一、沥青现货持续弱势震荡,南方价格最大跌幅至5.8%
表1 2024年1-6月沥青国内价格对比
单位:元/吨
项目 | 2023年1-6月 | 2024年1-6月 | 涨跌值 | 同比涨跌幅 |
国内均价 | 3887 | 3715 | -172 | -4.40% |
华南 | 3965 | 3734 | -232 | -5.80% |
华东 | 3885 | 3720 | -165 | -4.30% |
山东 | 3676 | 3586 | -90 | -2.50% |
西北 | 4240 | 4178 | -62 | -1.50% |
东北 | 4074 | 3977 | -97 | -2.40% |
华北 | 3740 | 3622 | -118 | -3.10% |
西南 | 4224 | 3988 | -236 | -5.60% |
数据来源:隆众资讯
2024年1-6月份沥青现货整体呈现下行走势,沥青均价为3717元/吨,同比跌幅4.4%,其中低点出现在1月初为3635元/吨,同比去年低点下降4.3%,高点出现在4月中旬为3805元/吨,同样较去年高点跌4.5%。
分地区来看,国内各地区均呈现不同程度的下跌,其中价格波动较大的区域为华南、华东以及西南等南方区域,同比跌幅在4.3%-5.8%,主要是今年上半年南方地区多降雨天气抑制下游终端需求恢复,且炼厂多为主营,供应较为稳定,商业库存持续高位,多数南方炼厂为维持出货持续推行优惠政策,区域间价差收窄,资源流动减少,区域内资源竞争较为激烈,价格下行明显。山东以及华北地区受成本端支撑及供应缩量影响,价格波动小于其他地区同比跌幅在2.5%-3.1%。
二、区域套利空间压缩,河北-辽宁套利尚可打开
表2 国内套利路径一览表
单位:元/吨
套利路径 | 2024年平均价差 | 2023年平均价差 | 同比 | 运费 | 运输方式 | 套利空间 |
山东→江苏 | 204 | 254 | -19.7% | 300 | 汽运 | 关闭 |
山东→四川 | 395 | 563 | -29.8% | 400 | 汽运 | 关闭 |
江苏→重庆 | 221 | 359 | -38.4% | 260 | 船运 | 关闭 |
河北→辽宁 | 286 | 204 | 40.2% | 200 | 汽运 | 开启 |
数据来源:隆众资讯
根据往年资源流通情况来看,山东、河北、华东为货源主要流出省份,其中山东省属于资源最为集中地,山东地区涉及沥青产能为2515万吨,占全国沥青总产能的31.08%,其沥青产量除了本地消耗外,流出至华北、河南、安徽、两湖、川渝等地较为明显,占比70%以上;华东地区主营炼厂较为集中,部分资源也通过船运输入至川渝等地区;而东北地区低硫沥青价格始终处于高位水平,区内供应偏紧,得益于地理位置的便宜,部分河北、山东区外品牌资源开始不断流入区内以作补充,道路沥青资源流入占比80%以上。
但从2024年初开始,随着沥青成本的上涨以及区域价差的收窄,区域间资源的流动逐渐减少,物流活跃度始终处于中低位水平,截止目前仅有河北至辽宁套利空间尚可打开,其他套利空间尤其进入二季度以后基本处于关闭状态。主要因为今年华南、华东地区主营供应增量,但区内实际需求恢复差强人意,尤其二季度以后南方持续不断的降雨天气,更加影响下游终端需求,主营炼厂为刺激出货持续不断的执行优惠政策,区域价差收窄抑制了山东资源的跨区域流动,且今年山东地区菏泽东明石化供应提高明显,其地理位置更具优势,资源垄断明显,使得山东资源南下发货逐渐艰难,山东-江苏资源流出占比由20%缩量至5%左右。而北方市场需求则较为稳定,河北至辽宁这一套利空间始终处于开启状态因此虽山东南下艰难,但同处于北方领域,山东的部分90#资源陆续流通至东北地区。
三、供需双弱局面 沥青市场阻力重重
表3 2024年沥青月度供需平衡表
单位:万吨
月份 | 2024年1月 | 2024年2月 | 2024年3月 | 2024年4月 | 2024年5月 | 2024年6月E | 同比 | 2024年7月E | 同比 |
产量 | 228.2 | 184.6 | 237.8 | 228.5 | 228.8 | 216.2 | -16.7% | 209 | -26.4% |
进口 | 27 | 27.7 | 29.5 | 36.5 | 45.9 | 40 | 52.1% | 41 | 151.5% |
出口 | 2.6 | 4.4 | 2.8 | 1.6 | 4.2 | 4 | 33.3% | 3.8 | 35.7% |
下游消费 | 205 | 136.3 | 228.4 | 249.9 | 255.4 | 259.2 | -14.5% | 260.3 | -18.3% |
期初库存 | 228 | 275.6 | 347.2 | 383.4 | 396.9 | 412 | 22.7% | 405 | 28.4% |
期末库存 | 275.6 | 347.2 | 383.4 | 396.9 | 412 | 405 | 28.4% | 396.8 | 36.7% |
供需差 | 47.6 | 71.6 | 36.2 | 13.5 | 15.1 | -7 | -65.9% | -17.1 | -32.1% |
产量同比 | 22.0% | -10.6% | -8.6% | -17.3% | -9.2% | -16.6% | / | -26.4% | / |
下游消费同比 | 16.0% | -24.2% | 1.5% | -14.1% | -1.4% | -14.0% | / | -12.9% | / |
数据来源:隆众资讯
当前南方地区仍多降雨天气,下游终端施工受阻,尤其是华东梅雨季节,供需矛盾仍存;北方地区天气尚可,但目前价格低迷及社会库高企,下游采购意愿欠佳,刚需支撑但表现不及预期,沥青市场阻力重重,短期来看沥青价格上涨动力不足。
预计7月沥青市场,国际原油相对偏强运行,沥青成本端仍有一定的支撑;供应端来看,2024年7月份国内沥青总计划排产量为209万吨,环比下降77.2万吨,降幅3.33%,同比7月份实际产量下降75.1万吨,跌幅26.4%,整体供应环比虽变化不大,但较同期下降明显,供应处于相对低位水平;需求端来看,进入7月后,降水逐渐北移,北方终端需求小幅受阻,但南方连续降雨天气逐渐减少,需求缓慢释放有所补足,届时需求将会有所改善,沥青供需矛盾有所缓解,将整体利好价格小幅上涨,但仍需关注终端资金的解决,或对需求有所牵制,预计沥青价格区间在3650-3720元/吨之间波动。