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导语：2024上半年即将结束，国际原油在上半年整体呈现上涨态势，布伦特原油价格多数时间均在80美元上方。上半年国际油价缘何表现强势，下半年又将走向何方？

1、上半年国际油价涨势为主，地缘+减产巩固供应端利好

来源：隆众资讯

表 1 国际原油（布伦特期货）2024上半年价格对比

单位：美元/桶

数据来源：隆众资讯

2024年上半年国际原油价格整体呈现上涨态势，布伦特和WTI价格较年初涨幅分别为12.32%和14.71%。不过国际原油均价涨幅相对有限，截至6月21日，2024年上半年布伦特原油期货均价为83.35美元/桶，较去年同期上涨3.75%；WTI原油期货均价为78.72美元/桶，较去年同期上涨4.69%。2024年布伦特波动区间为75.89-91.17美元/桶，最高点出现在4月5日，最低点就是年初的1月2日。75-90美元/桶是布伦特原油期货2024年上半年的主流运行区间。

2024年上半年国际原油价格总体呈现上涨态势，具体走势可分为3个阶段，如下：

第一阶段（1月2日-4月16日）：本阶段国际油价呈现上涨趋势，布伦特涨幅达18.62%至90.02美元/桶。本阶段国际油价上涨的主要利好因素是地缘局势动荡贯穿前四个月，从年初的胡塞武装袭击红海航运到2月的巴以冲突和谈失败，从3月中旬的乌克兰袭击俄炼厂导致俄乌冲突担忧增强到4月的伊以冲突风险，且OPEC+220万桶/日的减产确定将延续至6月底。

第二阶段（4月17日-5月31日）：本阶段国际油价呈现下跌态势，布伦特跌幅达6.50%至81.62美元/桶。本阶段国际油价下跌的核心利空是地缘局势的紧张氛围出现缓和，且市场对经济和需求前景持看空态度。

第三阶段（6月3日-6月21日）：本阶段国际油价呈现上涨态势，布伦特涨幅达8.78%至85.24美元/桶。本阶段国际油价上涨的核心利好是虽然OPEC+10月起计划逐步增产的方案一度引发市场利空情绪加剧，但沙特表示未来的增产计划需根据实际情况来决定是否落地，存在暂停和取消的可能性，令市场担忧情绪缓解，叠加美国传统燃油消费旺季到来，油价重拾上行动力。

2、1-4月地缘因素影响显著，6月OPEC+减产再次接管市场

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可以看出，2024年上半年前四个月的利好主要来自不同地缘事件的支撑，而地缘局势逐渐缓和后，需求端疲软的缺点被凸显，叠加OPEC+会议的未来增产条款引发担忧，5月油价一度滑落至低位，但随着沙特表态挺市，减产氛围的积极反馈重回视野，6月油价再回高位区间。

3、下半年需求端表现较为关键，将决定油价走高的上限

表1 2024年下半年原油市场主要影响因素一览

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2024年下半年来看，预计国际油价或先涨后稳，整体仍属高位区间运行。首先供应端OPEC+减产已确定延期至9月末，且不排除仍有进一步延期的可能性，减产氛围带来保护持续存在。OPEC+减产框架外的国家来看，美国暂无明显增产迹象。需求端来看，美国传统燃油消费旺季将在7月至8月中旬迎来最强劲时段，季节性需求将有明显改善，美国商业原油将转为去库状态。此外随着经济和需求的缓慢改善，市场目前普遍预计9月美联储将开启降息周期，降息对国际油价属长线利好支撑。另外地缘局势的影响较1-4月虽已减弱，但巴以和俄乌局势的不稳定性均未消除，走向彻底停火也难度较大。整体来看，2024年下半年国际油价（布伦特原油期货）的主流运行区间或在78-88美元/桶。

综上所述，可以看出2024年国际油价整体展望偏积极，维持高位区间运行是大概率事件，易小涨难大跌的特征在下半年依然适用，底部支撑较为坚固。不过在地缘局势没有进一步发酵的背景下，90美元可能仍是难以轻易上破的阻力位，80-90美元区间较为主流。