市场看好美国夏季燃料需求前景，且预计供应趋紧格局延续，国际油价连续上涨。截至6月18日，NYMEX原油期货07合约81.57美元/桶；ICE布油期货08合约85.33美元/桶。6月份国际油价先跌后涨，而山东、华东地区汽柴油价格窄幅震荡，从山东-华东两地的汽柴油价差来看，山东到华东地区汽柴油套利空间走势各异，市场交投氛围偏弱，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响山东-华东套利的主要因素。
表1 华东市场价格 |
数据来源：隆众资讯 |
截至6月18日，华东汽油市场价格为8717元/吨，较6月初下跌37元/吨，跌幅0.42%；华东柴油市场价格为7396元/吨，较6月初下跌34元/吨，跌幅0.46%。由此可见，6月上旬华东汽柴油价格呈趋弱盘整走势。
图1 山东至华东地区汽柴油套利情况 |
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山东至华东地区汽油理论套利来看，截至6月18日，山东-华东地区汽油套利为66元/吨，较6月初汽油套利空间下跌34元/吨。虽六月份有端午小长假，但月初原油弱势震荡，成本面支撑有限，业者采购趋于谨慎，汽油价格未出现明显扭转。山东汽油市场价格自4月中旬回落之后多窄幅盘整走势，而华东主营月初销售任务压力暂缓，汽油价格维持坚挺，6月上旬期间山东至华东汽油跨区套利空间最高达到130元/吨，且山东船单成交量小幅增加，部分业者逢低补货。
柴油方面，今年山东-华东柴油套利空间整体较为可观，多数时间套利空间处于正值，而5月套利最高值为87元/吨。截至6月18日，山东-华东柴油理论套利空间为24元/吨，较6月初下跌了48元/吨。5月底随着山东柴油价格跌至低位，业者投机操作预期增强，且山东部分炼厂陆续进入检修期，受供应收紧支撑，山东柴油价格积极上涨，而6月初国际原油下跌，山东柴油价格承压回落。近期随原油波动而区间震荡。而华东地区休渔期和雨水天气增多，需求较疲软，上涨幅度有限，致使山东至华东柴油理论套利空间缩减，甚至跌至负值。
图2 山东独立炼厂汽柴油船单成交量 |
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从山东独立炼厂汽柴油船单成交量来看，5月底和6月初汽柴油成交量明显增加，尤其是汽油。6月上旬汽油套利空间尚可，而柴油套利空间收窄，近期山东独立炼厂汽油船单成交量明显高于柴油。5月底成交的船单多在近期交货，而当前华东、华南地区进入雨季，终端消化缓慢，业者柴油投机热情有所下降。
后市而言，近期基本面利好对国际油价的支撑非常明显，布伦特再次突破85美元关口。由于美国六月节假期影响，EIA库存数据将推迟至周四晚间发布，但已经发布的石油协会数据显示库存增长，叠加假期或交易清淡，均对油价形成一定利空影响。整体来看，预计短期内国际原油价格或有下跌空间。供应方面，6月份部分炼厂结束检修，主营和地方炼厂开工率均有小幅上涨可能，供应资源或有所增加。需求方面来看，暑假汽油需求高峰期对汽油价格存一定支撑，华东高温多雨天气抑制柴油需求，华东柴油价格或涨势乏力，但山东炼厂炼油利润低位，山东柴油价格维持坚挺。预计短期内山东-华东地区汽油套利空间维持可观水平，柴油套利空间延续收窄，建议业者根据自身实际情况合理调整备货周期。