导语:近期东北亚乙烯市场在不足10个工作日里自780美元/吨成交快速拉涨至1000美元/吨,单日涨幅远超预期。后期来看,“秋检”使得供应预期大幅下滑,供需面再起“冲突”,但下游难以承接高价原料,后期东北亚乙烯市场难有强势表现。
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由图可知,自东北亚乙烯市场在二季度的漫长沉寂后,于8月15日触及三年以来的低点820美元/吨,然后快速拉涨至1000美元/吨,节前阶段性需求理论偏强理应带动市场进一步上扬,但市场再次回归平稳,背后的逻辑是什么呢?
此次东北亚乙烯市场快速走高后归于沉寂的主要原因有三:一是东北亚乙烯供需面的博弈再起,两者矛盾激化导致乙烯整个产业链多产品行情的短周期大幅波动;二是国际原油在周内遭遇重挫,跌至1月以来的低点,受此利空打压国际石脑油价格震荡走跌,目前维持在620-650美元/吨区间波动,成本面支撑作用减弱,下游产业链有意平衡原料端的毛利;三是贸易商炒涨情绪未能推动外采原料下游工厂的买盘热情,场内新单跟进不足,厂商库存压力攀升使得市场冲高动力不足。
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除去东北亚LG、YNCC等计划内的检修以外,美国雪弗龙菲利普两套乙烷裂解装置停车以及前期日本ENEOS装置突然停车,供应量突然下滑造成短期内的行情波动,使得日韩贸易商有意的人为炒涨,故本次东北亚乙烯市场价格的快速上涨行情中,人为因素占比明显高于需求端的支撑。
表一 近期国内乙烯下游开工统计
乙烯产业链周开工对比 | ||||
产品 | 9月8日 | 9月1日 | 涨跌值 | 涨跌幅(%) |
乙烯 | 81.30% | 77.12% | 4.18% | 5.42% |
苯乙烯 | 71.52% | 70.08% | 1.44% | 2.05% |
环氧乙烷 | 61.65% | 54.98% | 6.67% | 12.13% |
乙二醇 | 65.84% | 62.05% | 3.79% | 6.11% |
PVC | 65.16% | 67.88% | -2.72% | -4.01% |
EVA | 86.46% | 85.47% | 0.99% | 1.16% |
备注:乙二醇生产工艺为油制乙二醇,PVC生产工艺为乙烯法。 |
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从需求端来看,虽然经过前期的去库存后,下游多产品的价格出现反弹,且随着“去库”操作完成后行业的开工率提升均出现明显提升,理论上需求面的上扬或成为次推动力,但从实际外采乙烯的需求量来看,非一体化下游企业的产能利用率提升远不及预期,实际市场的需求端仍显低迷。进入9月中旬,伴随国内外装置的集中检修以及配套下游的降负,市场的需求变化有望在后市影响因素占比重得到提升,故节后东北亚乙烯市场回落预期增加。
表二 近期国内乙烯下游装置波动一览
国内乙烯产业链装置波动汇总 | ||
1 | 鲁西化工12万吨/年MTO装置于8月10日停车检修,9月6日晚重启,目前尚未报盘。 | |
2 | 古雷石化80万吨/年石脑油裂解装置于9月8日停车,其配套下游EO于9月5日停车,EG计划于9月13日停车。 | |
3 | 中化泉州45万吨/年SM装置计划于9月中旬停车检修,预计10天。 | |
4 | 天津大沽50万吨/年SM装置计划于9月中旬停车检修,预计45天。 | |
5 | 宁波大榭35万吨/年SM装置于9月5日检修,预计12天。 | |
6 | 扬子石化20万吨/年全密度聚乙烯装置于9月2日-9月9日检修。 | |
7 | 齐鲁石化12万吨老全密度聚乙烯装置于9月4日-29日检修。 | |
8 | 宁夏宝丰二期30万吨/年HDPE装置于9月6日停车检修,预计1个月。 | |
9 | 茂名石化22万吨/年全密度装置于9月4日检修,重启时间待定;2#LDPE装置产能25万吨/年,于9月8日停车检修,重启时间待定。 | |
10 | 阳煤恒通30万吨/年PVC装置开工下降,日产200吨左右。 | |
11 | 天津渤海乐金化学40万吨/年PVC装置于9月8日晚投料,预计9月12日出产品。 | |
12 | 中韩石化EO装置于8月20日停车,开车时间推迟至9月12日。 | |
13 | 阿朗新科16万吨/年EPDM装置于8月底停车,重启时间待定。 | |
14 | 上海中石化三井7万吨/年装置停车检修。 | |
15 | 烟台万华40万吨/年PVC装置计划于10月停车检修。 | |
16 | 镇海炼化120万吨/年2#石脑油裂解装置计划于11月停车检修,配套下游跟随停车,预计20天。 | |
17 | 镇海炼化1#裂解配套65万吨/年EG装置开工下降至5成,2#裂解装置配套下游80万吨/年EG装置开工下调至5 | |
18 | 远东联18+27万吨/年的联产装置其EG装置开工下调至6成。 | |
19 | 中安联合30万吨/年MTO装置于7月底停车检修,9月9日重启。 | |
20 | 上海石化35万吨/年2#石脑油裂解装置于9月7日重启。 | |
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由表可知,目前外采乙烯的生产企业如乙烯法PVC装置以及前期多家停车检修的EO、SM装置并未能如期恢复运行,故国内乙烯市场的外采乙烯下游需求表现仍然偏弱。现石脑油裂解装置因石脑油价格下跌已经开始盈利(截至本周四,石脑油裂解装置盈利16.5美元/吨,是自今年4月29日亏损以后首个盈利的工作日),在下游涨幅不及原料的状态下,裂解装置的利润被下游产业“吃掉”将成为大概率事件。
故后期来看,下游对高价原料的承受能力有限,场内抵触情绪渐起,中秋小假前市场成交冷清,节前的“备货”与“排库”未能如期成为主旋律,生产企业库存逐步攀升,预计节后市场虽有小幅的阶段性需求回升,但中长线来看,市场追高回落或成必然。