导语:
近入5月份以来,随着原油价格走跌,稀释沥青贴水走弱,沥青型炼厂生产利润有所修复,但利润的回并未给供应量带来明显增长,截止6月中旬,国内沥青产能利用率为24.2%,低于平均开工水平3.2个百分点,同比降低4.6个百分点。然供应的减量并未支撑价格走强,在弱需求及高库存拖累下,价格频频走跌,截止本周全国均价为3638元/吨,同比下跌4.9%。
1、 均价同比走跌4.9%,业者悲观情绪加重
表1 国内沥青区域价格一览表
单位:元/吨
日期 | 华南 | 华东 | 山东 | 西北 | 东北 | 华北 | 西南 | 加权均价 |
2024/6/7 | 3655 | 3660 | 3535 | 4250 | 3955 | 3525 | 3840 | 3659 |
2024/6/13 | 3630 | 3635 | 3505 | 4250 | 3940 | 3525 | 3815 | 3638 |
2023/6/13 | 3720 | 3760 | 3705 | 4350 | 4150 | 3770 | 4135 | 3846 |
环比 | -0.7% | -0.7% | -0.8% | 0.0% | -0.4% | 0.0% | -0.7% | -0.6% |
同比 | -1.7% | -2.7% | -4.6% | -2.3% | -4.7% | -6.5% | -7.1% | -4.9% |
来源:隆众资讯
截止 2024 年6月13日,国内沥青均价为3638元/吨,同比下跌4.9%。虽然国际原油连续反弹对于市场情绪有小幅提振,但实际需求仍对于现货有压制,北方天气晴好需求小幅增加,而南方雨季到来沥青市场阴雨绵绵,周内华东及华南等地区中石化下调50-110元/吨,带动区内部分炼厂价格跟跌,华东地区部分品牌价格更是逼近全国最低价,区域间资源竞争日益激烈。预计终端需求受制于资金问题改善缓慢,市场成交氛围欠佳,业者悲观情绪加重,短期沥青现货维持弱稳走势为主,反弹动力不足。
2、 高估值驱动力逐步增加,市场预期未来产量增长
表2 中国沥青炼厂供应趋势预测
指标 | 6月5日 | 6月12日 | W+1 | w+2 | w+3 | w+4 | 环比 | 1-6月累积 | 同比 |
产能利用率 | 25.30% | 24.20% | 26.10% | 26.80% | 26.50% | 26.70% | -1.10% | 29.50% | -2.50% |
沥青总产量 | 44 | 42.1 | 45.1 | 46.2 | 45.8 | 46.1 | -4.30% | 1193.9 | -7.80% |
近入6月份,沥青型炼厂生产利润亏损减少,然并未带动炼厂生产积极性。1-6月份沥青累计总产量1193.9万吨,同比跌7.8%,产能利用率同比减少2.5个百分点。周内虽然齐鲁石化以及江苏新海复产沥青,但盘锦宝来、大连锦源、金陵石化以及镇海炼化停产沥青,损失产能共计700万吨/年,尤其华东地区产能利用率下降明显至21.9%,山东地区产能利用率下降至24.4%。预计随着金陵石化以及镇海炼化复产沥青,加之地炼企业有复产沥青计划,市场预期未来产量增长明显,届时供应端对价格将形成利空影响。
3、 绝对库存位置偏高,未来仍有累库风险
本周沥青厂库库存为123.8万吨,较周一(6月11日)减少0.5%,社会库库存共计286.4万吨,较周一(6月11日)减少0.5%。虽然厂库及社会库表现去库,然绝对库存位置仍偏高,商业总库存410万吨,同比增加23%,尤其社会库存创5年新高。虽然北方地区供应维持低位,但是炼厂依旧维持小幅累库态势,整体出货略显乏力;社会库表现来看,部分地区社会库资源开始小幅去库,但是力度有限,旺季去库力度不及预期,市场需求略显惨淡。预计随着个别炼厂船运低价、拖底政策力保出货加之进口资源到港,预计未来库存压力仍存。
4、需求悲观预期浓厚,价格承压下行
2024年以来,道路需求不及预期,尤其在印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法(试行)》的通知后,12省份市政项目受限明显;叠加防水领域受房地产产业不景气,新建房屋面积减少导致下游订单数量不及往年。因此受限于资金、环保等利空影响,沥青出货量自年后均低于同期水平,截止本周国内沥青出货量为37.1万吨,同比跌幅17.8%,较同期最高水平跌幅达27%。其改性沥青亦表现弱势盘整,眼下即将进入北方高位及南方梅雨季节,更是加重市场悲观情绪。
基于未来供应有增量,而需求受天气影响有减少预期,预计厂库及社会库仍存压力。预计短期内各品牌资源竞争依旧,部分月底到期合同有一定的冲击,下游以低价资源成交为主,高价承压下行明显。