综述

纯苯逼空行情结束后，苯乙烯重新回归基本面行情，价格有所回调。但6月份纯苯仍显强势，纯苯回调幅度有限，导致苯乙烯生产亏损加重，部分工厂开始降负荷减产和计划减产，虽然苯乙烯供需仍未重新进入紧平衡状态，但成本端支撑和减产消息导致价格下行空间受限，短期内有概率进入窄幅震荡局面。

近期苯乙烯市场关注点：

1、纯苯空单换月后仍在，纯苯存在持续逼空的可能。

2、苯乙烯工厂仍有减产计划，须注生产利润的变化，苯乙烯供应增量或不及预期。

3、下游工厂需求增量有限，三大下游整体需求不及预期。

一、月底行情结束，苯乙烯回归基本面行情

本周期，原油价格回调，国内商品价格走弱，纯苯逼空行情放缓，市场多单减仓情绪增加，导致苯乙烯价格回调。苯乙烯自身供需端整体表现一般，由于生产利润下降，个别苯乙烯工厂生产负荷下降，但有重启工厂增量的情况，国产供应仍有小幅增量，下游整体需求无明显增量，整体供需略处于宽平衡状态。另外，在苯乙烯生产亏损影响下，有个别工厂存在降负荷计划，同时在本周末限制了苯乙烯价格继续走弱，进入窄幅震荡状态。

从供需两端表现来看，周期内苯乙烯供应小幅增加而需求小幅减量。数据看，国产供应周内苯乙烯产量31.02万吨，较上期增加0.5万吨，环比+1.64%；三大下游需求总量在22.88万吨，环比-0.26%。苯乙烯工厂供应进入逐步恢复期，而下游EPS工厂因部分装置停车导致需求进一步减量，PS和ABS仅作小幅波动。因此，周内国内苯乙烯供需有小幅走弱的表现。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应仍有小幅增量预期

预测：近期苯乙烯装置情况来看，虽然有部分工厂存在减产计划，但随着前期检修工厂的回归，国产供应仍有小幅增量的预期，只是若计划减产工厂实际落地，国产供应后续增量或不及预期。

1、 码头库存短期内去库，基本进入小幅波动阶段

本周期内，截至2024年6月3日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.73万吨，较上周期增0.48万吨，幅度+7.68%。

2024年6月3日-6月9日（共计7天），月初苯乙烯工厂主供合约为主，码头到船量有所减少。而且，端午节前下游存在一定的备货情绪，码头整体提货量稍有改善。因此，预计港口库存持续累库概率较小，下期库存有小幅去库表现，但持续去库仍有困难。

2、苯乙烯国产供应预期持续小幅增量

目前国内苯乙烯装置消息来看，受到生产亏损影响，峻辰和新浦开工负荷已经下降，另外，海湾、渤化和嘉熙等工厂也存在负荷下降的计划。但镇利检修的回归和其他个别装置开工后负荷的提升，基本覆盖了开工下降所带来的减产。因此，未来1-3周内，周度产量仍有小幅增加，预计在31-31.5万吨左右。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年6月6日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.47万吨，较上一周期减少743吨，环比减少0.51%。

苯乙烯供应端来看，下周期苯乙烯暂无新增停车装置，然有装置恢复等带动的产出提升预期，导致产出仍有小幅增量空间。苯乙烯需求端看来：下游需求有偏恢复性小幅增量预期，合约提货或有增量。另外，下周期间有端午节短假，但消息看运输等暂无明显变化，预期市场产销维持稳定。整体看预计下周样本企业工厂库存或略减，或在14万吨附近。

三、苯乙烯三大下游需求预期有持续小幅增量

预测：当前消息看，虽然苯乙烯价格回调，但三大下游生产利润并未有好转。另外，目前三大下游新增订单并不乐观，所以三大下游的需求增量空间有限。预计未来1-3周内，三大下游需求在23-24万吨之间。

1、产业链主体产销盈利继续缩水

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润整体有所走弱。苯乙烯周内价格回调，但纯苯跟跌幅度有限，亏损有所增加。三大下游跟踪苯乙烯下跌，利润改善并不明显，除了EPS外，ABS和PS仍处于明显亏损状态。

2、 下游工厂整体需求预期小幅增加

近期数据看，本周三大下游需求在22.88万吨，较上周期降0.06万吨。其中EPS需求由于前期停车的持续影响，需求有进一步下降的表现。PS处于小幅波动的状态，虽有减量但并不明显。ABS有个别工厂负荷提升，稍有增量，勉强弥补一部分EPS的需求减量。

消息面看，预期未来1-3周内，主体下游周度苯乙烯消化量约在23-24万吨左右，需求整体增量有限。

3、主体下游成品库存未见明显累库

PS:

库存回顾：截至2024年6月6日，中国PS成品库存量7.55万吨，较上周增加0.1万吨，增幅1.34%。周期内行业供应变化不大，但下游观望情绪较浓，成交整体低迷，库存亦有小幅积累。

预测：行业供应进一步预期整体不减，成交相对低迷，供需面或呈宽松趋势，预计下周期PS成品库存或小幅增加。

EPS:

库存回顾：本周（20240531-0606）中国EPS样本企业库存约2.84万吨，环比减幅1.73%。局部供应减量，季节性淡季，下游提货一般，样本库存小幅去库。

预测：需求季节性淡季，供应或小幅增量，若需求端难有支撑，预计下周样本库存小幅累库。

ABS：

库存回顾：截至2024年6月6日国内ABS成品库存量16.9万吨，环比减0.1万吨，减幅0.59%，本周厂家刚需出货，库存整体变动不大。

预测：下周ABS行业产量继续增加，但目前厂家目前出货情况一般，预计下周期ABS成品库存或小幅增加。

四、纯苯供需格局仍显乐观，成本端起到有效支撑

截至2024年6月3日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：5.75万吨，较上期库存4.55万吨增加1.2万吨，环比增加26.37%；较去年同期库存19.85万吨下降14.1万吨，同比下降71.03%。

周初，贸易商及下游工厂5月末备货完成后，市场对纯苯现货需求下降，且业者考虑远月国内供应回升，下游检修增加，远月价格带动近月价格下跌，部分持货商抛售现货。本周初期到船集中，港口小幅累库，但受文莱装置6月产量非计划下降以及山东大型装置检修期延长影响，华东主流库区提货积极，后续预计港口库存下降，限制了纯苯近月价格下跌幅度。

下周期预测：

供应：本周重启装置较多，在下周贡献产量，叠加下周中金等装置重启，预计石油苯产量增加， 加氢苯产量预计小降，纯苯整体产量预计增加。

需求：：本周部分苯乙烯工厂出现经济性降负，且7月下游检修计划集中报出，业者对远月消费预期下降，预计下周国内对纯苯消费能力下降。

库存：本周南炼码头检修，发货延迟，刚需改为商业库船提积极，且个别进口船只转港厂库，预计下周华东港口去库。

本周期（20240530-0605），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-468.83元/吨，较上周期减少116.17元/吨，环比亏损+32.94%。

成本端纯苯看来：纯苯供需延续偏紧，虽下游对高价纯苯抵触明显，本周合约补货后消耗库存为主，然价格回调空间有限，仍能给予苯乙烯有效支撑。苯乙烯供需端来看，苯乙烯自身供应有小幅增量，而三大主体下游需求略减，整体供需偏宽平衡。预计下周苯乙烯偏弱震荡为主，下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。

五、底部支撑稳定，苯乙烯价格盘整中小幅反弹

近期重点关注纯苯空单补仓情况、苯乙烯工厂减产落地情况、盘面仓位的减仓意愿。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，个别苯乙烯工厂存在减产计划，但被镇利等工厂的重启所覆盖，整体产出仍有小幅增量预期。

需求：预期未来1-3周内，PS和ABS需求增量有限，主要增量在于EPS工厂重启情况。

EPS （持续小增）：东北部分EPS工厂存在重启计划，另有个别工厂负荷提升，带动需求小幅增加。

PS（小幅增量）：部分PS工厂存在开工负荷提升的计划，需求小幅增加，整体增量有限。

ABS（小幅波动）：ABS工厂暂时进入稳定生产阶段，整体需求变化有限。

成本面：

原油：OPEC+10月增产计划带来的主要是心态层面的恐慌情绪、难以持久，布伦特在75美元一线的支撑依然较为坚固，持续下行的基础尚不具备。预计下周国际油价或存上涨空间，美国消费的季节性利好有望增强，且9月底之前OPEC+减产氛围依然存在。

纯苯：因部分下游装置经济性降负，以及7月检修计划报出，市场对6月下及7月消费预期有所下降，但6月纯苯供需紧张未得到缓解，预计短期现货价格下跌空间不足，预计商谈参考9100-9300元/吨，远月价格表现偏弱。

乙烯：来自中国内地市场对于7月份乙烯的询盘在增加，但考虑到7月份某主力大厂PVC和苯乙烯工厂存同期停车检修计划，中国内地市场的刚需存减少预期，预计下周东北亚乙烯市场或窄幅回落。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：目前原油和宏观环境暂无新增影响，纯苯持续紧平衡结构，逼空后有小幅回调，但并无深跌空间，成本端仍有底部支撑。苯乙烯自身供需来看，产出有小幅增量空间，虽然有个别工厂存在减产计划，但还未实际落地，下游方面需求虽有跟进，但增量有限，因此苯乙烯自身供需支撑不足。整体来看，成本和供需有形成矛盾，苯乙烯大概率进入窄幅震荡阶段，等待新一轮行情，预计价格有概率先弱后强，江苏苯乙烯价格在9450-9650元/吨。

结论（中长线）：原油价格暂无大幅波动预期，对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和，但纯苯供需结构依旧偏强，仍能够给予苯乙烯底部支撑作用，限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看，供应有增量空间，而下游工厂新增订单不佳，且个别EPS工厂存在持续停车可能，整个需求端难有明显增量。另外，在码头到货存在增量后稳定的状态，港口库存大概率进入小幅波动期。因此，苯乙烯供需端暂无利好预期。整体俩看，中长线苯乙烯靠自身走强的概率不大，在无突发性利好影响的前提下，预期有震荡小幅回调的可能，但6月底仍需观察市场交割情况，预计江苏市场现货价格在9400-9800元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net