茂名石化,苯乙烯,库存
综述
纯苯逼空行情结束后,苯乙烯重新回归基本面行情,价格有所回调。但6月份纯苯仍显强势,纯苯回调幅度有限,导致苯乙烯生产亏损加重,部分工厂开始降负荷减产和计划减产,虽然苯乙烯供需仍未重新进入紧平衡状态,但成本端支撑和减产消息导致价格下行空间受限,短期内有概率进入窄幅震荡局面。
近期苯乙烯市场关注点:
1、纯苯空单换月后仍在,纯苯存在持续逼空的可能。
2、苯乙烯工厂仍有减产计划,须注生产利润的变化,苯乙烯供应增量或不及预期。
3、下游工厂需求增量有限,三大下游整体需求不及预期。
目录: 一:月底行情结束,苯乙烯回归基本面行情 二:苯乙烯国内供应仍有小幅增量预期 三:苯乙烯三大下游需求增量空间有限 四:纯苯供需格局仍显乐观,成本端起到有效支撑 五:底部支撑稳定,苯乙烯价格盘整中小幅反弹
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一、月底行情结束,苯乙烯回归基本面行情
本周期,原油价格回调,国内商品价格走弱,纯苯逼空行情放缓,市场多单减仓情绪增加,导致苯乙烯价格回调。苯乙烯自身供需端整体表现一般,由于生产利润下降,个别苯乙烯工厂生产负荷下降,但有重启工厂增量的情况,国产供应仍有小幅增量,下游整体需求无明显增量,整体供需略处于宽平衡状态。另外,在苯乙烯生产亏损影响下,有个别工厂存在降负荷计划,同时在本周末限制了苯乙烯价格继续走弱,进入窄幅震荡状态。
图1 苯乙烯基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,周期内苯乙烯供应小幅增加而需求小幅减量。数据看,国产供应周内苯乙烯产量31.02万吨,较上期增加0.5万吨,环比+1.64%;三大下游需求总量在22.88万吨,环比-0.26%。苯乙烯工厂供应进入逐步恢复期,而下游EPS工厂因部分装置停车导致需求进一步减量,PS和ABS仅作小幅波动。因此,周内国内苯乙烯供需有小幅走弱的表现。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 30.52 | 31.02 | 1.64% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.94 | 22.88 | -0.26% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.69 | 8.67 | -0.23% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.86 | 7.34 | -6.62% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.39 | 6.87 | 7.51% |
二、苯乙烯国内供应仍有小幅增量预期
预测:近期苯乙烯装置情况来看,虽然有部分工厂存在减产计划,但随着前期检修工厂的回归,国产供应仍有小幅增量的预期,只是若计划减产工厂实际落地,国产供应后续增量或不及预期。
1、 码头库存短期内去库,基本进入小幅波动阶段
本周期内,截至2024年6月3日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:6.73万吨,较上周期增0.48万吨,幅度+7.68%。
2024年6月3日-6月9日(共计7天),月初苯乙烯工厂主供合约为主,码头到船量有所减少。而且,端午节前下游存在一定的备货情绪,码头整体提货量稍有改善。因此,预计港口库存持续累库概率较小,下期库存有小幅去库表现,但持续去库仍有困难。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯国产供应预期持续小幅增量
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.23 | 3.50 | -7.71% |
西北 | 0.30 | 0.30 | 0.00% |
华北 | 2.85 | 2.85 | 0.00% |
山东 | 5.44 | 5.13 | 6.04% |
华东 | 14.22 | 13.76 | 3.34% |
华中 | 0.20 | 0.20 | 0.00% |
华南 | 4.79 | 4.79 | 0.00% |
总计 | 31.02 | 30.52 | 1.64% |
截至2024年6月6日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.47万吨,较上一周期减少743吨,环比减少0.51%。
苯乙烯供应端来看,下周期苯乙烯暂无新增停车装置,然有装置恢复等带动的产出提升预期,导致产出仍有小幅增量空间。苯乙烯需求端看来:下游需求有偏恢复性小幅增量预期,合约提货或有增量。另外,下周期间有端午节短假,但消息看运输等暂无明显变化,预期市场产销维持稳定。整体看预计下周样本企业工厂库存或略减,或在14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、苯乙烯三大下游需求预期有持续小幅增量
预测:当前消息看,虽然苯乙烯价格回调,但三大下游生产利润并未有好转。另外,目前三大下游新增订单并不乐观,所以三大下游的需求增量空间有限。预计未来1-3周内,三大下游需求在23-24万吨之间。
1、产业链主体产销盈利继续缩水
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润整体有所走弱。苯乙烯周内价格回调,但纯苯跟跌幅度有限,亏损有所增加。三大下游跟踪苯乙烯下跌,利润改善并不明显,除了EPS外,ABS和PS仍处于明显亏损状态。
2、 下游工厂整体需求预期小幅增加
近期数据看,本周三大下游需求在22.88万吨,较上周期降0.06万吨。其中EPS需求由于前期停车的持续影响,需求有进一步下降的表现。PS处于小幅波动的状态,虽有减量但并不明显。ABS有个别工厂负荷提升,稍有增量,勉强弥补一部分EPS的需求减量。
消息面看,预期未来1-3周内,主体下游周度苯乙烯消化量约在23-24万吨左右,需求整体增量有限。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存未见明显累库
PS:
库存回顾:截至2024年6月6日,中国PS成品库存量7.55万吨,较上周增加0.1万吨,增幅1.34%。周期内行业供应变化不大,但下游观望情绪较浓,成交整体低迷,库存亦有小幅积累。
预测:行业供应进一步预期整体不减,成交相对低迷,供需面或呈宽松趋势,预计下周期PS成品库存或小幅增加。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
库存回顾:本周(20240531-0606)中国EPS样本企业库存约2.84万吨,环比减幅1.73%。局部供应减量,季节性淡季,下游提货一般,样本库存小幅去库。
预测:需求季节性淡季,供应或小幅增量,若需求端难有支撑,预计下周样本库存小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
库存回顾:截至2024年6月6日国内ABS成品库存量16.9万吨,环比减0.1万吨,减幅0.59%,本周厂家刚需出货,库存整体变动不大。
预测:下周ABS行业产量继续增加,但目前厂家目前出货情况一般,预计下周期ABS成品库存或小幅增加。
图10 国内ABS样本生产企业库存趋势图 |
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四、纯苯供需格局仍显乐观,成本端起到有效支撑
截至2024年6月3日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:5.75万吨,较上期库存4.55万吨增加1.2万吨,环比增加26.37%;较去年同期库存19.85万吨下降14.1万吨,同比下降71.03%。
周初,贸易商及下游工厂5月末备货完成后,市场对纯苯现货需求下降,且业者考虑远月国内供应回升,下游检修增加,远月价格带动近月价格下跌,部分持货商抛售现货。本周初期到船集中,港口小幅累库,但受文莱装置6月产量非计划下降以及山东大型装置检修期延长影响,华东主流库区提货积极,后续预计港口库存下降,限制了纯苯近月价格下跌幅度。
下周期预测:
供应:本周重启装置较多,在下周贡献产量,叠加下周中金等装置重启,预计石油苯产量增加, 加氢苯产量预计小降,纯苯整体产量预计增加。
需求::本周部分苯乙烯工厂出现经济性降负,且7月下游检修计划集中报出,业者对远月消费预期下降,预计下周国内对纯苯消费能力下降。
库存:本周南炼码头检修,发货延迟,刚需改为商业库船提积极,且个别进口船只转港厂库,预计下周华东港口去库。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240530-0605),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-468.83元/吨,较上周期减少116.17元/吨,环比亏损+32.94%。
成本端纯苯看来:纯苯供需延续偏紧,虽下游对高价纯苯抵触明显,本周合约补货后消耗库存为主,然价格回调空间有限,仍能给予苯乙烯有效支撑。苯乙烯供需端来看,苯乙烯自身供应有小幅增量,而三大主体下游需求略减,整体供需偏宽平衡。预计下周苯乙烯偏弱震荡为主,下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。
五、底部支撑稳定,苯乙烯价格盘整中小幅反弹
近期重点关注纯苯空单补仓情况、苯乙烯工厂减产落地情况、盘面仓位的减仓意愿。
表3 国内苯乙烯供需预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 31.02 | 31.72 | 31.91 | 31.91 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 22.88 | 23.18 | 23.43 | 23.81 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.67 | 8.81 | 8.81 | 8.91 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 7.34 | 7.44 | 7.63 | 7.91 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.87 | 6.93 | 6.99 | 6.99 |
供应:未来1-3周内,个别苯乙烯工厂存在减产计划,但被镇利等工厂的重启所覆盖,整体产出仍有小幅增量预期。
需求:预期未来1-3周内,PS和ABS需求增量有限,主要增量在于EPS工厂重启情况。
EPS (持续小增):东北部分EPS工厂存在重启计划,另有个别工厂负荷提升,带动需求小幅增加。
PS(小幅增量):部分PS工厂存在开工负荷提升的计划,需求小幅增加,整体增量有限。
ABS(小幅波动):ABS工厂暂时进入稳定生产阶段,整体需求变化有限。
成本面:
原油:OPEC+10月增产计划带来的主要是心态层面的恐慌情绪、难以持久,布伦特在75美元一线的支撑依然较为坚固,持续下行的基础尚不具备。预计下周国际油价或存上涨空间,美国消费的季节性利好有望增强,且9月底之前OPEC+减产氛围依然存在。
纯苯:因部分下游装置经济性降负,以及7月检修计划报出,市场对6月下及7月消费预期有所下降,但6月纯苯供需紧张未得到缓解,预计短期现货价格下跌空间不足,预计商谈参考9100-9300元/吨,远月价格表现偏弱。
乙烯:来自中国内地市场对于7月份乙烯的询盘在增加,但考虑到7月份某主力大厂PVC和苯乙烯工厂存同期停车检修计划,中国内地市场的刚需存减少预期,预计下周东北亚乙烯市场或窄幅回落。
苯乙烯后期预测:
结论(短期):目前原油和宏观环境暂无新增影响,纯苯持续紧平衡结构,逼空后有小幅回调,但并无深跌空间,成本端仍有底部支撑。苯乙烯自身供需来看,产出有小幅增量空间,虽然有个别工厂存在减产计划,但还未实际落地,下游方面需求虽有跟进,但增量有限,因此苯乙烯自身供需支撑不足。整体来看,成本和供需有形成矛盾,苯乙烯大概率进入窄幅震荡阶段,等待新一轮行情,预计价格有概率先弱后强,江苏苯乙烯价格在9450-9650元/吨。
结论(中长线):原油价格暂无大幅波动预期,对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和,但纯苯供需结构依旧偏强,仍能够给予苯乙烯底部支撑作用,限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看,供应有增量空间,而下游工厂新增订单不佳,且个别EPS工厂存在持续停车可能,整个需求端难有明显增量。另外,在码头到货存在增量后稳定的状态,港口库存大概率进入小幅波动期。因此,苯乙烯供需端暂无利好预期。整体俩看,中长线苯乙烯靠自身走强的概率不大,在无突发性利好影响的前提下,预期有震荡小幅回调的可能,但6月底仍需观察市场交割情况,预计江苏市场现货价格在9400-9800元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net