综述

苯乙烯和纯苯进入月底交割，市场进入逼空行情，导致纯苯和苯乙烯价格进一步上涨。目前，国内苯乙烯自身供需小幅走弱，且有进一步走弱预期。然而，成本端支撑强劲，纯苯仍处于强势状态，且短期内难有逆转。因此，苯乙烯近期虽有概率回调，但空间有限。

近期苯乙烯市场关注点：

1、纯苯空单换月后仍在，纯苯存在持续逼空的可能。

2、苯乙烯工厂供应进一步恢复，国内供应量增加。

3、下游个别工厂存在变动，整体需求有下降空间。

一、月底交割行情带动苯乙烯价格上涨

本周期，原油和宏观影响减弱，纯苯和苯乙烯进入月底逼空行情，导致市场看多情绪增加，苯乙烯价格上行，但现货市场交投情绪并不乐观。另外，苯乙烯自身供需转宽平衡状态，港口库存停止持续下降，进入小幅波动阶段。除逼空行情外，市场暂无其他利好，因此，苯乙烯价格仅做涨后盘整，并未持续走高。

从供需两端表现来看，周期内苯乙烯供应增加而需求有所下降。数据看，国产供应周内苯乙烯产量30.52万吨，较上期下增加0.29万吨，环比+0.96%；三大下游需求总量在22.94万吨，环比14.66%。苯乙烯工厂供应进入逐步恢复期，而下游EPS工厂因部分装置停车导致需求减量明显，PS和ABS仅作小幅波动为主。因此，周内国内苯乙烯供需有一定走弱表现。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应有持续增量预期

预测：近期苯乙烯装置情况来看，近期暂无新增停车装置，但有个别装置重启和部分装置开工负荷提升的可能，因此，未来1-3内，国内苯乙烯产量将达到32万吨/周的供应量。

1、 码头库存预期去库幅度减弱

本周期内，截至2024年5月27日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.25万吨，较上周期增0.25万吨，幅度+4.17%。

2024年5月20日-5月27日（共计7天），当前消息看周期内预期入库补充量在3万吨附近。近期，现货端成交状态不佳，港口提货难有突出表现，且短期内暂无出口装船计划，因此，码头整体提货量并不乐观。整体来看，港口库存很难有明显下降，近期将进入小幅波动期。

2、苯乙烯国产供应预期持续小幅增量

目前国内苯乙烯装置消息来看，暂无新增装置检修导致产出损失。另外，前期停车和降负装置回归，整体供应有增量空间。因此，预计2-3周内国内苯乙烯产出逐步增值32万吨左右。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年5月30日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.54万吨，较上一周期减少232吨，环比减少0.16%。

苯乙烯供应端来看，下周期苯乙烯暂无新增停开车装置，个别装置负荷的提升有延续影响，导致预期产出小幅增量。苯乙烯需求端看来：下游需求多表现持稳，甚至短期内有小幅减量空间。整体看来苯乙烯向供需偏宽平衡转变。近期 苯乙烯价格仍偏强震荡，下周正值月初，下游工厂消耗或仍以合约为主，现货需求有限，预计下周样本企业工厂库存增长幅度有限，或在14.5万吨附近。

三、苯乙烯三大下游需求预期小幅波动

预测：当前消息看，随着苯乙烯价格的反弹，三大下游跟涨幅度有限，整体利润进一步缩水，PS和ABS增加亏损额度。另外，下游工厂新增订单不佳，ABS和EPS都有累库的情况，且部分EPS工厂进入停车状态，三大下游可能继续小幅减量后再小幅增加。预期未来1-3周内，三大主体下游需求在23-24万吨左右。

1、产业链主体产销盈利均有缩水

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润均有走弱。虽然苯乙烯价格周内走强，但纯苯处于逼空行情，涨势更强。另外，三大下游并未跟进苯乙烯涨幅，导致下游亏损幅度增加。

2、 下游工厂整体需求预期基本稳定

近期数据看，本周三大下游需求在22.94万吨，较上周期降1.12万吨。其中EPS在高库存和其他因素的影响下停车，导致需求减量明显。PS和ABS处于小幅波动期，并未出现有效的增量，因此导致整体需求下降。

消息面看，预期未来1-3周内，主体下游周度苯乙烯消化量约在23-24万吨左右，需求整体增量有限。

3、主体下游成品库存未见明显累库

PS:

库存回顾：截至2024年5月30日，中国PS成品库存量7.45万吨，较上周减少0.37万吨，幅度降幅4.73%。周期内行业产量整体减少，以及部分样本库存下降，带动行业继续去库。

预测：行业供应预期增长，当前价位偏高，下游工厂采购意向变化不大，供需面或渐宽松，预计下周期PS成品库存或止降反弹。

EPS:

库存回顾：本周（20240524-0530）中国EPS样本企业库存约2.89万吨，环比增幅2.12%。家电包装需求预期小幅下滑，叠加部分区域提货放缓，样本库存小幅累库。

预测：部分装置停车，供应或继续减量，但家电需求或小幅下滑，预计下周样本库存或小幅累库。

ABS：

库存回顾：截至2024年5月30日国内ABS成品库存量17万吨，环比增0.8万吨，增幅4.94%，本周厂家出货一般，库存环比上涨。

预测：行业供应预期增长，厂家出货情况一般，下游工厂采购意向变化不大，预计下周期ABS成品库存增加。

四、纯苯价格上行或有缓和，但底部支撑仍在

截至2024年5月27日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.55万吨，较上期库存4.77万吨下降0.22万吨，环比下降4.61%；较去年同期库存19.6万吨下降15.05万吨，同比下降76.79%。

国内纯苯供应维持低位，华东港口到船及提货均偏少，市场短期供应紧张格局难以改变，持货商惜售挺价，月底下游刚需及合约户积极采购补充合约，被动追涨入市，市场价格连续大幅上涨。末期海外工厂遭遇不可抗力，对 纯苯产量影响尚不确定，但对于长期紧缺的国内 纯苯市场，仍然刺激到价格继续上涨。

下周期预测：

供应：下周纯苯产量小幅提升，增幅小于前期预期，市场紧缺格局暂未缓解。

需求：下周苯乙烯、己内酰胺对纯苯需求提升，刚需整体稳定，但下游消耗库存为主。

库存：进口货到船及车运纯苯数量大于提货量，预计下周港口小幅累库。

本周期（20240523-0529），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-352.66元/吨，较上周期减少21.39元/吨，环比减少6.46%。

成本端纯苯看来：纯苯供需延续偏紧，虽下游对高价纯苯抵触明显，本周合约补货后消耗库存为主，然价格回调空间有限，仍能给予苯乙烯有效支撑。苯乙烯供需端来看，苯乙烯自身供应有小幅增量，而下游需求多表现持稳，甚至短期内有小幅减量空间，整体供需偏宽平衡转变。预计下周苯乙烯偏弱震荡为主，下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。

五、成本端逼空或有放缓，苯乙烯短期先强后弱

近期重点关注纯苯空单移仓情况、苯乙烯供需变化、港口库存变化和盘面持仓意愿。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，苯乙烯工厂有重启和负荷提升的计划，暂无新增检修。

需求：消息看，预期未来1-3周内，需求存在先减后增的空间，主要看停车的EPS工厂能否恢复生产。

EPS （先减后增）：部分EPS工厂停车导致需求下降，后期需关注其重启情况。

PS（小幅增量）：部分PS工厂存在开工负荷提升的计划，导致需求逐步小幅增量。

ABS（小幅波动）：个别ABS工厂检修后重启，但整体生产亏损明显，有个别工厂存在负荷下降的可能。

成本面：

原油：国国际油价空好博弈迹象延续，布伦特维持80-85的区间整理姿态，后期能否突破需等待6月初OPEC会议指引。预计下周国际油价或存上涨空间，6月初OPEC+会议最终延期减产的概率较大，且美国传统燃油消费旺季影响将逐渐体现。

纯苯：纯苯供需延续偏紧，但下游对高价纯苯抵触明显，本周合约补货后消耗库存为主，预计商谈参考9000-9300元/吨。

乙烯：来自中国内地市场的需求难有强势表现，加之6月仍有美国货陆续到港，市场看空情绪难消，在主力积极推涨之下，东北亚乙烯市场或以稳为主，盘整走量。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：原油和宏观目前暂无新增影响，成本端支撑仍在，纯苯在5月逼空结束后，价格回调空间有限，给予苯乙烯有效支撑。供需端来看，苯乙烯自身供应有小幅增量，而下游需求多表现持稳，甚至短期内有小幅减量空间，整体供需偏宽平衡转变。只是目前暂无明显单边引导因素，市场在经历过逼空上涨后，有概率小幅回调。因此，预计下周苯乙烯偏弱震荡为主，江苏现货价格在9500-9700元/吨。

结论（中长线）：原油价格暂无大幅波动预期，对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和，但纯苯供需结构依旧偏强，仍能够给予苯乙烯底部支撑作用，限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看，供应有增量空间，而下游工厂新增订单不佳，且个别EPS工厂存在持续停车可能，整个需求端难有明显增量。另外，在码头到货存在增量后稳定的状态，港口库存大概率进入小幅波动期。因此，苯乙烯供需端暂无利好预期。整体俩看，中长线苯乙烯靠自身走强的概率不大，在无突发性利好影响的前提下，预期有震荡小幅回调的可能，但6月底仍需观察市场交割情况，预计江苏市场现货价格在9400-9800元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net