近期，随着国内华东地区多套PDH装置停车检修，PDH工艺再度成为市场关注话题，尤其该工艺盈利能力以及后期新增产能释放情况。
2022年以来，国际原油受俄乌局势以及供需基本面影响，价格可谓一路攀升。而与丙烯相关联原料石脑油以及丙烷价格亦随之走高。但因石脑油多以国字头企业为主，该企业自主调控能力较强。而PDH企业多为民营企业，且原料丙烷多以进口为主，盈利能力直接关联着企业开工情况。
回顾2022年丙烷脱氢工艺成本走势表现偏强，而盈利持续倒挂。
图1 2022年丙烷制丙烯成本及盈利走势
数据来源：隆众资讯
从上图可见，2021-2022年丙烷脱氢制丙烯成本走势呈逐渐上涨趋势，主要支撑因素为原油以及供需表现强劲。虽后市随着地缘因素影响减弱，丙烷价格开始出现下滑局势，但较21年初期水平依旧较高，截止目前丙烷制丙烯成本均价值为8654元/吨，21年同期成本均值为6865元/吨，涨幅为26.06%。
而盈利方面2021年整体表现要优于2022年。21年虽盈利亦出现过亏损，但国内丙烯价格走势相对保持较好，尤其11-12月份国内多套PDH集中检修，从而导致开工下滑，间接提振市场价格， 21年丙烷制丙烯盈利均值为1020元/吨。而进入2022年一方面原料高企，另一方面丙烯供需两弱牵制行情，对盈利难有较好支撑,截止目前丙烷制盈利均值为-583元/吨，跌值为-1603元/吨。
那么就目前PDH盈利情况来看，亏损周期延长是大概率。后期对PDH开工以及未来新增产能释放均存一定影响。
1、原料价格依旧高企
据隆众资讯了解，沙特阿美公司2022年8月CP出台，丙烷670美元/吨，较上月跌55美元/吨；折合8月到岸美金成本：丙烷715美元/吨，折合人民币到岸成本5306元/吨左右。虽价格较上半年呈现逐渐走弱趋势，但仍需参考实际到岸价格，丙烷高企依旧是制约盈利能力的重要因素。
2、丙烯行情难有好转
表1丙烯及下游衍生品变化情况
单位：元/吨
产品 | 2022/7 | 2022/6 | 环比± |
丙烯（PDH） | -855 | -671 | -184 |
聚丙烯粉料 | -101.75 | -83.16 | -18.59 |
环氧丙烷 | 392.2 | 541.2 | -149 |
正丁醇 | 1398.84 | 2667.29 | -1268.45 |
辛醇 | 950.26 | 3328.74 | -2378.48 |
丙烯酸 | 2713.62 | 5542.54 | -2828.92 |
丙烯腈 | -468 | -619 | 151 |
数据来源：隆众资讯
以6-7月为时间节点，从表可知，丙烯以及下游衍生品均表现欠佳。尽管原料端原油、丙烷以及甲醇价格有所下移，但丙烯以及下游衍生品跌势远大于原料，因此丙烯各工艺依旧处于亏损状态。而衍生品方面，虽丁辛醇以及丙烯酸尚有盈利空间，但利润收窄明显。其他下游聚丙烯粉料及丙烯腈多维持负利润运行，亦难有较好支撑，整体行业景气度下滑。
基于目前供需现状，丙烯产业链行情及盈利能力回暖仍存一定难度。若仅丙烷价格下滑，国内丙烯行情难有较明显改观，对丙烷制丙烯低盈利或支撑不大。未来低盈利或将依旧是常态化，从而间接导致企业开工波动性增加。
表 2 山东地区未来新增产能（PDH）一览表
单位：万吨
区域 | 企业名称 | 产能 | 计划投产时间 |
山东 | 山东汇丰 | 25 | 预计8月份 |
山东 | 山东天弘 | 45 | 预计8月份 |
山东 | 山东滨化 | 60 | 预计10月份 |
数据来源：隆众资讯
未来山东地区计划新增产能130万吨，均以PDH工艺为主，据隆众资讯了解，个别计划投产企业开工日期不断推迟，具体时间仍存不确定性。而部分在建装置亦存停滞情况，甚至部分规划中企业项目搁浅，因此若该工艺盈利能力持续亏损难有改善，推迟或搁浅也将成为市场最大的不确定性。