生产成本支撑强劲 盈利受挫明显
导语：3月份以来，俄乌局势逐渐趋紧，市场对于供应中断风险担忧不减，国际油价持续走高，受此带动石脑油、丙烷价格亦推至高点，其中3月7日进口丙烷涨至1020.5美元/吨，3月9日石脑油价格涨至1165.5美元/吨，国内丙烷价格（山东）涨至7652元/吨，对该工艺成本走势形成较强支撑。而随着俄乌军事冲突释放转机信号，同时叠加阿联酋呼吁OPEC+加快增产，国际油价大幅跌势扩大，石脑油、丙烷价格亦惯性下跌，但依旧保持偏高水平，整体来看3月份丙烯工艺成本支撑偏强，但盈利能力面临较大考验。
1、原料持续高位，成本支撑强势
图1 丙烯三种工艺成本走势图
数据来源：隆众资讯
据隆众资讯数据统计，截至3月10日石脑油制丙烯月度成本均价10207.7元/吨，环比上涨19.1%，同比上涨55.6%；丙烷制丙烯月度成本均价9448.0元/吨，环比上涨13.5%，同比上涨38.7%；甲醇制丙烯月度成本均价9292.5元/吨，环比上涨7.8%，同比上涨38.7%。其中石脑油制丙烯以及丙烷制丙烯两种工艺涨幅较大，不论是单日成本价格还是月度成本价格均创历年新高，对3月上旬丙烯走势支撑亦强劲。
2、盈利能力下降，工艺面临考验
表1 丙烯三种工艺利润对比表
单位：美元/吨、元/吨
工艺 | 2022/3 | 2022/2 | 2021/3 | 环比± | 同比± |
石脑油制丙烯 | -114.2 | 11.6 | 316.4 | -1084.5% | -136.1% |
甲醇制丙烯 | -463.1 | -451.7 | 788.7 | 2.5% | -158.7% |
丙烷制丙烯 | -452.1 | -196.7 | 1429.2 | 129.8% | -131.6% |
数据来源：隆众资讯
据隆众资讯数据统计，截至3月10日丙烯三种工艺盈利均呈现负利润态势，其中甲醇制丙烯以及丙烷制丙烯受原料高位影响，年后整体盈利走势偏弱。而石脑油制丙烯相对保持平稳，但进入3月份受原油强势带动，石脑油价格突破近年高点，导致该工艺盈利能力下滑，该工艺多适用于中石油、中石化企业，下游多配套聚丙烯装置，而聚丙烯整体行情呈现疲软，因此部分地区对该工艺装置负荷进行调控。但丙烷制丙烯工艺因国内丙烯价格下行，而丙烷价格偏高，整体盈利亏损幅度存继续扩大预期。
表2 目前PDH装置检修情况一览表
单位：万吨
生产企业 | 工艺 | 产能 | 开始时间 | 结束时间 |
福建美得石化有限公司 | PDH | 75 | 2月8日 | 3月中下旬 |
金能科技股份有限公司 | PDH | 90 | 3月20日 | 4月中下旬 |
海伟石化有限公司 | PDH | 60 | 2月25日 | 3月中下旬 |
宁夏润丰新材料科技有限公司 | PDH | 30 | 3月8日 | 待定 |
数据来源：隆众资讯
综合来看，目前虽原料价格较之前有所回落，但俄乌局势未彻底解决，地缘因素仍存一定利好，短线国际油价或难跌至之前水平，整体维持高位概率较大。因此，未来丙烯三种工艺成本面仍存较强支撑，而盈利能力或面临较大考验，业者仍需密切关注宏观导向、原油走势以及工艺装置波动情况。