化工

导语：消息看，国内高成本拖动，主流市场间价差缩减，区域套利窗口保持关闭。国际市场价差缩减，部分套利窗口关闭，出口操作难度提升。

一、国内苯乙烯各区域价格及价差变化

1、国内苯乙烯市场价格回顾

数据来源：隆众资讯

截止5月31日，生产成本强势抬升，压制苯乙烯自身偏弱的供需面，主流市场被动跟涨。国内主流市场及原料纯苯价格变化如下表：

表1 国内苯乙烯主流市场及原料纯苯价格变化表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

2、国内主要市场间价差缩小，理论上套利窗口保持关闭

数据看，截止5月31日，国内苯乙烯各主流市场间价差多有小幅缩减。消息看主因是，成本面强势上扬，而苯乙烯下游产销盈利偏空，供需偏弱，苯乙烯市场被动跟涨，而随着各主要市场自身多趋向片偏宽平衡，主流市场间价格差距逐渐缩小。目前看近期国内主流市场间套利窗口基本保持关闭，异地市场间未有大规模套利运作的空间。

表2 国内主要苯乙烯市场套利价差表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

二、国际苯乙烯价格及价差变化

1、国际苯乙烯市场价格回顾

数据来源：隆众资讯

消息看下半月，亚洲苯乙烯市场震荡小涨，消息看，原油、乙烯整理，而纯苯走强，苯乙烯成本支撑偏强，主流市场供应绝对值低，下半月市场有补货交割增量支撑，市场整理小涨。欧洲市场跌价，消息看虽有生产装置计划外停车，成本也存支撑，然需求疲软，有进口货源补充，且市场担忧6月上继续有进口补充等，市场跌价。美国苯乙烯消息看出口操作减少，市场前期部分利好落地低于预期，市场有小跌整理。

3、洲际市场价差缩小，局部套利窗口关闭

表3 国际苯乙烯市场价格表

单位：美元/吨

数据来源：隆众资讯

数据看，截至5月31日，较上期统计数据，亚洲市场涨35美元/吨，而欧洲市场跌147美元/吨，理论上差值缩减182美元/吨，亚洲跟欧洲市场收盘价差在98美元/吨，而市场消息看，中国到欧洲市场的理论运费在260美元/吨及以上，中国跟欧洲市场间的套利窗口呈现关闭态势。数据看理论价差低于运费是从5月20日开始至今。

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数据看，进入2024年至今，中国出口销往欧洲的苯乙烯量稀少，据海关数据显示1-4月中国苯乙烯共计出口到欧洲17030.663吨，占1-4月出口总量的22.44%。

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数据看，近期中国到美国的运费理论上保持在110美元/吨附近（3000吨）。虽然4月下有市场消息反馈有亚洲跟美国间液体化工实际运费出现在150-160美元/吨，然而截止5月30日中国苯乙烯跟美国苯乙烯的价差在170美元/吨以上，暂只有5月31日亚美差价在162美元/吨附近，数据看，3-5月，中国跟美国间价差均保持在理论运费和已知部分实操运费之上，理论上中国跟美国的套利窗口仍保持开启。然而海关数据库显示1-4月中国未有苯乙烯出口到美国。

表4本周期苯乙烯洲际市场套利价差表

单位：美元/吨

数据来源：隆众资讯

由表4数据可见，5月下半月中国苯乙烯欧美市场间的价差呈现缩减表现。

三、国内大幅套利窗口未开，国际套利运作难度提升

表5 近期国内部分苯乙烯生产装置检修计划表

数据来源：隆众资讯

国内市场：当前市场消息看，除去个别苯乙烯装置是否检修尚难定准，苯乙烯新装置投产大概率延期外，6月苯乙烯暂无明确的新装置检修，而预期有苯乙烯装置重启恢复。另外，当前苯乙烯高成本，非一体化装置产销盈利慢慢下降，部分生产企业承压增大，非一体化装置或有减产操作。暂消息面看预期苯乙烯供应有小增。下游，消息看产出有先减后增预期，且预期下游有装置新增，然当前产销态势下，预期下游刚性需求尚可，现货需求偏弱，现货采购呈“脉冲式”按需成交。主流市场预期涨跌同步，价差预期难有大的变化分歧，预期区域套利窗口依旧难有有效开启。

洲际市场，消息看，虽巴拿马运河将单日通航船只的最大数目提高至45艘，然只能是对运输受限有所缓解，且红海运输限制问题依旧悬而未决，因而亚美、亚欧市场间运输距离远、时间长等仍是一大限制。另外市场间价差下降，亚欧套利关闭，而亚美价差小，市场套利运作效益或偏低。国家市场交易渠道尚不完善等依旧困扰中国苯乙烯在洲际市场的流通交易，苯乙烯出口难度提升。

综上，当前消息面看，6月国内主流市场间价差波动预期有限，异地套利窗口难有效开启。洲际市场间套利空间缩减，中国苯乙烯出口难度提升。