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【导语】山东-江苏两地价差5月和6月上呈小幅扩大趋势，半月价差均值看，5月下半月增23元/吨，6月至今增43元/吨，6月下预期两地价格波动差异不大，两地价差小幅扩大概率下降。数据看两地汽运套利窗口仍未开启。另外，两地纯苯跟苯乙烯价差收窄，非一体化苯乙烯装置或将有新一轮减产表现。

一、5月山东与江苏市场均呈先跌后涨，整理上涨，两地价差有小幅扩大表现

表1 5月江苏和山东市场苯乙烯价格变化表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，5月山东与江苏市场价格涨跌趋势同步，均整体呈现先涨后跌，整理涨价的走势，然具体波动变化有差异。数据看，两地市场月末跟月初价差，江苏比山东高6.67%；江苏市场月均价格比山东市场高0.30%；江苏市场5月波动区间在585元/吨，比山东市场高28.57%。另外，数据显示5月内，有33.33%的时间山东苯乙烯价格低于江苏苯乙烯价格。

数据来源：隆众资讯

5月，数据看，江苏跟山东市场价差基本呈现5月上升水，5月中转贴水，5月下再转升水，且价差整体偏先减后增表现。5月江苏-山东价差月均值在26元/吨，较4月收窄37%，月内低值在5月15日，价差在-55元/吨；月内低值在5月27日，价差在115元/吨。消息看，两地价差波动主要是由于区域内生产装置开停车直接影响市场现货供应量，进而影响市场价格波动出现差异，最终导致两地市场呈现部分差异化。例如5月内两地装置主要变化有，山东，利华益72万吨/年苯乙烯装置4月18日-5月18日停车检修。江苏，镇海利安德62万吨/年苯乙烯装置5月20日-6月6日停车检修。叠加5月内江苏港口苯乙烯库区整体呈去库态势等影响，导致江苏苯乙烯价格大多时间高于山东市场，然而数据看5月内山东跟江苏市场间价差始终较低，两地间成规模性的大量汽运套利的窗口保持关闭。

另外，数据看，5月上半月两地价差波动区间在-35到85元/吨间，而下半月价差波动空间在-40到115元/吨间，下半月两大价差较上本月有小幅扩大。

表2 江苏-山东市场价差波动变化表

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

二、6月上两地价差扩大，6月下两地价差扩大概率下降

表3 6月江苏和山东市场苯乙烯价格变化表

单位：元/吨

数据看，进入6月至今，江苏和山东两地市场涨跌走势略有差异，江苏先跌后涨再跌，而山东暂时先跌后涨，虽山东目前有走弱预期，然尚未落地，因而涨跌走势暂稍有差异。另外数据看6月江苏苯乙烯波动变化依旧大于山东市场。市场价差看，进入6月至今江苏跟山东市场间苯乙烯价差区间在0-175元/吨，可见，两地间苯乙烯价差呈现扩大表现，然而价差数据依旧低于两地间正常运费水平，因而两地间汽运大幅套利窗口依旧关闭。

数据来源：隆众资讯

市场看，山东市场和江苏市场均面临极大的高成本压力。据隆众资讯统计数据看，随着纯苯价格趋高，苯乙烯价格涨幅低于纯苯，江苏市场跟山东市场中纯苯跟苯乙烯的价差均呈现下降趋势，苯乙烯生产成本压力大增，而且此态势进入6月后表现更厉害。江苏市场，5月纯苯跟苯乙烯价差在470-745元/吨间，而进入6月至今其价差在145-425元/吨间；山东市场，5月纯苯跟苯乙烯价差在605-925元/吨间，而进入6月至今其价差在210-405元/吨间；随着主原料纯苯跟苯乙烯价差明显缩减，进而反馈苯乙烯非一体化装置企业面临越来越严重的产销亏损压力，进而预期若此价差继续持续，则6月内苯乙烯企业将有进一步的减产表现。

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯了解，进入6月至今，随着纯苯持续货紧价扬，纯苯跟苯乙烯价差不断缩减，成本对苯乙烯保持支撑，同时也对非一体化装置企业形成压力，6月上华东地区非一体化苯乙烯装置已经出现一波减产表现。进入6月至今消息看，新浦化学、安徽嘉玺、山东峻辰等装置分别减产了2-3成运行。另外，宁波科元10万吨/年装置于6月初停车，浙石化一套60万吨/年乙苯脱氢装置也计划于6月中短停10天消缺。山东华星8万吨/年装置计划6月14日停车。消息看，6月上镇海利安德巴塞尔62万吨/年苯乙烯重启恢复，6月华东（除山东）区域苯乙烯产量预计较5月减少2.36万吨；山东区域，预期苯乙烯产量或较5月增加1.82万吨。

下游方面看，理论上产销盈利状况偏差。数据看截至6月13日，PS装置开工62.38%，对苯乙烯多维持刚需，理论上产品盈利和亏损共存，整体盈利状况欠佳；EPS装置开工46.91%，对苯乙烯需求看刚需也有减弱，近期有消息反馈有企业转售了部分原料苯乙烯，然而开工降低，使得生产企业产销维持小幅盈利；ABS装置开工69.36%，理论上6月内产销亏损，且近期亏损幅度在增大；UPR装置开工35%，低开工使得生产企业维持小幅产销盈利；SBR装置开工56.02%，对苯乙烯需求也保持刚需为主，且消息反馈企业产销有盈利，近期产出小幅增量。另外消息看，随着6月上下游减产后，企业产销盈利多有向好修复，6月下苯乙烯主要下游产出有震荡小幅增量预期，然高成本和支撑仍有限的终端销售将抑制其产出增幅。另外，消息看山东地区ABS有减产预期，EPS装置在陆续停车，预期山东区域下游需求有下降，而江浙沪区域暂无有效减少变化消息。

库存方面：消息看山东、江浙沪区域的企业库存多维持在中低位水平，且多数是为长约客户储备，江苏港口库存仍处在历史同期的低位区域。

综上所述，6月纯苯市场有冲高回落整理，然供应绝对值低，货紧态势在延续，将抑制纯苯的回落幅度。苯乙烯市场供需偏僵持，自身乏有效单边驱动，跟随原料面整理，然苯跟苯乙烯价差偏小，非一体化装置产销亏损极大，若此状况在保持一段时间，则将导致苯乙烯装置有新一轮减产保价操作。另外山东和江浙两地市场供需整体暂偏平衡态势，短时虽有部分货源当地市场消化不掉，然而对企业形成不了库存压力，且两地市场间有连云港石化产出苯乙烯拦截，6月上两地价差扩大，而预期6月下两地价差扩大概率下降。