导语：6月上旬基础油价格震荡下行，环比下跌1.8%，主要是润滑油工厂进入需求淡季，终端订单量较5月份下滑9%，采购基础油意愿较差，基本按需为主。润滑油工厂库存天数平均维持在18天左右，处于低原料备库状态。因此基础油价格在多家炼厂进入集中检修的情况下，价格依旧震荡下行。
一、6月上旬基础油价格震荡下行，环比下跌1.8%
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数据来源：隆众资讯 |
6月上旬基础油价格小幅下滑，截止到14号中国150N成交价均价8253元/吨，较月底下滑1.8%。6月份进入润滑油需求淡季，多家基础油炼厂也选择本月检修，黄河新材料、齐胜工贸、宁波博汇，盘锦北沥（下周）均进入检修状态，大连石化、山西潞安本月开工，综合来看截止到本周的周度装置检修损失量到达2.46万吨。在此支撑下，基础油价格下跌幅度低于预期。
二、6月上旬基础油综合产能利用率下滑，环比下降2%
图3 图4 |
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数据来源：隆众资讯 |
隆众数据显示，截止到目前，国内各类基础油的周产量维持在13.5万吨，产能利用率在39%左右。6月产量与价格的相关系数在1，相关性较强。下周南京炼厂、石大昌盛计划开工对外放量，盘锦北沥停工，供应量预计变化不大。
三、6月上旬炼厂库存较月底增加19%，销售压力加大
图：2023-2024年国内基础油库存与价格走势对比图
截止到6月上旬，炼厂整体库存有所增加，较5月底增加19%，跟基础油价格的相关系数在-0.96，相关性非常强。炼厂库存高企，销售压力明显，价格存在进一步下跌预期。
四、石蜡基基础油利润成本分析
图：二类加氢基础油利润成本分析图
截止到6月上旬，中国150N均价为8250元/吨，环比-1.12%；加氢尾油市场均价7145元/吨，环比+0.18%；加氢基础油生产成本8548元/吨（含运费，人工成本费用），环比-0.46%；基础油利润-297元/吨，环比-22.22%。
五、下游润滑油工厂库容比平均26%，临近安全生产线
表：润滑油生产企业库存情况
地区 | 样本数量 | 库存量（吨） | 库容比 | 环比 |
东北地区 | 8 | 14463 | 25% | -1% |
山东地区 | 22 | 74402 | 26% | -1% |
华北地区 | 18 | 31475 | 23% | -1% |
华东地区 | 23 | 92780 | 27% | 0% |
华南地区 | 10 | 38449 | 26% | 0% |
华中地区 | 10 | 8233 | 25% | 0% |
西部地区 | 9 | 8209 | 27% | -1% |
总量 | 100 | 268010 | 26% | 0% |
6月润滑油工厂进入需求淡季，终端需求仍提升不足，下游工厂订单表现不佳，较5月份订单量下滑9%。隆众调研了100家润滑油生产企业，产量占全国产量的70%，目前样本企业平均库容比26%，较上周持平。端午假期对终端无明显提振作用，六月下旬工厂订单预计延续下滑趋势，市场交投平淡，润滑油工厂采购基础油谨慎观望。
六、下周基础油市场心态调查，看空心态占比47%
截至2024年6月上旬，对中国基础油市场参与者下周心态调研的结果显示，对下周市场价格走势看多的占总数的11%，看震荡的占总数的42%，看空的占总数的47%。
图：下游企业下周对于基础油价格走势心态调研
相比上周的心态调研结果，本次调研看多的比例减少7%，看空的比例增加5%，主要观点是下游需求太差，暂无向好趋势，终端采购平淡。