液化气,山东地区液化气,液化气市场行情
综述
沙特和俄罗斯重申OPEC+减产立场坚定,市场利空情绪进一步缓和,且美联储9月降息预期有所增强。本周期国际原油走势回暖,消息面存在一定利多支撑。民用气市场方面,本周恰逢端午假期,节前供应相对充裕,上游持续让利刺激出货,以确保节间轻仓平稳过渡;节后上游供应压力缓解,叠加国际市场走强提振市场情绪,节后迎来一波补货,节后价格反弹。醚后碳四市场,周初上游企业普遍出货可控,价格短暂稳中小涨,随后北方市场受深加工装置停工检修影响,供求关系偏向宽松,拖累价格小幅下行。
近期液化气市场关注点:
1.巴拿马运河拥堵情况缓解;
2.淡季思维主导,国内燃烧需求疲软难改;
3.石脑油价格涨幅大于液化气,两者价差再度拉宽,乙烯裂解需求有望回暖。
目录:
一:节日影响短暂显现 价格走势出现分歧
二:国产增量与进口缩减交织 局部压力仍存
三:淡季燃烧需求平淡延续 化工消费或有增长
四:燃烧淡季影响依旧 化工端需求逐步发力
节日影响短暂显现 价格走势出现分歧
本周国内液化气市场走势略存分歧,民用气市场触底后迎来反弹,而原料醚后碳四则小涨回落。民用气市场,本周恰逢端午假期,节前供应相对充裕,上游持续让利刺激出货,以确保节间轻仓平稳过渡;节后上游供应压力缓解,叠加国际市场走强提振市场情绪,节后迎来一波补货,节后价格反弹。醚后碳四市场,周初上游企业普遍出货可控,价格短暂稳中小涨,随后北方市场受深加工装置停工检修影响,供求关系偏向宽松,拖累价格下行,但国际原油持续走强减缓跌势,最终市场以震荡小跌收尾。截至6月13日,国内民用气指数为4985点,较上周四涨52点;碳四指数为5313点,较上周四跌1点。
图1 液化气基差走势图 |
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来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,本周因大连西太装置检修,炼厂供应量出现小幅下滑。下游方面化工需求增减不一,整体有小幅下降。库存方面因化工需求回暖,下游入市热情尚可,炼厂库存有所减少;港口到船虽有下降,但因下游观望情绪依旧,港口库存仍有微幅下降。周内液化气商品量54.24万吨,环比减少1.02%。液化气下游(两大主体)需求量129.72万吨,环比下降0.39%。其中烷烃深加工消耗量环比下降0.31%、烯烃深加工消耗量环比增加1.73%。
表1 国内液化气周度供需平衡表
液化气供需平衡表 | 上周(万吨) | 本周(万吨) | 环比 |
液化气商品量 | 54.8 | 54.24 | -1.02% |
液化气炼厂库存 | 19.86 | 18.44 | -7.15% |
液化气港口库存 | 234.50 | 224.34 | -4.33% |
液化气下游(两大主体)需求 | 129.22 | 129.72 | 0.39% |
烷烃用量 | 85.24 | 84.98 | -0.31% |
烯烃用量 | 43.98 | 44.74 | 1.73% |
国产增量与进口缩减交织 局部压力仍存
预测:供应端的增量预期,主要基于检修企业装置恢复而后期检修企业较少。未来三周预期国产量或持续增长,增加至56万吨左右,总计涨幅3.24%。周内进口共计69.20万吨,以山东为主,周内到港量增多,化工需求微幅下降,节后下游采购热情回升,整体来看港口库存呈下降趋势。未来三周预期到港量在40-75万吨。
1、到船不及预期,港口库存下降
截至2024年6月13日,中国液化气港口样本库存量:224.34万吨,较上期(20240606)减少10.16万吨或4.33%。本周国际船期到港量69.20万吨,环比增加6.79%,以山东为主。截至6月13日,本月到港量共计118.50万吨,环比增多6.37%。本周港口到船略多于上周,但在偏低水平运行,化工需求微幅下降,但本周端午节后归来,原油上涨带动市场心态,下游采购热情有所回升,同时部分船只于周尾到港,因此本周港口库存呈下降趋势。
图2 2023-2024年液化气港口库存量走势图 |
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来源:隆众资讯 |
2、部分炼厂检修,周内国产供应小幅回落
本周国内液化气商品量为54.24万吨左右,较上周减少0.56万吨或1.01%,日均商品量为7.75万吨左右。周内,大连西太全厂检修,中金石化恢复但外放不及预期,西北某煤化工装置停工,因此国内供应小幅下滑。
未来三周,华联石化、正和石化、金澳科技装置有开工计划,预计后续国产供应或有增长;预计波动幅度在0.5%-2%之间。
图3 中国液化气商品量周数据趋势 |
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3、下游节后补货积极,生产企业库存下降
截至2024年6月13日,中国液化气样本企业库容率水平在26.20%,较上期(20240606)下降1.37个百分点。本周国内液化气生产企业库存下降为主,华南及东北局部供应量下降,且端午节后下游入市采购热情增加,多数地区炼厂产销顺畅,库存水平下降。
下周来看,国内炼厂供应存小幅增加预期,下游燃烧需求疲软难改,且随着价格上涨,下游入市心态谨慎,上游出货氛围或转淡,预计下周国内炼厂库存或增加。
图4 中国液化气样本企业工厂库存周度走势图 |
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淡季燃烧需求平淡延续 化工消费或有增长
预测:燃烧需求:下周,国内液化气市场燃烧需求将维持疲软状态,尤其是部分下游经过近期补货后陆续退市消化库存,采购力度或下降。
下游深加工需求:本周液化气两大下游需求量总计129.72万吨,环比增加0.39%。未来三周,预计两大下游需求量接连增长至136.95万吨左右,总计增幅5.57%。预期来看,烯烃方面,河北鑫海、广饶华邦等企业烷基化装置后续存复产计划,预计下周国内烯烃深加工开工率将有所增加;烷烃方面,下周来看,国内暂未有新装置停工计划,不过烟台万华PDH企业短停未恢复,综合来看,预计下周中国PDH开工率仍有下滑。
1、两大下游装置盈利能力较差
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
图5 液化气产业链盈利变化图 |
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本周液化气产业链中,烯烃深加工装置利润表现好于烷烃深加工装置利润。烯烃深加工方面,虽然产品烷基化与MTBE市场行情弱势,但原料醚后碳四价格跌幅多于产品价格,异构化周均利润环比上涨36元/吨,烷基化周均利润亏损程度收窄明显;烷烃深加工方面,各个产品除丙烯价格高位整理外,其余产品均呈现下降走势,不过因进口价格上涨,导致PDH周均利润亏损至185元/吨,另外顺酐行情低迷价格跌幅较大,装置利润由盈利转为亏损,且亏损程度较大,周均利润在-162元/吨。
图6 进口液化气内销利润变化 |
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本周进口液化气内销套利倒挂加深后小幅回弹,端午节前竞相出货价格持续走低,而节后补货以及国际走高提振,市场价格逢低反弹,不过淡季需求制约涨幅有限。以华南为例,本周(20240607-0613)进口液化气内销平均利润在-143元/吨左右。本周恰逢端午假期,前期受假期影响,炼厂持续让利以保证节间的平稳过渡,拉低市场价格重心。节间炼厂平稳运行,在库存可控背景下,节后期进口码头逢低探涨有意挺价护市,另外节后炼厂供应无压且工业气出货压力缓解,以及节后部分补货需求,开始逢低反弹,但夏季终端需求疲软牵制,涨势受限。下周来看,夏季需求疲软利空走势,市场悲观情绪主导,下行压力较大,而国际走势偏强给予市场底部支撑,预计下周进口套利倒挂继续拉宽。
2、下游装置开工率均有下降,后期化工需求预期涨跌互现
本周烷基化装置开工率增加,PDH装置开工率略有下降。分别来看,烷基化装置方面,周内九江石化、广饶华邦等企业烷基化装置停工检修,但前期中科炼化、磐泰能源、浙石化等企业烷基化装置复产,国内烷基化行业开工率出现小增;PDH装置方面,本周江苏瑞恒PDH装置恢复重启并逐步提负,不过山东淄博海益PDH检修停工,以及,烟台万华PDH装置周尾故障短停,整体来看,本周中国PDH开工率略有下滑。
下周来看,因河北鑫海、广饶华邦等企业烷基化装置后续存复产计划,预计下周醚后碳四商品需求或仍有上涨;PDH装置方面,国内暂未有新装置停工计划,不过烟台万华PDH企业短停未恢复,综合来看,预计下周中国PDH开工率仍有下滑。
表2 两大下游对液化气周度需求对比
产品 | 上周(万吨) | 本周(万吨) | 环比 |
烯烃用量 | 43.98 | 44.74 | 1.73% |
烷烃深加工 | 85.24 | 84.98 | -0.31% |
总计 | 129.22 | 129.72 | 0.39% |
图7 中国液化气主体下游消费量周数据走势图 |
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图8 2024年烯烃深加工开工变化图 |
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烯烃方面:本周国内烯烃深加工装置平均开工率为45.51%,环比上涨0.77个百分点。本周九江石化、广饶华邦等企业烷基化装置停工检修,但前期中科炼化、磐泰能源、浙石化等企业烷基化装置以及茂名实华异构化装置相继提负开工,综合计算,国内烯烃开工率继续上涨。目前根据计划来看,河北鑫海、广饶华邦等企业烷基化装置后续存复产计划,预计国内烯烃深加工开工率仍将小幅增加。
烷烃方面,本周国内丙烷脱氢装置开工率在73.61%,环比下跌0.6个百分点。本周江苏瑞恒PDH装置恢复重启并逐步提负,不过山东淄博海益PDH检修停工,以及,烟台万华PDH装置周尾故障短停,整体来看,本周中国PDH开工率略有下滑。下周来看,国内暂未有新装置停工计划,不过烟台万华PDH企业短停未恢复,综合来看,预计下周中国PDH开工率仍有下滑。
燃烧淡季影响依旧 化工端需求逐步发力
下周重点关注上下游装置开工情况。
表3 国内液化气供需平预期
液化气供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 |
液化气商品量 | 54.24 | 54.6↑ | 54.9↑ | 56↑ |
液化气炼厂库存 | 18.44 | 19.30↑ | 19.40↑ | 20.10↑ |
液化气港口库存 | 224.34 | 230↑ | 228↓ | 232↑ |
液化气下游(两大主体)需求 | 129.72 | 129.37↑ | 133.52↑ | 136.95↑ |
烯烃 | 44.74 | 45.14↑ | 47.52↑ | 47.95↑ |
烷烃 | 84.98 | 84.23↓ | 86↑ | 89↑ |
供应:未来三周,国产供应持续攀升。
下周,暂无企业开停工听闻,华东某炼厂外放或有增量,预计国内供应或有小幅回升,总量或在54.6万吨左右。未来三周,山东两家检修炼厂计划开工,华中也有炼厂恢复,预计供应量将增加至56万吨。
需求:未来三周,国内液化气市场燃烧需求或进一步下滑,化工需求先降后增。
燃烧需求(趋势下降):进入传统淡季燃烧端消费能力或进一步下降,部分下游退市观望,以销定采居多。
烯烃(仍有上涨):目前根据计划来看,河北鑫海、广饶华邦等企业烷基化装置后续存复产计划,预计国内烯烃深加工开工率仍将小幅增加。
长线看,河北新启元、海右化工等企业烷基化装置后续存复产计划,预计未来2-3周烯烃深加工开工率或继续上涨。
烷烃(预期上升):下周国内装置运行较为平稳,不过烟台万华短暂停工拉低整体水平,预计下周国内烷烃深加工需求量略有下降。长线来看,前期停工单位有开工计划,淄博海益、天弘化学以及青岛金能二期PDH装置预计重启,另外瑞来新材料顺酐装置预计投产,因此预计未来三周烷烃需求量下降后逐步回升。
进口成本:本周国际液化气市场呈上涨趋势,主要受国际原油持续走高及中国化工需求良好支撑。下周,OPEC+减产的积极氛围和美国夏季消费高峰继续带来利好支撑,国际油价预期向好,给予液化气市场支撑。但随着远东市场供应增加,且燃烧需求疲软,供需基本面偏向宽松,淡季需求因素或占据主导,预计下周或呈现震荡下滑趋势。
国际原油:预计下周国际油价或存上涨空间,OPEC+减产的积极氛围和美国夏季消费高峰继续带来利好支撑。预计WTI或在77-81美元/桶的区间运行,布伦特或在81-85美元/桶的区间运行。
丙烯:现阶段丙烯价格有所松动,但是华北某大厂 PDH 装置停工,给于市场利好心态,短线来看,丙烯价格高位震荡。下周供应面装置开停工并存,而下游工厂按需补库,关注丙烯-聚丙烯粉料价差情况,下周丙烯市场逻辑或存震荡运行。预计下周山东市场价格或在6850-7000元/吨附近。
MTBE:下周来看,本固新材料、青州天安存有停工计划,异构装置利润欠佳下厂家停工意愿增强,部分企业略有降负,但整体来看货源供应仍偏多,尤其脱氢装置开工负荷较高。汽油需求方面,新一轮零售限价预期上调,山东地炼开工率跌至近两年低点,炼厂方面目前因低产低库存有挺价意愿,汽油市场或存有一定支撑。综合来看,短线厂家出货好转下让利意愿或有放缓,若存消息面利好支撑,市场或有小幅反弹可能,但因资源供应仍偏多,多数厂家月底前均无出口订单,故市场供应过剩压力始终存在,预计下周国内MTBE市场或仍有偏弱预期,但跌势将有放缓。预估下周山东地区MTBE价格在6350-6450元/吨。
图9 2024年中国液化气价格运行区间评估 |
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来源:隆众资讯 |
结论(短期):化工及燃烧需求均不乐观,趋势或下行。下周,国内液化气市场各地区或根据基本面变化调整,整体来看,市场空大于多,行情趋势或偏弱。近段时间国内部分地区高温天气致使燃烧消费能力较差,个别地区供应预期增量,趋势或震荡下行,以山东地区为主;其他地区在淡季行情下亦无较乐观表现,其中华南地区多空均存下周或僵持整理;华东、东北两地个别低位补涨后回稳面大。醚后碳四下周随着需求变化而波动,预计趋势或先跌后涨。
结论(中长期):关注未来装置开停工情况带来的供需基本面变化。未来三周国内市场供应预期增量而燃烧端消费水平依旧平淡,尽管化工需求有增但难以对市场形成较强支撑,行情走势或缓慢下行。主流预计北方市场4750-5150元/吨;南方市场4650-5200元/吨。醚后碳四未来有下游装置存开工计划需求预期增多,趋势或先弱后强,预计主流成交5200-5700元/吨。
风险提示:1、国际市场波动频繁,进口成本倒挂未改。2、气温上升,终端燃烧消耗能力仍处低位,燃烧需求疲软依旧;3、供应和化工需求均有增加预期,关注上下游装置变动情况。