综述

本周受下游多产品行业利润好转的带动，下游开工负荷整体呈现走高趋势，需求端略有回稳支撑业者心态，市场整体商谈止跌回稳。亚洲乙烯市场来看，韩国当地下游开工负荷整体略有提升，使得原本需求疲弱的6月乙烯市场迎来上涨希望，CFR东北亚现货市场商谈至820-850美元/吨。国内市场来看，虽然卫星化学装置重启后外销量提升，但来自区域内其余主力生产企业的外销量下滑，进一步带动下游入市积极性，成交重心盘整为主，新单商谈至7250-7350元/吨，高价货源开始增加。

目前来看，CFR东北亚乙烯价格已经触底，且与中国内地汽运市场价格价差较大，在下游多产品价格走高以及行业利润不断修复的利好消息带动之下，业者看跌情绪渐消，预计下周内外盘乙烯市场守稳无忧。预计中国华东乙烯市场价格或维持在7300-7350元/吨区间，CFR东北亚维持在820-850美元/吨商谈。

近期乙烯市场关注点：

1、福建联合石脑油裂解装置多次重启失败，目前装置维持停车状态。

2、5月31日：齐鲁石化低压A线已开车产2480，后期转QHJ02，其余装置继续停车，以消化其乙烯罐存为主，现货市场未外采。

3、本周亚洲乙烯市场商谈不温不火，大多数市场参与者都在28-31日参加韩国首尔举行的亚洲石化工业会议。

一、下游行业利润修复，市场止跌回稳运行

本周亚洲乙烯市场稳中偏弱运行。周内，由于东南亚用户以及来自中国当地的原料采购基本结束，需求低迷之下导致场内缺乏新单商谈，东北亚乙烯市场报盘维持在830-850美元/吨，下游意向接货价格在800-830美元/吨。虽然江内目前有部分刚需，但意向接货价格与卖方报盘差距较大，未见成交。

内盘市场来看，本周期国内乙烯市场主稳销售。周内，卫星化学装置恢复正常后开始外销，下游观望松动补入，成交气氛尚可。然进入到本周下旬，由于临近月底，下游用户结算为主，场内缺乏刚需订单，交投气氛转淡。由于美金市场表现欠佳，上下游悲观情绪发酵，主力挺价之下，市场暂时平稳度过。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

从下游需求端来看，周内下游实际需求环比增加3.55，五大主力下游实际需求量环比增加9.61%。其中，主要的需求增量来自聚乙烯，以一体化装置同步重启为主，另外，PVC行业受沧州聚隆装置停车后重启带动，整体需求量环比增加0.45%。

二、供应压力缓解，业者看空情绪渐消

预测：未来三周乙烯国产量预计增加2.80%。主要是福建联合装置重启以及华南地区主力生产企业集中提负荷带动。外盘市场来看，暂无生产企业有开工负荷的调整，预计供应相对平稳。

1、东北亚检修季基本结束，市场供应端相对平稳

目前整体来看，除了极个别的装置仍在检修，大部分的裂解装置都已经重启。由于韩国当地下游行业利润有所修复，不排除7月减少当地乙烯外销量的预期，但就现阶段评估，预计减量有限。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、汽运市场供应预期增加，但整体影响有限

本周期内，某苏北主力生产企业进行了6月份乙烯货物的预售，商谈气氛顺畅，成交价在7300-7350元/吨。近期连云港乙烯码头检修，暂停装船，以交付汽运合约为主，但其裂解装置配套的10万吨/年EO装置因下游有新增装置投产，预计在6月15日前后停车20日左右，乙烯外销量或根据其库存情况调整。新浦化学前期开工负荷小幅下降后恢复正常，暂无乙烯外销。三江化学周内正常出货，交付订单用户为主。其余外销生产企业维持正常出货节奏，未见明显变化。

3、船舶到港平稳，下游正常接港

周内，乙烯进口货源到港较为正常。不过，受苏北某厂检修影响，其6月份装船计划或有推迟或减少，浙石化装置重启，正常执行合约。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游需求相对平稳，或对场内有所支撑

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至82.81万吨，环比增加2.47%。需求增量主要来自一体化装置配套的重启，故中长线看乙烯现货市场需求面相对稳定。

1、受政策面带动，下游多产品价格齐上涨

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，下游工厂需求表现明显优于前期，且市场不乏看涨情绪的出现，导致下游用户逢低补仓，新单商谈主要集中在7300元/吨上下，低价货源减少明显。

2、行业利润得以修复，周内主力下游开工整体提升明显

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，主力下游产能利用率呈现走高趋势，其中涨幅最大的是聚乙烯行业，环比上涨3.77个百分点。其余主力下游整体波动变化有限，现货市场影响较为明显的是PVC行业的开工变化，后续还应进一步关注。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求表现略显一般，对场内影响有限：

从乙烯产业链终端整体来看，市场需求整体相对平稳，但就目前市场终端用户反馈来看，主力乙烯下游虽然价格上涨但出货难度增加，预计对后期乙烯市场或形成制约：

聚乙烯：本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-0.67%。其中农膜整体开工率较前期-1.16%；PE管材开工率较前期-0.17%；PE包装膜开工率较前期-0.60%；PE中空开工率较前期-0.79%；PE注塑开工率较前期-0.48%；PE拉丝开工率较前期-1.33%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：48.25吨，环比上涨0.10%，虽有华亚检修，但逸达、吉兴提负荷，本周聚酯负荷微幅上涨，整个乙二醇的需求量窄幅增加。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.94万吨，较上周-1.26万吨，环比+5.21%。周内，EPS工厂停车较多，需求下降较为明显；PS和ASB装置有小幅波动，但多以降负荷表现为主。整体来看，本周三大下游整体需求下降较为明显。

PVC：本周下游制品企业开工率在55.27%，环比小幅提升0.31%，同比增加4.37%。型材开机率49.44%，环比提升0.56%，同比增加5.07%；管材开机率51.25%，环比增加0.62%，同比增加1.80%。

四、国际原油预期小涨，成本面给予市场信心

国际油价空好博弈迹象延续，布伦特维持80-85的区间整理姿态，后期能否突破需等待6月初OPEC会议指引。预计下周国际油价或存上涨空间，6月初OPEC+会议最终延期减产的概率较大，且美国传统燃油消费旺季影响将逐渐体现。

预测：国际原油预期偏强，在成本面给予业者一定的信心，且石脑油裂解装置成本面承压之下，裂解装置或有降负荷运行的预期，从而在供应端对场内形成支撑。

五、供需矛盾逐步平和，市场守稳无忧

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：内盘预计6月整体销量增加，但受新浦化学以及盛虹炼化外销有限影响，增量有限。外盘市场来看，韩国当地下游装置利润增加驱动之下，不乏减少乙烯现货外销可能。

需求：东北亚市场需求较为平稳，国内汽运市场刚需补货为主；东南亚当前暂无供应缺口，预计外盘市场需求变化不大。

成本：原料预期偏强，成本面驱动力增加。

结论（短期）：市场供需基本面较为平稳，预计下周国内乙烯市场守稳无忧，美金市场在市场价格触底之后，受成本面带动，或持稳商谈为主。预计下周国内乙烯市场价格至7300-7350元/吨运行，外盘乙烯价格至820-850美元/吨运行。

结论（中长期）：市场价格处于相对偏低水平，下游或逢低补入，预计6月乙烯市场触底反弹，CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在860-900美元/吨；华东市场价格运行区间在7300-7400元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；PVC装置开工情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net