近期国内多套石脑油裂解装置降负荷运行,一是国际原油以及石脑油价格处于高位运行,二是乙烯产业链整体亏损加剧。一季度,国内乙烯以及下游衍生品整体行业利润欠佳,终端需求表现疲弱,高价乙烯难以向下传导,下游多产品为缓解自身亏损情况降负荷运行,然收效甚微。
表一 乙烯及主要下游利润对比
产品 | 2月利润 | 3月利润 | 涨跌幅 | 单位 |
乙烯(石脑油裂解) | 9 | -23 | -361.36% | 美元/吨 |
PE | 580 | -518 | -189.31% | 元/吨 |
苯乙烯 | -473 | -446 | -5.71% | 元/吨 |
环氧乙烷 | -399 | -698 | +74.94% | 元/吨 |
乙二醇 | -179 | -283 | +58.10% | 美元/吨 |
PVC | -205 | -33 | -83.90% | 元/吨 |
EVA | 7476 | 8700 | +16.37% | 元/吨 |
三元乙丙橡胶 | 11082 | 10217 | -7.81% | 元/吨 |
数据来源:隆众资讯
与传统的乙烯下游相比,目前乙烯产业链仅EVA、三元乙丙橡胶行业盈利情况良好。虽EVA行业在近年来发展迅速,但其在乙烯下游消费领域中的占比极小。在炼化一体化项目中,PE、EG与EO联产、苯乙烯是基础配套下游,新增EVA配套的“大炼化”项目投产主要集中在2022-2023年前后。从三元乙丙橡胶来看,近几年全球乙丙橡胶产能增速放缓,落后产能陆续淘汰,目前产能主要集中于美国、韩国和中国。根据汽车产销历史数据分析,2月为汽车行业一年当中产销量最低的月份,因此三元乙丙橡胶行情在2月缺乏需求端的支撑,行情僵持整理,3月份,汽车产销情况好转,需求端转向利好,行业利润基本维持在10000元/吨以上。
从PE市场来看,3月春节过后,地膜需求增多,开工率提升;棚膜需求淡季生产,订单跟进不足,开工受限。地膜需求应处于旺季生产,但受全国公共卫生时间进一步扩大的影响,地膜开工受限,不及往年,开工提升不及预期。从苯乙烯市场来看,受公共卫生安全事件影响,终端工厂的原料和成品物流运输受到影响,产品库存攀升至高位,且终端工厂新增订单情况并不乐观,维持合约生产为主。
从环氧乙烷市场来看,单体行情表现不佳,基建等项目恢复较为缓慢,叠加公共卫生安全事件导致东北、华东两大区域物流运输受限,工厂无奈降低自身开工负荷。从乙二醇市场看,目前聚酯工厂利润水平出现明显下滑,除聚酯瓶片以外,其余产品聚酯切片、涤纶长丝、短纤均加工费均处于亏损状态,社会库存高企,厂家销售压力大情况下,聚酯减产意愿将强烈。
整体来看,乙烯产业链整体需求面表现不佳,来自2021年底的需求拖拽在较长周期内难以得到明显改善。在自身石脑油裂解装置成本面亏损增加的情况下,下游跟随原料开工负荷出现明显下降。
表二 国内乙烯生产企业装置动态
企业简称 | 产能 | 装置动态 |
燕山石化 | 86 | 开工负荷降至7-8成 |
茂名石化 | 32 | 计划于4月30日检修,预计45天 |
独山子石化 | 122 | 开工负荷降至8成 |
兰州石化 | 70 | 开工负荷降至8-9成 |
中韩石化 | 110 | 开工负荷降至7成 |
天津中沙 | 130 | 开工负荷降至8成 |
齐鲁石化 | 80 | 开工负荷降至7成 |
扬子石化 | 80 | 停车检修 |
福建联合 | 100 | 开工负荷降至8成 |
中海壳牌 | 215 | 开工负荷降至8成 |
数据来源:隆众资讯
目前,下游衍生品基本处于成本亏损状态,市场商谈气氛平淡,成交刚需为主,询盘者寥寥。日韩两地仍处于装置检修季,现货供应量紧张,中国乙烯出口仍是呈增加预期。但高价原料向下传导缓慢,加之基建等行业需求复苏缓慢,场内商谈气氛复苏缓慢。美亚套利空间持续打开,加之船运费相对稳定,部分下游工厂对低价的美国货物兴趣增加,短线看国内需求难有较大提升,加之后期美国到港货物增加,或进一步制约业者入市积极性,预计4月东北亚乙烯市场上行空间有限,中下旬存走跌预期。