化工

导语：回顾2022年一季度，国际地缘局势动荡，原油价格剧烈波动，同时国内经历春节假期、冬奥会、残奥会以及公共卫生事件，丙烯市场再现快速涨跌模式。但纵观一季度整体走势多保持高位震荡为主。

图1 2020-2022年山东地区丙烯价格走势同比

数据来源：隆众资讯

表1 2022年1季度山东丙烯市场价格一览表

单位：元/吨

来源：隆众资讯

隆众资讯数据统计，一季度山东丙烯市场低价7600元/吨，高价9275元/吨，均价8168.25元/吨，价格波动幅度高达22.04%。回顾21年丙烯市场走势，低点6900元/吨，高点8525元/吨，均价为7700.75元/吨。2022年一季度市场价格较21年同比上涨6.07%，低点出现在1月份，主要抑制因素为主力下游聚丙烯粉料，此类工厂盈利倒挂，同时受部分地区公共卫生事件影响，开工回升缓慢，行情持续低迷，从而拖累原料丙烯市场。而高点出现3月份，一方面地缘局势紧张导致国际油价大幅拉涨，丙烯成本面支撑走强。另一方面供应装置波动增加，货源阶段性紧缺，同时下游需求表现良好，助力丙烯持续维持高位。

国际油价剧烈震动以及国内价格的持续走高，对丙烯三种工艺盈利能力带来一定压力，一季度各工艺路线均呈现倒挂走势。

图2 2020-2022年丙烯三种工艺盈利走势

数据来源：隆众资讯

表2 2022年1季度丙烯三种工艺盈利一览表

单位：美元/吨、元/吨单位单位：美元/吨、元/吨

来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，一季度石脑油制丙烯平均利润为-20.13美元/吨，较去年同期下跌-108.12%。丙烷制丙烯平均利润为-376元/吨，较去年同期下跌-153.56%。甲醇制丙烯-641.29元/吨，较去年同期下跌-271.68%。从一季度丙烯各工艺盈利走势一览表可知，三种工艺中丙烷脱氢制丙烯以及甲醇制丙烯盈利波动较大，主要波动因素为国际原油价格剧烈波动，导致工艺成本阶段性快速拉涨。而国内丙烯市场虽受国际原油上涨以及需求增加出现上涨行情，但周期性较短，因此盈利能力支撑有限。尤其丙烷制脱氢，处于长周期负利润状态，此类工厂停车及降负情况增加。而石脑油制丙烯工艺多为一体化装置，整体调控能力较强，鲜少出现停车现象，适时降负运行为主。

丙烯三种工艺的盈亏同样影响到丙烯产能利用率，一季度来看尤其PDH产能利用率呈现整体下滑趋势。

表3 2022年1季度丙烯新增产能一览表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，一季度山东地区新增利津炼化15万吨/年轻烃裂解、齐翔腾达70万吨/年PDH两套装置，合计新增产能85万吨，截止3月底，山东地区丙烯产能增长至882.8万吨。然产能的增长，并未带动产能利用率快速提升，一方面受制于原料加工成本的快速增长，带来的装置波动以及季节性检修惯性。另一方面则来自不可抗力影响下的突发事件。尤其PDH工艺，截止3月底，国内多套大型PDH装置处于停车状态，行业产能利用率下滑至69.01%，产量缩减明显，这也是货源偏紧的主要驱动因素。若后期此工艺盈利得不到提升，降负及停车现象或继续加剧，产能利用率或出现近年新低。

货源阶段性偏紧是支撑价格走势的因素，同时下游需求的跟进也是决定行情延续周期的因素。

表4 2022年1季度丙烯主要下游开工对比

来源：隆众资讯

据隆众资讯统计，一季度聚丙烯粉料表现欠佳，截止3月底开工率下滑至36.70%，主要原因是2021-2022年聚丙烯新增产能较多整体供需错配，同时下游终端需求始终处于不温不火状态，导致行情长期疲软，对原料需求波动较明显。而表现优秀的依旧是辛醇，截止3月底开工率提升至101.00%，一方面此类产品近年新增产能有限，同时亦有装置停车，整体供应趋紧发展。另一方面盈利能力保持较好，因此对原料支撑较为稳定。

综合来看，一季度丙烯产能虽有增速，但三种工艺盈利缩水明显，从而导致产能利用率相对不高。同时叠加原油、公共卫生事件等，导致价格波动幅度扩大。

那么后市来看，PDH工艺盈利能力能否回升，或将成为影响价格走势的关键因素。成本面，国际原油价格高位震荡，且存反弹预期，因此石脑油、丙烷价格依旧保持高位。供应面神驰化工、富海石化、海伟石化等多套丙烯装置重启，同时新增产能亦存释放预期，供应增压明显。而需求来看，短线仅个别环氧丙烷、聚丙烯装置存重启预期。其他产品聚丙烯粉料、环氧丙烷、丙烯腈盈利情况欠佳，对原料采买支撑或回升有限。另外公共卫生事件防控暂未全面解除，对国内物流运输制约仍较为明显。综合基本面现状，隆众资讯认为后市丙烯市场供需博弈依旧较为明显，且不定因素增加，整体价格走势仍以区间震荡为主。