导语：2022年始受地缘局势影响，国际原油价格持续攀升，相关联产品亦呈现上升趋势，尤其石脑油、丙烷价格更是再创新高，对丙烯成本来说形成较强支撑，工艺盈利来说则苦不堪言。同时国内新增产能不断释放，而下游产品盈利参差不齐，无疑加剧供需错配局面，对丙烯行情来说支撑减弱，对产业链盈利来说也是一场考验。那么利润去哪儿了？接下来我们不妨通过供需面具体看下盈利变化情况。
1、丙烯原料高位震荡，整体盈利下滑明显
图1 丙烯各工艺盈利走势
数据来源：隆众资讯
从图可知，2021年上半年丙烯三种工艺整体盈利尚可，但下半年三种工艺波动较为明显，其中甲醇制丙烯亏损较为严重，利润亏损高达3000+元/吨，其他两种工艺盈利相对保持较好。而进入2022年丙烯三种工艺均呈现亏损状态，截至6月23日，石脑油制丙烯理论盈利倒挂39.53美元/吨，丙烷制丙烯理论盈利倒挂525.36元/吨，甲醇制丙烯理论盈利倒挂564.10元/吨。那么丙烯盈利为何持续亏损，不得不回归至丙烯源头。
表1 2021-2022年丙烯部分原料走势对比
产品 | 2021年 | 2022年 | 单位 | 涨跌值 | 涨跌幅(%) |
石脑油 | 579.76 | 882.24 | 美元/吨 | 302.48 | 52.17% |
丙烷 | 579.92 | 829.87 | 美元/吨 | 249.95 | 43.10% |
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进入2022年，国际原油受地缘局势影响价格高开，与之关联性较强的石脑油以及丙烷价格亦持续走高，据隆众资讯数据统计2021年（2021年1月1日-6月23日）石脑油以及丙烷价格均保持在570-580美元/吨，2022年石脑油涨至882.24美元/吨，较去年同期上涨302.48美元/吨，涨幅高达52.17%。丙烷紧随其后，价格涨至829.87美元/吨，较去年同期上涨249.95美元/吨，涨幅高达43.10%，而国内丙烯市场均价为8207.52元/吨。面对如此高成本，工艺盈利势必大打折扣，部分工艺装置停车现象增加。当然抛掉高成本影响，新增产能释放也是主要原因，截至目前山东地区新增齐翔腾达、鑫泰石化共计100万吨/年丙烯产能，且丙烯货源外放为主，供应压力的快速上升也成为制约价格走势的一把利剑。
2、下游行情变化明显，盈利参差不齐
图 2 丙烯下游盈利走势图
数据来源：隆众资讯
从图可知，2021年丙烯下游产品中主力下游聚丙烯粉料表现欠佳外，其它下游产品均有盈利空间，其中变化较为突出的是丁辛醇，环氧丙烷产品，对原料市场形成较好支撑。但进入2022年下游变化增加，较多盈利产品出现亏损状态，且周期性延长，可谓参差不齐，原料支撑逐步转弱，截至6月23日，聚丙烯理论盈利倒挂259元/吨，辛醇理论盈利4311元/吨，环氧丙烷丙烯理论盈利263元/吨，丙烯酸丙烯理论盈利6338元/吨。
表2 2021-2022年丙烯下游部分产品盈利对比
产品 | 2021 | 2022 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 单位 |
聚丙烯 | -132 | -259 | -127 | 96.21% | 元/吨 |
环氧丙烷 | 7121 | 268 | -6853 | -96.23% | 元/吨 |
丙烯酸 | 1770 | 6338 | 4568 | 258.08% | 元/吨 |
辛醇 | 5953 | 4311 | -1642 | -27.58% | 元/吨 |
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2021年对于丙烯下游部分产品来说，可谓风光无限。但2022年分化明显，其中环氧丙烷亏损较为严重，21年该产品理论盈利均值为7121元/吨，22年理论盈利均值为268元/吨，跌幅达96.23%。另一产品丙烯酸21年理论盈利均值为1770元/吨，22年理论盈利均值为8338元/吨，可谓异军突起。而主力下游聚丙烯则依旧延续不温不火行情，难有较好起色。整体来看，2022年丙烯下游产品表现欠佳，一方面部分产品新增产能释放，导致整体供需格局失衡。另一方面原料价格高企，同时外需恢复缓慢，内需有限，导致终端需求跟进乏力，行业整体盈利下滑。
综合来看，近年来丙烯供需持续增长，丙烯原料居高不下，工艺盈利压缩明显。下游需求表现偏弱，难以支撑行情逆转，也成为制约原料走势的关键因素。未来如何优化产业结构，提升盈利能力，将成为重中之重。