化工

导语：春节假期，国内环氧乙烷上下游生产企业以及贸易商多数封盘休市，但节间国际原油维持高位运行，成本面走高提振市场心态，节后环氧乙烷及上下游走势如何呢？

春节期间，除个别北方工厂因“冬奥”略降负荷运行，国内炼化一体化装置未出现明显波动，多维持正常开工情况，故乙烯生产企业库存基本无压力。下游制造类企业复工相对较晚，且部分贸易商暂未复工，叠加物流运输受限等因素，环氧乙烷生产企业的库存较为充足。终端行业来看，公共卫生安全事件的影响仍在，部分区域间的套利空间消失，省内消化占据主导，厂商库存压力攀升。

表一 节前与节后环氧乙烷上下游主要区域价格对比

数据来源：隆众资讯

从乙烯来看，日韩两地将在3月进入检修季，故2月底至3月初，东北亚乙烯供应量或出现大幅下滑，考虑到华东部分港口其受公共卫生安全事件影响较大，部分下游在节前已经开始为检修季采购原料乙烯。东北亚乙烯价格维持在1000美元/吨以上的商谈较多，且国内乙烯现货供应较为平稳，下游看涨情绪高涨，预计节后国内乙烯市场存走高预期。

环氧乙烷来看，镇海炼化及宁波富德装置开车，供应面略有增量。然原油价格高位且短时难以下跌，宏观面存在一定支撑，上游乙烯价格高位维持，环氧乙烷生产企业成本承压，民企不同程度亏损，开工负荷维持低位。主力下游减水剂单体节前价格回暖，节后开工负荷或存在一定提升。综上来看，利好大于利空，预计节后环氧乙烷市场或试探性反弹。

节后，下游终端按需跟进为主，业者多观望上游环氧乙烷价格走势并持看涨态度，部分产品市场现货供应有限，商家以交付节前订单为主，在成本面支撑下，利好因素较多，预计短期内市场呈稳中现涨态势，后续关注工厂产销情况和下游跟进力度。

综上，国际原油维持高位运行，来自成本面的带动或进一步推动乙烯价格走高，下游环氧乙烷挺价底气增加，终端跟随原料端上行可能较大。预计2月上旬国内环氧乙烷上下游整体呈走高预期，中下旬还应密切关注北方装置运行情况以及终端节后复工情况。