下周华东主营炼厂间歇生产，加之东北以及西北地区个别炼厂有复产，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

来源：隆众资讯

图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

来源：隆众资讯

按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-186.0元/吨，环比减少3.9元/吨。山东沥青周度均价为3700元/吨，较上周价格持稳；原料周度均价为4465元/吨，较上周跌14元/吨，环比跌0.3%，山东柴油周度均价为7066元/吨，较上周跌49元/吨，环比跌0.7%。国际 原油价格震荡弱势运行，相关产品偏稳运行，沥青综合利润变化不大。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计105.8万吨，环比增加1万吨或1.0%。老样本54家沥青生产厂库库存共计103.4万吨，环比减少0.4万吨或0.4%。分析原因，部分炼厂周内转产沥青，沥青整体供应有所增加，短期 沥青价格维持稳定走势，业者接货意愿有限，厂库整体累库为主。新样本国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计164.5万吨，环比减少4万吨或2.4%。老样本国内沥青70家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计146万吨，环比减少3.7万吨或2.5%。分析原因，一方面，多地受天气尚可支撑，刚需方面环比有起色，且部分地区炼厂供应紧俏，优先出社会库资源为主；另外一方面，部分地区有船发至长江沿岸，考虑到运输周期，社会库未及时入库，使得整体样本企业社会库呈现去库状态。

考虑需求释放情况一般，叠加供应有所增加，下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：106.8万吨左右，较本期小幅上涨。下周，中国石油沥青样本贸易商库存量预计：165.5万吨左右，较本期小幅增加。

三、下游需求不温不火，整体出货相对较少

图13 隆众资讯物流活跃度指标

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本周样本企业沥青物流景气指数下降至6。本周华东以及华南地区多数炼厂以发船为主，汽运出货有限，北方运输虽表现尚可，但多以短途为主，物流行业表现低迷，景气指数继续下降。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

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图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共45.1万吨，环比减少0.3万吨或0.6%。周内各地出货量增减不一，其中华东及华北出货量减少较为明显，主要是部分炼厂间歇停产沥青，可提货源有所减少，带动出货小幅下降；西南、山东及华南出货增加，西南增幅最为明显，主要云南石化复产沥青，集中出货带动出货增加。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为12.5%，环比增加0.5个百分点。周内东北地区下游复工增加，带动改性出货上升，目前来看，国内需求依旧受南方市场影响，整体虽有上升，但较同期依旧偏弱。防水市场来看，周内样本企业继续走弱，至1.32万吨。

四、北强南弱区域分化，市场震荡走势为主

图19 未来三个月预测

本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对下周看多的占总数的12%，看震荡整理的占总数的80%，看空的占总数的8%。

结论（短期）：国际原油维持宽幅震荡为主，地区需求表现不一。北方地区来看，考虑部分炼厂停产、降负等因素影响，整体资源供应压力有限，近期市场刚需有所回暖，低价资源需求有所支撑，部分试探性推涨为主；南方地区供应相对充裕，主力炼厂维持间歇生产为主，需求相对平淡，整体支撑有限。短期来看，沥青现货价格有望维持大稳走势为主。

结论（中长期）：国际原油大震荡盘整，从排产计划来看，2023年6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨或5.05%，同比增加74.5万吨或38.0%，6月中旬后部分炼厂集中复产；需求端来看，6-7月国内大多数地区受降雨天气影响，终端需求难有起色，预计全国沥青均价在3700-3850元/吨。

核心要素：

1、部分地炼复产沥青，加之主营排产较高，供应相对充裕。

2、受降雨天气影响，6月份南方终端需求预期表现偏弱，制约需求释放。

3、近期物流运费有所下降，运价回落整体物流表现不景气。

市场情绪：震荡走势

王茜

隆众资讯沥青分析师

公司网址：www.oilchem.net