导语：国际局势持续动荡，市场因后市供应的不稳定性导致价格持续上涨，华东地区作为国内LNG主消费地，却在5月成为全国市场洼地，这背后的核心原因为消费需求，同时与国产、进口的成本息息相关。这些影响因素也将在六月进一步扩大，成为华东市场价格走高的支撑点。
数据来源：隆众资讯
华东地区作为国内LNG主消费地，市场价格长期处于全国高位，但是2024年华东地区与全国LNG市场价格价差逐步收窄，尤其是五月份以来，华东地区市场价格已低于全国均价，月均值由年初的396元/吨回落至-58元/吨，降幅达454元/吨。其主要原因是淡季行情下，车用刚需成为主力支撑点，成本成为货源价格下探的下限。
车用需求刚需支撑，工业和城燃需求相对饱和
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西北、西南地区下游消费结构中以车用需求作为主导，对于LNG价格承受能力相对较高；华东地区城燃和工业为主力消费，在当前管道气量足价优的背景下，LNG价格竞争更加激烈。2023年以来，随着LNG价格下跌，LNG对比柴油经济性大幅释放，尤其是在物流运输利润越老越萎缩背景下，低价燃料成为用户主流选择。当LNG对比柴油具备经济性优势时，车用市场能够维持活跃。
管道气量足价优，LNG城燃需求受抑。中石油东部分公司2024年5月合同外用气专场竞拍交易投放量为1500万方，较上期减少500万方,最终以2.95-2.98元/方成交，折算LNG为4277.5-4321元/吨，较华东地区4447元/吨市场价格具备126元/吨优势。另一方面，管道气源充裕也抑制了LNG城燃需求发展。苏皖地区多位城燃用户表示，今年管道气气源十分充裕，合同量都使用不完，4-9月份不存在缺口。
气源价格齐涨，海气通过减少供应缓解成本压力
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海气资源方面，国际现货价格高企与国内顺价困难形成突出矛盾。中国DES现货价格由月初10.5美元/百万英热涨至12.11美元/百万英热，以5月29日为例，中国LNG远期现货到港均价为4507元/吨，接收站LNG均价为仅为4329元/吨，二者存178元/吨利润逆差。国内进口商一方面减少高价现货进口，降低资源池成本。据隆众测算，中国长协到岸平均价3900元/吨，叠加现货综合成本约在4200元/吨。
国产资源方面，2024年5月中石油气源成本为2.575元/立方米，较上月均价上调0.299元/立方米。9家工厂平均生产成本为4416元/吨，环比上调8.29%。5月国产工厂生产成本大幅走高，但供过于求态势下，下游多为比价采购，国产工厂在成本线挺价销售。由于国产货源成本明显高于进口成本，国产货源相对高价拉过国内LNG价格整体水平。
利涨信号频出，六月华东市场供需矛盾缓解
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国内供应收缩，液态销售压力缓解
进口资源方面，基于国际现货价格高于国内市场价格现状，国内进口商对于现货采购态度仍偏谨慎，且存在将部分长协转卖至国际市场获取套利的情况。如广汇启东LNG接收站原定5月份有4船到港，实际仅到港1船，其余船期于国际转卖，且在未来几个月中计划延续此操作。启东接收站于5月31日开始停止液态外销， 以5月销售情况估算，华东本地将继续减少4.64万吨液态供应。
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国产资源方面，2024年6月预计涉及国内LNG装置检修降负产能约710万方/日，另外6月西北中石油气源供应量将减少1500万方，预计6月国内LNG供应量将小幅降低，整体产量或将降至230.66万吨。
另外，国产货源成本走高也将有望推动国内整体价格上行。2024年6月西部LNG直供工厂气源竞拍起拍价格2.18元/方，成交2.58-2.8元/方，低端较上期上调0.05元/方，高端较上期上调0.17元/方，折合成本4545-4875元/吨。
工业需求承压，发电需求将成为主要增长点
环保安全检查叠加市场价格走高，将会进一步抑制LNG在工业和城燃需求方面的表现。中石油东部分公司6月合同外用气专场竞拍交易，投放量为2000万方，较上期增加500万方。起拍价2.9元/方，最终以3.02-3.06元/方成交，较上期上调0.07-0.08元/方。折算LNG为4379-4437元/吨，仍低于当前LNG4516元/吨的市场价，LNG城燃需求将继续收缩。
工业需求方面，江苏徐州、连云港一带工业气价在3.4-3.6元/方，苏南地区3.5-3.7元/方，皖北地区工业气价在3.15元/方左右，折算LNG为4567.5元/吨，已低于5月31日皖北LNG市场价格4580元/吨。采访工业点供用户C总表示如果LNG再继续涨价，将会切换为管道气气源。
夏季华东、华南发电需求走高，或将带动短时间内价格快速移动。以2023年北仑接收站外输数据来看，夏季气温影响下的外输量落差高达2000万方/日。根据全国气候中心报道，2024年6月气候趋势预测，全国大部地区气温接近常年同期或偏高，华东南部、华中南部、华南西部、西南地区东部等地降水偏多。高温拉动社会制冷需求进一步释放，而今年降水增多能否缓解往年水电偏枯的矛盾仍存疑。综合以上思考，预计六月华东地区市场价格将在4700-4800元/吨。