燃料油

上半年国内低硫渣油市场遇冷，商品量已连续三月下滑，6月商品量环比缩减6.38%，同比下降30.59%。国内低硫渣油市场因何遇冷？

一、检修损失量增加，低硫渣油月度商品量降至历史低位

数据来源：隆众资讯

6月国内样本企业低硫渣油商品量为22.15万吨，较上月减少1.51万吨，环比跌幅6.38%；同比减少9.76万吨，跌幅30.59%。6月低硫渣油商品量降至低位，其主要利空为炼厂检修损失量增加令供应量下滑。6月中海油中捷和盘锦北方沥青两大主营炼厂常规检修，检修涉及装置产能600万吨，6月检修损失量高达12.84万吨。

2024年6月国内炼厂低硫渣油/沥青料检修损失量统计

单位：吨

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二、船燃行情欠佳，拖累低硫渣油采购需求下滑

国内低硫渣油货源流向对比

单位：万吨/月，%

数据来源：隆众资讯

低硫渣油除供应收紧，下游需求亦偏疲软，特别是船燃方向采购需求下降明显。

6月份南方多地连续降雨，用电需求不及预期，同时四川、云南等水电大省降雨较多，利好水电发力，对火电出力产生抑制。而沿海多省电厂日耗偏低、煤炭库存过高以及进口煤挤占市场份额，各种因素叠加令沿海煤炭运输需求疲软。6月沿海运输市场依旧货少船多，运价承压低位持稳，内外贸兼营运输船继续外流。除上述原因导致船用油消费量下降，船用油结算工具依旧紧张，船用油混兑商家受工具限制，出货量下滑明显。6月内贸船用重油样本企业批发出库量仅28.91万吨，环比跌4.90%，同比跌24.11%。

混兑贸易商出货困难，故采购原料慎而重之，令低硫渣油商品量流向船燃市场的数量下降明显。6月船燃混兑贸易商采购低硫渣油/沥青料的数量仅9.10万吨，较上月减少2.66万吨，环比下降22.62%。6月低硫渣油/沥青料货源流向船燃市场的份额由5月的49.70%下滑至41.08%，缩减近8.62个百分点。

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而低硫渣油另一主要货源流向——下游深加工方向采购低硫渣油数量小幅增加。6月炼厂焦化装置利润为314元/吨，环比上涨20.77%。炼油利润增加令下游深加工炼厂采购低硫渣油的积极性较前期稍有提高，带动6月有13.05万吨低硫渣油流向深加工方向，较上月增加1.15万吨，环比上涨9.66%。深加工方向采购量虽小幅增加，但难以提振整个低硫渣油市场。

三、后市需求存提升预期，低硫渣油商品量预计小幅增加

后市方面，低硫渣油供应量仍存小幅下降预期。中捷和北沥两大主营炼厂7月仍处于检修周期，7月检修损失量预计为16.74万吨，较6月检修损失量增加30.37%。但其他炼厂供应量或小幅增加，中海油旗下部分炼厂7月低硫燃料油排产计划下降2万吨，或令部分低硫渣油外放至内贸市场。但整体看7月全国低硫渣油供应量仍将处于中低位水平。

需求方面亦存小幅增加预期。7月份 国际原油整体走势看涨，成品油行情或向好，预计下游焦化炼厂对低硫渣油的采购需求将继续提升。船燃方向，随着7-8月各地高温来袭，南方多地气温快速升高，用电需求将激增，形成夏季行情。沿海煤炭拉运需求存提升预期，或带动船用油需求增长。船燃市场对低硫渣油的采购需求预计将增长。

综上考虑，预计7月国内低硫渣油商品量或在20-25万吨水平。后续低硫渣油市场能否好转，仍需关注天气因素、航运需求及成品油市场行情等。