特种橡胶

导语：7月山东丙烯市场价格走势偏弱为主，一方面国际油价下挫明显，拖累市场心态，相关联原料产品走势亦维持震荡下行，成本面支撑逐渐转弱。另一方面供需表现难有较大改观，对行情走势支撑有限。市场再现“易跌难涨”局面，截止7月22日山东丙烯市场主流成交参考7200-7250元/吨，并存继续下探迹象，价格较月初下跌375元/吨，跌幅4.93%。

图1 国内丙烯市场价格走势

数据来源：隆众资讯

回顾整体行情，供应面虽仍有丙烯装置开停工，但波动相对较少，货源流通量依旧保持充足。而需求面，下游多数产品行情延续跌势，同时盈利能力收窄明显，这也成为制约原料需求的关键因素，从而间接影响丙烯企业出货情况。

对于后市丙烯走势影响，聚丙烯粉料走势以及盈利能否回升仍是关键因素。

图2 丙烯与聚丙烯（粉料）对比图

数据来源：隆众资讯

一直以来，聚丙烯粉料因原料多依靠外采，与丙烯保持较高关联性。从上图可知，2022年始，丙烯与聚丙烯粉料走势趋同，整体价差呈现缩小态势，仅个别时间段保持较宽松价差， 因此多数时期面临成本压力。同时此类产品终端塑编行业开工难有较大提升，多维持在40-45%左右。原料以及下游双重承压之下，聚丙烯粉料装置停工现象增加，进而导致开工波动明显，在37-44%左右震荡波动，原料需求下滑明显。而介于主力下游聚丙烯粉料原料需求下滑，其他下游观望情绪亦增加，因此此类工厂价格涨跌、开工波动、盈利变化均是影响丙烯价格走势较为关键的因素。

表1 丙烯下游衍生品周度开工变化对比

单位：%

数据来源：隆众资讯

其他下游来看，环氧丙烷、正丁醇开工相对维持偏高位置，但盈利能力均不理想，其中环氧丙烷理论利润在370-470元/吨震荡，正丁醇理论利润1600-1750元/吨震荡。而辛醇受西南某大型丁辛醇工厂装置波动影响，开工下滑明显，理论利润亦在1100-1200元/吨震荡，丙烯酸受鲁中某装置波动影响，整体开工窄幅波动，理论利润维持2300-2400元/吨震荡。整体来看，下游多数产品昔日高盈利风光不在，行情以及盈利同样面临较大考验，对原料支撑动力不足。

那么，短线丙烯市场价格走势如何呢？

1、成本面：目前来看，下旬的美联储加息操作是关注重点，一旦新的加息维持较强力度，市场对经济的担忧可能加重，进而给油价带来下行压力。因此国际油价或有下行空间，相关联产品亦有震荡走弱预期，成本面支撑或逐步减弱。

表2 区域内装置变化一览表

单位：万吨

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2、供应面：目前区域内新增某大型炼厂停车预期，货源流通量有所减少，对局部地区形成一定利好。同时介于当前PDH工艺盈利亏损严重，山东汇丰25万吨/年以及万达天弘45万吨/年PDH装置投产计划均存推迟预期。另外停车中装置恢复时间仍存不确定性，因此短线对市场冲击有限。

3.需求面：当前虽下游行情表现依旧偏弱，但随着原料价格跌至低位，下游工厂逢低补库意愿凸显。同时个别前期停车聚丙烯、辛醇装置短线存重启预期，对原料需求有所回升。

综合来看，基于供需基本面现状来看，短线丙烯价格存回暖预期，但考虑下游活跃周期以及盈利变化，整体上涨幅度有限。