化工

崔晓飞

隆众资讯乙烯分析师

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2022年中国乙烯产能增速不及预期，截至10月中旬，年内仅新增4套乙烯装置，占比8.98%。进入四季度，国内有三套装置即将投产，产能255万吨/年，预计全年新增产能占比13.75%，苏北地区全年新增产能占比4.82%。伴随着新增产能的集中释放，苏北当地乙烯贸易流通量提升明显，国内乙烯供应结构区域化表现不一，而下游装置与原料投产时间的错配，将进一步激化乙烯市场供需矛盾，从而制约中国乙烯市场整体表现。

苏北即江苏北部地区的简称，主要包括徐州、连云港、宿迁、淮安、盐城五个地级市。2021年4月，连云港石化一期乙烷裂解正式投产拉开了苏北地区乙烯产业快速发展的序幕，随着今年8月连云港石化二期乙烷裂解的投产，以及后期盛虹炼化“大炼化”项目的开车，未来苏北地区的乙烯贸易量将占据国内乙烯市场定价权的主导地位。

由图可知，目前华东地区占全国乙烯产能的35.06%，作为中国乙烯市场的主产地与主销地，当地新增产能的释放将极大程度的影响到内盘与外盘的价格走势以及供需格局转变，而苏北地区的乙烯装置占华东总产能的23.94%，仅次于宁波地区。众所周知，宁波市的乙烯装置多为一体化，配套下游聚乙烯、乙二醇、苯乙烯、环氧乙烷等，基本无外销量。

由于连云港石化苯乙烯装置仍然在建，且乙二醇、聚乙烯装置长期开工不满，导致该生产企业每日外销量500吨左右，另有部分管输合约。作为苏北地区主要下游消费企业，江苏斯尔邦单月外采量10000吨以上，但伴随着盛虹炼化石脑油裂解装置的投产，预计后期以自用为主，另有8000-10000吨/月的外销量。由于自身供应缺口的填补，以及下游新增产能时间错配，导致苏北地区的乙烯流通量稳步提升。同时，依托于连云港园区的管道运输以及天然的港口优势，在汽运、管输、船运三种传统的乙烯运输方式上，增加了当地乙烯可销售的方式。

根据隆众数据监测，目前国内乙烯车辆运输约14家，船舶运输2家，主要集中在华东与山东地区，由于乙烯对运输要求的特殊性，以及行业具有一定的垄断性，华东乙烯市场的贸易流向主要为江苏-山东，山东-安徽，江苏-安徽，以供应环氧乙烷、苯乙烯生产企业为主。

（以上为华东当地外采乙烯下游生产企业原料需求量的理论值，具体以下游生产企业实际开工的所需量为准）

目前来看，华东当地主要外采乙烯的生产企业集中于环氧乙烷和苯乙烯行业，这也于上文中山东与华东市场贸易流向的用途相匹配。所以，环氧乙烷、苯乙烯行业的开工情况以及企业的盈利情况极大程度对华东以及亚洲乙烯市场的形成制约。通过需求端的变化，在时间轴和空间轴上，成为了乙烯产业链的价格、毛利、以及产能利用率的主要驱动力。

除去传统的乙烯下游消费领域，华东当地基本囊括了中国乙烯的全部下游。不管是在塑料行业、还是聚酯行业，基建、房地产、汽车制造业、医疗行业等等，乙烯法PVC的逐步崛起、三元乙丙橡胶行业的集中产地、还有超高分子聚乙烯的投产以及在建、VCM的需求上扬，都将进一步促进华东当地乃至中国乙烯供需格局的快速转变。而这些外采乙烯的需求，长期依托于进口资源的补充，在苏北地区乙烯产能的快速扩张背景下，未来我国对外依存度稳步下降，国产乙烯的话语权加重，苏北地区乙烯的外销“功不可没”。

根据上文阐述的中国乙烯贸易流向来看，我国进口乙烯的主要省份在江苏省、浙江省、上海市以及山东省。其中山东省占比35.45%，其次为浙江省、天津市以及江苏省，华东整体占比超40%。随着苏北地区新增产能的释放，预计我国华东、山东地区的进口量降出现下滑预期。

由于中国华东地区作为全球贸易流向中的主要消费地，当地的需求下滑将在未来3-5年内加快全球乙烯市场的供需格局的转变。在全球能源供应紧张、欧洲炼厂开工下降的大背景下，中国乙烯市场需求的周期性波动，对全球市场的影响增加，或进一步推动中国市场在全球乙烯贸易中的话语权增加。

虽然我国石化产品生产能力整体水平较强，但仍然存在产业集约化、规模化、一体化水平偏低，乙烯、芳烃产品对外依存度高，石化产品发展滞后等诸多问题。因此，需要进一步加强石化产业布局，做好指导性规划，累实产业基础，加快产业发展速度，石化产业基地是不二之选。 早在2014年，为推动我国石化产业科学布局和安全环保集约发展，国家发改委制定了《石化产业布局方案》，并于2015年正式发布。《方案》提明确，要推动产业集聚发展，重点建设七大石化产业基地，包括大连长兴岛(西中岛)、河北曹妃甸、江苏连云港、上海漕泾、浙江宁波、广东惠州、福建古雷。经过七年发展，连云港石化产业基地已成为国家沿海大型石化园区建设样板、国家综合能源供应服务保障示范基地。

目前我国炼厂一体化程度偏低，产业结构优化速度偏慢，大多数炼厂受限于现有规模，转型集中在石脑油的增产和初步加工，深加工有限。展望未来，中国力争在2025年实现炼化一体化率20%，2030年之前一体化和多元化将是国内炼厂行业的主要发展趋势。未来非一体化装置的企业必然会受到一体化生产企业的挤压，市场份额被挤占，随着未来3-5年我国炼化一体化项目的投产，乙烯产能将呈均匀分布，华南、华中、东北等地产能的扩张，或使得乙烯下游消费需求并不仅局限于华东当地。

苏北地区乙烯贸易量的提升，不仅在短周期内弥补了我国乙烯的供应缺口，一定程度上推动了我国乙烯下游消费格局的转变。目前来看，乙烯法PVC的扩能备受业者青睐，随着电石法由于污染、成本过高等缺点的凸显，乙烯法PVC的产能占比将稳步提升。传统下游消费领域中，成本面长期处于亏损的行业如乙二醇等，在阶段性的需求将出现明显下降。那么，未来下游产业链的利润以及开工波动，极大程度的受制于原料市场的波动，而苏北乙烯市场话语权的加重，则自上而下贯穿整个乙烯产业链的格局转变。

风险提示：“二十大”结束时间；新增乙烯法PVC装置投产时间；海运费；人民币贬值；国内MTO装置开工情况