化工

回顾2022年上半年，国内仅新增两套装置，一套是镇海炼化2#裂解装置，一套是本月刚投产的天津渤化MTO装置。根据隆众资讯2021年年报数据预测，今年国内预计新增产能为1085万吨，然目前仅有150万吨的产能得到释放，其余装置的投产计划均有推迟现象。出现该原因主要有以下几点：一是国际原油长期处于110美元/桶以上运行，生产企业炼油以及化工的成本面压力较大；二是乙烯的大多下游衍生物都长期处于亏损，产业链盈利情况不佳；三是乙烯占国民经济的75%，受公共卫生事件影响，上半年基建行业、房地产等需求较为低迷，市场消化能力有限，对新介入者的要求更为严格。

表一 2022年中国乙烯在建项目

数据来源：隆众资讯

1.国际原油维持高位运行，石脑油裂解的盈利能力同比下降

图一 中国乙烯生产企业利润走势图

据隆众资讯统计，截至6月15日，上半年石脑油裂解平均利润亏损至139美元/吨，同比下跌132.38%，本月平均利润亏损至128美元/吨，环比减少28.00%；上半年MTO工艺利润亏损至551元/吨，同比下跌480.00%，本月利润亏损至469元/吨，环比减少97.06%。因2021年一季度两工艺的盈利情况良好，且今年受国际原油上涨以及能源供应紧张的利好带动，成本面同比大幅增加，导致生产企业亏损扩大。

2.乙烯产业链利润情况欠佳，产业链整体开工偏低

图二 乙烯产业链下游开工走势图

由上图可知，进入2022年后，虽1-2月下游整体开工处于相对偏高水平运行，然随着国际原油以及乙烯市场价格的上涨，下游生产企业基本处于长期亏损的状态，降负保价成为生产企业的优先选择。截至本周，环氧乙烷、乙二醇的开工率仅有5成，苯乙烯行业虽维持在6成，但纯苯价格高企，苯乙烯期货价格大幅下行，业者对后市悲观情绪仍浓。本周油制PE的利润亏损至1951元/吨，主力下游亏损增加，国内乙烯现货供应充足，进一步加速乙烯价格的下行。

3.上半年基建、聚酯行业需求表现不佳，外采乙烯的需求量下滑

从聚酯行业来看，各地的疫情有所缓和，然终端订单恢复情况不佳，聚酯企业开工负荷提升非常缓慢，加之聚酯工厂本身的合约比例较高，聚酯产业链在季节性旺季表现不佳，华东主港库存依然维持高位。近期下游乙二醇利润虽得到明显修复，然需求仍然偏弱格局下，市场缺乏强力支撑。

从基建、房地产行业来看，环氧乙烷下游单体市场需求表现同样不佳，本周期内聚羧酸减水剂单体市场开工负荷维持至39.81%，较上周企业装置利用率上调0.19%，前期疫情影响下，企业开工负荷不高，随着疫情逐渐缓解，部分工厂开工负荷稍微上调，但因企业亏损局面严重，仍有部分工厂转产其他产品为主，下游市场整体接货积极性欠佳，买盘入市采购多刚需跟进为主，市场实单走货量稀少，部分工厂继续消化库存，因此短期内工厂仍维持低负荷运转。

外采乙烯的下游主力工厂EO、EG行情不佳，SM市场受纯苯价格高企的带动，成本压力同样令人堪忧，出于经济性匮乏的带动，乙烯行业的新介入者在装置的投产上更为谨慎，除此之外，上半年华东当地长期受卫生事件影响，也一定程度上牵制了年内在建装置的投产进程。