综述
自4月中下旬以来,CFR东北亚与中国内地汽运乙烯价格价差持续扩大,至本周五,CFR东北亚折合人民币与人民币汽运市场价格的价差在400元/吨左右,环比上月同期增加28.48%。出现两者价差扩大的主要原因是来自中国内地主力生产企业的检修,损失量增加使得汽运市场货源供应紧张,但部分汽运需求下游生产企业并不具备接收船货的能力,从而推动国内乙烯价格上涨,而船运市场则受制于供应充足以及东南亚需求回落的影响,价格震荡下行。
后期来看,由于主要的船运用户后期存检修计划,或进一步导致美金价格下行,但汽运市场供应仍然偏紧,不排除会对船运市场形成部分支撑,存止跌回稳的预期。端午节后归来,国内汽运市场下游节后补货,加之山东当地有部分新增的采购需求,或推动乙烯价格小幅反弹,内外盘价差有进一步扩大的预期。预计节后国内乙烯市场价格再7300-7400元/吨区间运行,CFR东北亚乙烯价格或维持在800-830美元/吨。
近期乙烯市场关注点:
1、周内乙烯下游产品价格全线走跌,其中,跌幅最为明显的是环氧乙烷行业,跌幅在1.76%,该行业出现利润亏损。
2、截至6月5日,WTI价格为74.07美元/桶,较5月30日下跌4.93%;布伦特价格为78.41美元/桶,较5月30日下跌4.21%。本周国际油价下跌,主要的利空因素为:OPEC+计划从10月起逐步取消自愿减产,引发市场对未来供应增长的担忧,且美国汽油库存出现增长。
3、主力下游聚乙烯行业开始进入需求淡季,中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.12个百分点,器重你跌幅最为明显的是PE管材开工率变化,环比上周下跌1.50个百分点。
4、隆众2024年乙烯行业发展大会即将于7.3-7.4日在浙江·绍兴隆重召开。
一、节前下游刚需采购为主,市场守稳度过
本周亚洲乙烯市场偏弱整理,由于业者对后市看空情绪难改,导致场内对于7月份新单的询盘虽有增加,但成交相对清淡,现阶段,国内汽运市场价格已经维持在7300元/吨以上,内外盘的价差持续扩大。
图1 2024年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 | |
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内盘市场来看,本周期国内乙烯市场延续稳定走势,低价货源减少。由于汽运市场整体供应有限,且部分下游生产企业不具备接收船货的能力,恐节后乙烯汽运价格走高之下,来自山东的需求表现强劲,周内市场商谈气氛顺畅。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 89.49 | 91.25 | 1.97% | |
石脑油 | 58.43 | 61.23 | 4.79% | |
CTO/MTO | 15.88 | 14.91 | -6.11% | |
轻烃裂解 | 15.18 | 15.11 | -0.46% | |
乙烯进口量 | 3 | 3 | 0.00% | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | / | |
乙烯净进口量 | 3 | 3 | 0.00% | |
乙烯表观需求 | 92.49 | 94.25 | 1.90% | |
乙烯下游需求 | 86.71 | 86.24 | -0.54% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 52.51 | 51.32 | -2.27% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.32 | 8.86 | 6.55% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.85 | 9.00 | 1.64% |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.24 | 5.24 | 0.00% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.90 | 5.89 | -0.13% |
本周乙烯国产量环比增加1.97%,主要是福建联合装置重启、浙石化开工负荷提升的带动。从下游需求端来看,周内下游实际需求环比基本持平,五大主力下游实际需求量环比仅下降0.54%。其中,主要的需求增量来乙二醇和苯乙烯,环比分别上涨6.55%和1.64%。
二、工厂开工相对稳定,后期供应面相对平稳
预测:未来三周乙烯国产量预计增加1.92%。主要是前期检修结束装置重启后带动产量恢复。外盘市场来看,暂无生产企业有开工负荷的调整,预计供应相对平稳。
1、东北亚整体开工维持在75-80%左右,供应端无明显变化
五月底,韩国当地部分裂解装置小幅降负荷运行,但随着周内国际原油价格的大幅下挫,裂解装置利润修复明显,整体开工较为平稳。后期来看,预计韩国YNCC的3#石脑油裂解装置或在6月底重启,该装置乙烯产能47万吨/年。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
NORTHEAST ASIA | YNCC | 47 | 2023/8/18 | 2024/6/30 | 85334 |
NORTHEAST ASIA | FORMOSA PETROCHEMICAL | 103.5 | 2024/1/25 | 2024/6/16 | 413815 |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | LONG SON PETROCHEMICAL | 95 | 2024/2/22 | 2024/6/30 | 452485 |
图2 2024年东北亚乙烯损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
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2、汽运市场供应较为平稳,对场内有所带动
本周期内,仅卫星化学、三江化学正常出货,山东当地主力生产企业维持前期出货节奏,周边下游消化为主,其余工厂出货变化不大。基于当前需求端的采购,业者普遍认为6月中下旬现货供应量较为有限,从而推动节后汽运价格上涨。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
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3、船舶到港平稳,下游正常接港
周内,乙烯进口货源到港较为正常。不过,受苏北某厂检修影响,其6月份装船计划或有推迟或减少,浙石化装置重启,正常执行合约。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2024/6/4 | 韩国 | 长江口 | *** | 3500 |
三、下游需求变现差异化,或成为影响市场走势的关键
预测:未来三周,中国乙烯市场的主力下游需求量(含一体化装置)预计增加至81万吨,环比增加0.87%。需求增量主要来自一体化装置配套的重启,故中长线看乙烯现货市场需求面相对稳定。
1、前期价格上行过快,周内下游多产品回吐涨幅
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
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周内,下游多产品价格走跌,受前期房地产政策面的推动,下游积极推涨,然终端用户跟进较为缓慢,导致高价原料出货不畅,从而引发本周下游多产品价格快速下行。1、其中,跌幅最为明显的是环氧乙烷行业,跌幅在1.76%,该行业出现利润亏损。
2、乙烯价格低位运行,下游行业利润有所修复开工走高
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
周内,虽然理论上单产品的亏损增加, 但考虑到整个生产装置的利润情况来核算,实际石脑油裂解以及下游PVC等装置均有利润。故周内下游多数产品的开工负荷均有提升,聚乙烯行业受临时突发的装置故障和牌号切换,开工下降1.99个百分点,环氧乙烷受吉林石化装置停车的影响,开工下降0.09个百分点。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 本周 | 上周 | 环比 |
聚乙烯 | 78.73% | 80.72% | -1.99% |
苯乙烯 | 71.22% | 70.08% | 1.14% |
环氧乙烷 | 58.75% | 58.84% | -0.09% |
乙二醇 | 56.27% | 53.68% | 2.59% |
PVC | 79.09% | 78.06% | 1.03% |
3、终端行业需求表现涨跌互现,但整体呈现下行走势:
从乙烯产业链终端整体来看,周内虽然乙二醇行业在防冻液进入了忘记,但:
聚乙烯:中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.12%。其中农膜整体开工率较前期-0.77%;PE管材开工率较前期-1.50%;PE包装膜开工率较前期+0.38%;PE中空开工率较前期+0.24%;PE注塑开工率较前期+0.95%;PE拉丝开工率较前期-0.89%。
乙二醇:中国乙二醇样本需求量:49.65吨,环比上涨2.91%,兴邦、泉迪等提升负荷,聚酯行业产量小幅增加,另外防冻液逐步进入产销旺季,整个乙二醇的需求量大幅增加。
苯乙烯:中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在22.94万吨,较上周-1.26万吨,环比+5.21%。周内,EPS工厂停车较多,需求下降较为明显;PS和ASB装置有小幅波动,但多以降负荷表现为主。整体来看,本周三大下游整体需求下降较为明显。
PVC:本周下游制品企业开工率在55.94%,环比小幅提升0.67%。型材开机率51.11%,环比提升1.67%%;管材开机率51.25%,环比增加持平。
四、国际原油预期小涨,成本面给予信心
目前来看,OPEC+10月增产计划带来的主要是心态层面的恐慌情绪、难以持久,布伦特在75美元一线的支撑依然较为坚固,持续下行的基础尚不具备。预计下周国际油价或存上涨空间,美国消费的季节性利好有望增强,且9月底之前OPEC+减产氛围依然存在。预计WTI或在73-77美元/桶的区间运行,布伦特或在77-81美元/桶的区间运行。
预测:国际原油存小幅回调预期,成本面或给予市场心态上的支撑。
五、供需基本面表现不一,内外盘价格有望进一步扩大
下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。
表5 国内乙烯供需平预期
数据类型 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 | |
乙烯国产量 | 91.25 | 1.97% | 91.5 | 92 | 93 | |
乙烯进口量 | 3 | 0.00% | 3 | 3 | 3 | |
乙烯出口量 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 94.25 | 1.90% | 94.5 | 95 | 96 | |
乙烯五大下游需求 | 80.30 | -0.63% | 82.15 | 83.70 | 81.00 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 51.32 | -2.27% | 52.26 | 53.76 | 51.07 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.86 | 6.55% | 9.35 | 9.44 | 9.44 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 9.00 | 1.64% | 9.20 | 9.25 | 9.25 |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.24 | 0.00% | 5.25 | 5.25 | 5.25 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.89 | -0.13% | 6.08 | 5.99 | 5.98 |
供应:韩国当地开工或维持在8成左右,预计6月份外盘供应平稳,内盘市场则受新浦化学、盛虹炼化不出货带动,整体供应偏紧。
需求:东北亚乙烯市场对于7月份的需求尚可,但主力外采船货的下游苯乙烯、PVC装置均有停车检修计划,预计7月份需求欠佳;内盘市场来看,山东当地存外采需求,或对汽运价格形成支撑。
成本:原料预期偏强,成本面驱动力增加。
图6 2024年国内乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):市场供需基本面表现不一,内外盘价格持续扩大,预计下周国内乙烯市场趋坚运行,美金市场在市场在下游刚需询盘增加带动之下,或持稳商谈为主。预计下周国内乙烯市场价格至7300-7400元/吨运行,外盘乙烯价格至800-830美元/吨运行。
结论(中长期):市场价格处于相对偏低水平,但海湾化学7月存检修计划,需求或大幅回落,预计7月乙烯美金市场难有强势表现,CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在800-830美元/吨;华东市场价格则受下游聚乙烯行业回归淡季影响,整体运行区间下行至7200-7300元/吨。
风险提示:国内装置检修变化;PVC装置开工情况;
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net