【导语】：本周期丙烯供需承压渐显，企业竞争出货意识增强之下行情快速下跌，周均环比下跌0.66%，产业链盈利再现利好修复，尤其主力下游聚丙烯、环氧丙烷等产品盈利环比分别上涨253.85%、113.33%，进而带动市场交投回暖。下周期来看，供需呈现双增态势。然区域间需求不一导致的出货分化，以及检修装置重启、新增产能释放仍是滞涨丙烯走势关键。隆众资讯认为短线丙烯市场继续上涨空间有限，预计浮动空间在50-100元/吨左右。
一、原料回暖为主 成本支撑渐显
图1 丙烯各工艺原料走势
数据来源：隆众资讯
本周期丙烯各工艺原料走势回暖为主，其中石脑油周均价格677美元/吨，环比上涨1.62%；丙烷（进口）周均价格4931元/吨，环比上涨0.57%；甲醇周均价格2662元/吨，环比下跌1.73%。
图2丙烯各工艺成本走势
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本周期丙烯各工艺成本仍显分化，但整体以偏强为主。石脑油周均成本7733元/吨，环比上涨1.18%；丙烷（进口）周均成本7075元/吨，环比上涨0.23%；甲醇周均成本8154元/吨，环比下跌1.59%。
表1 丙烯各工艺成本走势预测
单位：元/吨
工艺 | 本期数据（周度成本均值） | 下期趋势预计 |
石脑油制丙烯 | 7733 | ↗ |
丙烷制丙烯 | 7075 | ↗ |
甲醇制丙烯 | 8154 | ↘ |
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目前来看，OPEC+可能延期减产，美国传统燃油消费旺季也即将开启，国际油价存偏强空间，受此提振石脑油及丙烷制工艺成本走势预期回升。而甲醇走势多回归供需基本面，需求疲软仍是最大抑制，工艺成本走势预期下滑。
二、工艺盈利分化 开工传导减弱
图3 丙烯各工艺盈利走势
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表2 丙烯各工艺盈利走势对比
单位：元/吨
工艺 | 5月16日 | 5月23日 | 涨跌值 |
石脑油裂解 | -88 | -97 | -9 |
丙烷制丙烯 | -84 | -80 | +4 |
甲醇制丙烯 | -1163 | -1106 | +55 |
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本周期丙烯各工艺盈利空间显分化，石脑油周均盈利为-97美元/吨，环比下跌9美元/吨，跌幅9.97%。丙烷脱氢周均盈利-80元/吨，环比上涨8元/吨，涨幅4.78%。甲醇制丙烯周均盈利-1106元/吨，环比上涨55元/吨，涨幅4.69%。
图 4 丙烯各工艺开工及开工走势
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本周期丙烯三种工艺开工维持涨跌互现，丙烷脱氢工艺开工72.89%，环比上涨0.47%；甲醇制工艺开工68.88 %，环比上涨2.45%；山东催化工艺开工59.31%，环比下跌3.45%。
图 5 PDH产量及开工走势
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本周期影响价格波动较为明显的丙烷脱氢工艺开工继续回升，主要提振在斯尔邦PDH装置重启，江苏瑞恒PDH装置提负荷，带动了PDH产能利用率上涨至72.89%。
表3 丙烯三种工艺开工走势预测
单位：%
工艺 | 5月23日 | 下周趋势预测 |
PDH | 72.89% | 71.27% |
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下周期江苏瑞恒60万吨/年、中海精细40万吨/年两套PDH装置计划停车，届时整体开工预期下滑至71.27%。
三、下游盈利修复 需求向好再现
图 6丙烯下游衍生品盈利走势对比
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本周期丙烯下游衍生品盈利走势仍存分化，其中聚丙烯粉料、环氧丙烷产品盈利修复幅度较大，环比上涨253.85%、113.3%。酚酮、丙烯酸、丙烯腈产品盈利下滑幅度较大，环比分别下滑92.00%、32.24%、23.77%
图7丙烯下游衍生品开工走势对比
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本周期丙烯下游衍生品产能利用率走势多下行为主，其中聚丙烯粉料、环氧丙烷、辛醇、正丁醇、酚酮产能利用率下滑，环比分别下滑1.32%、2.40%、4.00%、6.47%、1.00%，装置多以计划内检修为主。
表4 丙烯下游衍生品开工走势预测
单位：%
项目 | 5月23日 | 下周预测 |
聚丙烯粒料开工 | 72.47% | 74.89% |
聚丙烯粉料开工 | 32.15% | 32.02% |
环氧丙烷开工 | 60.80% | 67.23% |
正丁醇开工 | 88.91% | 87.00% |
辛醇开工 | 92.00% | 88.00% |
丙烯酸开工 | 69.56% | 69.94% |
丙烯腈开工 | 74.77% | 81.44% |
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下周期丙烯下游衍生品产能利用率维持涨跌互现，其中聚丙烯粒料、环氧丙烷、丙烯酸、丙烯腈产能利用率预期走高，环比分别上涨2.42%、6.43%、0.38%、6.67%。聚丙烯粉料、正丁醇、辛醇产能利用率预期下滑，环比分别下滑0.13%、1.91%、4.00%。
四、供需博弈加剧 行情快速下跌
图 8 山东丙烯产量及下游需求走势
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本周期供应方面山东地区鑫泰石化30万吨/年PDH装置临停，整体产量下滑至15.96万吨，但利好提前消化，对市场提振有限。需求方面受前期检修装置停工及个别下游临停拖累，下游需求量下滑至14.68万吨，对原料需求抑制凸显。
表5 山东丙烯产量及下游需求预测
单位：万吨
项目 | 5月23日 | 5月30日 | 涨跌幅 |
产量 | 15.96 | 16.40 | 0.44% |
需求 | 14.68 | 15.22 | 0.54% |
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下周来看，山东地区供应装置开停工并存，整体产量预期小幅增长至16.40万吨，周环比预期上涨0.44%。主体下游装置万华、石大等环氧丙烷装置提负及重启增量，对丙烯总体需求量预期提升至15.22万吨，周环比预计上涨0.54%。
五、短线丙烯市场表现尚可 但继续上探空间有限
结论：基于原料丙烯快速下跌，下游逢低补库意愿提升，进而带动市场交投阶段性向暖。然考虑区域间下游需求表现不一，企业出货分化情况或抑制整体价格走高节奏。同时检修装置重启以及新增产能释放仍是滞涨丙烯走势关键，因此隆众资讯认为短线丙烯价格继续上探空间有限，预计浮动空间在50-100元/吨左右。