导语：6月以来，国际原油呈震荡上行趋势，布伦特原油重回80美元大关，且持续向上突破。截至6月18日，布伦特原油主力合约收盘价格为85.33美元/桶，较6月初上涨6.97美元/桶，涨幅8.89%。成本端持续上行，而受需求偏弱影响，山东独立炼厂汽柴油价格跟涨乏力，6月以来汽柴油涨幅分别为0.63%和0.83%，成本涨幅明显高于汽柴油涨幅，导致裂解价差高位回落。
一、成本涨幅达8.89% 汽柴油需求偏弱跟涨乏力
图1 山东独立炼厂成品油与布伦特原油价格走势图 |
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数据来源：隆众资讯 |
表1 布伦特原油与山东独立炼厂汽柴油价格涨跌对比表 |
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6月以来，山东独立炼厂汽柴油价格多维持震荡波动走势。截至6月19日，山东独立炼厂92#汽油价格为8578元/吨，较6月初小涨54元/吨，涨幅0.63%；同比去年上涨140元/吨，涨幅1.66%；0#柴油价格为7288元/吨，较6月初小涨60元/吨，涨幅0.83%；同比去年上涨374元/吨，涨幅5.41%。而布伦特原油价格月内涨幅为8.89%，同比去年上涨9.24美元/桶，涨幅达12.14%。可以看出，原油成本端涨幅明显高于汽柴油涨幅，主因6月以来，汽柴油整体需求表现偏弱，价格跟涨乏力，多震荡窄幅波动为主。
二、成本转嫁困难 汽柴油裂解价差高位回落
图2 山东独立炼厂汽柴油裂解价差走势图 |
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截至6月19日，山东炼厂汽油与原油裂解差为757元/吨，低于去年均值水平329元/吨，高于十年均值水平510元/吨；山东炼厂柴油与原油裂解差为376元/吨，低于去年均值水平136元/吨，高于十年均值水平94元/吨。从上图可以看出，汽柴油裂解价差自6月初涨至近十年同期高位附近后，技术面风险提高，贸易商采购热情逐步下滑，裂解价差也开始高位回落，其中，汽油与原油裂解价差较月初高点下跌316元/吨，柴油与原油裂解价差较月初下跌327元/吨。然目前汽油与原油裂解价差仍处相对高位，贸易商投机需求欠佳，而柴油与原油裂解价差则接近十年均线水平，继续下滑空间或相对有限。整体来看，裂解价差高位回落，技术面风险继续修复，操作风险有所降低，但受制于目前市场需求偏弱影响，中下游对后市的心态预期成为关键点。
三、看多情绪转弱 但底部价格仍存支撑
图3 汽柴油市场心态调查 |
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隆众资讯通过对炼厂、贸易商、终端加油站等30家样本企业调研对后市的看法，统计得出上图，可以看出，自5月底至6月中旬，市场对后市预期开始出现分歧，看多心态逐步转弱，但尚未形成普遍的看跌情绪，且受较低的开工率和产量支撑，汽柴油价格多维持坚挺，底部支撑仍存。
后市来看，成本方面：若无重大利空事件出现，且在OPEC维持减产的背景下，7月国际油价趋涨的概率较大，或呈现易涨难大跌的特征。供应方面：6月底至7月初，随着山东检修炼厂陆续开工，汽柴油产量将低位回升，供应利好或逐步减弱。需求方面：汽油受空调用油及暑假出行支撑，刚需表现尚可；柴油受高温和雨季影响，刚需仍偏弱，但随着裂解价差持续回落，柴油投机需求仍存，部分贸易商或在6月下旬至7月上旬逐步建仓。综合来看，预计短期内山东汽柴油价格或仍震荡小幅上涨为主，汽油价格或在8550-8700元/吨之间波动，柴油价格或在7250-7350元/吨之间波动。