综述

周内国内沥青现货价格触底反弹，各品牌价格竞争明显。山东地区本周山东胜星、东明石化以及齐鲁石化间歇生产，区内供应有所增加。部分炼厂释放远期合同，下游终端项目多以刚需为主。华北地区供应平稳，炼厂执行合同出货，考虑期货价格上涨，炼厂部分远期合同出货尚可，下游刚需略显平淡，部分多询盘低价资源为主。华东地区主营炼厂个别有减产但江苏新海稳定生产使得区内供应压力尚存，业者交投以刚需低端成交为主，炼厂汽运发货寥寥，以船发为主。华南地区本周北海炼化以及广东石化间歇生产，区内炼厂产能利用率有所增加，但部分地区受强降雨天气影响，下游终端需求表现欠佳，部分货源多以入社会库，带动库存有所增加。短期来看，北方地区刚需支撑明显，市场低价资源减少，南方地区受强降雨天气影响，刚需释放受阻，沥青价格大局持稳为主。

近期沥青市场关注点：

1、炼厂生产意愿欠佳，产能利用率低位运行

2、南方多数地区受降雨天气，需求表现冷清

3、商业库存小幅去库，但同比仍处于高位水平，库存压力仍存

一、低价资源减少，沥青价格涨跌不一

1、现货价格

来源：隆众资讯

图1 隆众资讯沥青重点区域价格

来源：隆众资讯

截止2024年6月27日，国内沥青均价为3651元/吨，环比上周价格下调3元/吨，本周沥青价格涨跌互现，沥青价格维持震荡走势。 周内来看7个区域，2个区域价格上涨，2个区域走跌，3个区域暂稳。周内走跌区域为华东及西南地区，主要是大范围降雨因素持续影响，整体需求略显低迷，区内中石化主营及前沿库高价补跌50-80元/吨，带动区内价格走跌明显；而山东地区，区内供应偏低，炼厂整体库存压力有限，部分月底合同基本交付完毕，部分炼厂报价小幅上探，区内品牌价差缩小，市场多偏好性价比较高资源为主。短期来看，国内沥青现货价格大局持稳为主。 2、期货价格 图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图

来源：隆众资讯

本周四BU主力收盘价3641元/吨，周环比涨0.44%。与山东以及华东现货基差收窄。

二、产能利用率上涨3.5%，商业库存小幅累库

1、供应

供应方面，中国沥青炼厂产能利用率为25.7%，环比增加3.5个百分点，沥青周产量为45.4万吨，环比增加16.6%。主要是虽然宁波科元、齐鲁石化停产沥青，损失产能共计280万吨/年，但江苏新海、北海炼化复产沥青，加之镇海炼化以及金陵石化稳定生产，整体产能利用率有所增加。

预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加1.6个百分点到27.3%，主要是下周齐鲁石化、东明石化以及广东石化均正常生产，带动产能利用率增加。

2、利润

图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图

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图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图

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利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-832元/吨，环比减少65.6元/吨。周内原料均价涨幅高于沥青及相关产品，理论利润继续收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）

3、库存

库存方面，当前沥青厂库库存为121.7万吨，环比减少0.2%。本期国内沥青厂库库存小幅去库，其中山东地区厂库去库较多，主要由于临近月末，区内炼厂执行合同出货，加之市场价格有所反弹，低价资源减少，带动业者提货积极性，厂库库存有所去库；社会库库存方面，共计282.8万吨，较周一（6月24日）增加0.3%。统计周期内国内社会库存小幅累库，国内多数地区出现累库情况，主要由于统计周期内市场价格有所反弹，部分业者低价补货入库较为集中，出库量小于入库量，带动库存累库。

三、需求南北分化，物流活跃度维持低位

图13 隆众资讯物流活跃度指标

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本周样本企业沥青物流景气指数为20，环比持平，周内部分炼厂执行批量优惠，但受降雨影响，整体物流活跃度处于偏低状态。

图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图

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图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图

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下游方面，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.8万吨，环比增加8.4%。出货量分地区来看，6个地区增加，1个地区减少，其中华东和华北出货量增加较为明显，华东是主力炼厂恢复生产沥青，加之个别执行批量优惠政策，带动出货增加；华北是临近月底合同集中执行，出货量有所提升；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为11.9%，环比减少0.7%。北方整体相对稳定，但随着南方“入梅”，降水天气增加，下游施工遇阻，改性沥青整体需求减弱使得改性企业加工积极性减弱。建筑防水市场周内沥青用量在1.49万吨，环比增加11.19%。

四、低价资源减少，高价仍承压

图19 沥青上下游观点调研图

数据来源：隆众资讯

本周期，隆众资讯对国内68家企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，看涨的占总数1%，环比持平;看震荡整理的占总数的78%，环比减少4个百分点;看空的占总数21%，环比增加4个百分点，看空情绪加重。

结论（短期）：下周国内沥青成本端仍有支撑，但供应端，考虑到齐鲁石化、东明石化、宁波科元及广东石化均正常生产，产量增加预期明显，预计下周国内沥青产能利用率增加1.6个百分点至27.3%左右。需求方面，南北差异仍存，南方地区多降雨天气，下游终端施工受阻；北方地区天气尚可，刚需有支撑。预计，月底低价资源减少，部分品牌价格有所支撑，但目前社会库绝对值仍处于高位，对业者心态形成利空，沥青市场阻力重重，短期来看沥青价格上涨乏力，以大局持稳待市为主。

结论（中长期）：7月正值雨季和高温季，降雨天气对市场仍是利空因素主导，且资金问题制约需求释放，市场实际需求难言乐观。供应方面，受加工利润持续亏损，7月份排产仍低于往年同期水平。整体来看，沥青市场供需双弱，商业库存高企状态短期难以改善，将利空价格，市场震荡运行。

核心要素：

1、南方多地受强降雨天气影响，下游终端需求释放受阻。

2、成本支撑相对较弱，利润修复对供应端刺激有限，供应处于低位。

3、供需矛盾明显，商业库存高企难消耗。

市场情绪：持稳

王茜

隆众资讯沥青分析师

邮箱：lilili@oilchem.net

公司网址：www.oilchem.net