综述
本周亚洲乙烯市场弱稳运行。由于石脑油价格先扬后抑,来自成本面的支撑作用下滑,加之日韩两地供应充足,中国的买家意向接货价格下降,导致场内新单商谈重心走弱。临近本周结束,供需矛盾缓和有限,市场商谈重心维持在830-850美元/吨。本周期国内乙烯市场稳定运行。周内,尽管主力生产企业卫星化学1#乙烷裂解装置重启,在供应端给予市场一定的利空消息,但由于前期检修库存水平下降,加之主力交付合约为主,现货市场未见其有货源外放。现阶段供应端依旧偏紧,下游除了执行合约订单以外,刚需小单补入居多,市场供需较为平稳,成交重心未见明显改观。
进入下周,市场价格触底后,下游用户或逢低采购,市场刚需有望增强,成本面带动作用加持下,预计下周东北亚乙烯市场以稳为主,盘整走量。预计中国华东乙烯市场价格或维持在7250-7300元/吨区间,CFR东北亚维持在820-850美元/吨商谈。
近期乙烯市场关注点:
1、受海运费维持高位震荡影响,美亚套利窗口持续关闭状态,远洋货供应带来的压力减弱。
2、来自中国内地下游生产企业对于6月份的乙烯货物的补充需求下降,主要是前期集中采购,原料库存水平维持在高位。
3、周内MTO装置的利润略有修复,环比上涨6.12%。受前期装置亏损严重影响,多套MTO装置存降负荷计划,但在利润修复后,基本维持原有开工负荷运行,未见明显变化。
一、下游工厂集中补货,汽运市场交投气氛好转
本周,由于来自中国当地的市场需求表现欠佳,导致场内悲观情绪持续发酵,卖方出货氛围平平,市场商谈重心持续走低。目前6月份下游的原料补充基本结束,且东南亚的原料库存同样保持较高水平,市场需求端难以出现明显利好消息带动,CFR东北亚成交重心在830-850美元/吨。美国市场来看,亨利港(NG)期货价格周内呈上行趋势,由于16日自由港2号液化产线出现短暂故障,加之当地气温逐渐升高,区内制冷发电需求将不断增加,在此带动之下,乙烷价格同步走高,支撑乙烯价格高位运行。当地现货供应尚属平稳,市场整体报盘稳定,FD美国乙烯价格上涨至21.5-22美分/磅。
图1 2024年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 | |
来源:隆众资讯 |
内盘市场来看,受山东多家下游生产企业集中补货的利好消息带动,贸易商出货氛围良好,业者看跌情绪渐止,新单商谈成交至7250-7300元/吨。供应端整体来看,周内乙烯国产量环比增加2.44%,但下游表观消费量仅上涨2.36%,除了一体化生产企业的同步装置重启,现货市场刚需增加有限,故乙烯汽运价格维持平稳。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 84.26 | 86.32 | 2.44% | |
石脑油 | 56.58 | 56.24 | -0.60% | |
CTO/MTO | 15.02 | 15.26 | 1.60% | |
轻烃裂解 | 12.66 | 14.82 | 17.06% | |
乙烯进口量 | 3 | 3 | 0.00% | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | / | |
乙烯净进口量 | 3 | 3 | 0.00% | |
乙烯表观需求 | 87.26 | 89.32 | 2.36% | |
乙烯下游需求 | 80.17 | 79.11 | -1.32% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 50.10 | 49.50 | -1.20% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.34 | 8.31 | -0.33% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.72 | 8.77 | 0.50% |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.47 | 5.21 | -4.76% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.83 | 5.77 | -0.91% |
二、供应端压力仍存,但较前期缓解明显
预测:未来三周乙烯国产量预计增加7.74%。下周,两主力生产企业检修后回归,但独山子石化检修抵消部分产量。外盘市场来看,暂无生产企业有开工负荷的调整,预计供应相对平稳。
1、近期海外装置运行较为平稳,外盘供应无明显变化
本周,菲律宾生产商JG Summit在5月9日因技术问题意外停产后,于5月19日重启了其48万吨/年的裂解装置。马来西亚的PRef Chem在5月份售出了四批船货,其中只有一艘将留在该地区,其余将运往东北亚,其余未听闻外盘有明显的供应端变化。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
NORTHEAST ASIA | YNCC | 47 | 2023/8/18 | 2024/6/16 | 85334 |
NORTHEAST ASIA | FORMOSA PETROCHEMICAL | 103.5 | 2024/1/25 | 2024/6/16 | 413815 |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | LONG SON PETROCHEMICAL | 95 | 2024/2/22 | 2024/6/30 | 452485 |
NORTHEAST ASIA | ENEOS CORPORATION | 46 | 2024/3/5 | 2024/5/15 | 26087 |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | PENGERANG REFINING AND PETROCHEMICAL | 120 | 2024/3/25 | 2024/5/25 | 295891 |
EUROPE | TOTALENERGIES | 52.5 | 2024/3/29 | 2024/5/8 | 18123 |
NORTH AMERICA | SHELL CHEMICALS | 47.5 | 2024/4/20 | 2024/5/4 | 3709 |
NORTH AMERICA | CHEVRON PHILLIPS CHEMICAL | 68 | 2024/4/20 | 2024/5/4 | 7601 |
SOUTH AND SOUTHEAST ASIA | LOTTE CHEMICAL TITAN | 52.5 | 2024/4/23 | 2024/5/22 | 49839 |
NORTH AMERICA | EXXONMOBIL CHEMICAL | 118 | 2024/5/1 | 2024/5/31 | 354775 |
图2 2024年东北亚乙烯损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
来源:隆众资讯 |
2、汽运市场预期增加,但短周期内波动有限
本周期内,虽然卫星化学在18号重启了其检修的1#乙烷裂解装置,但目前该厂以交付合约订单为主,且其两套聚乙烯、一套苯乙烯装置正常运行,增加了自身对乙烯的消耗量,5月份几乎没有现货外销,预计该影响将在6月上旬呈现。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
来源:隆众资讯 |
3、船舶到港平稳,下游正常接港
周内,乙烯到港尚属正常,前期东南亚5-6月份有多套装置计划集中检修,但补货基本结束,来自日韩的货物后期将集中供应。6月份关于美国货物的供应也较为有限,考虑到两地套利窗口持续关闭状态,江内有刚需的用户也以商谈东北亚区域内货源为主。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2024/5/9 | 韩国 | 金山 | *** | 3500 |
2024/5/2 | 韩国 | 宁波 | *** | 3500 |
2024/5/18 | 韩国 | 宁波 | *** | 3500 |
三、下游刚需采购为主,需求端相对平稳
预测:未来三周,中国乙烯市场的主力下游需求量(含一体化装置)预计增加至96万吨,环比增加7.48%。需求增量主要来自一体化装置配套的重启,故中长线看乙烯现货市场需求面相对稳定。
1、下游执行合约订单为主,新单补入需求一般
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
来源:隆众资讯 |
周内,来自山东当地的下游生产企业集中补货,贸易商出货顺畅。不过,从华东市场来看,由于货源供应仍显紧张,导致内外盘倒挂,江内用户对船货的询盘意愿开始增加。
2、下游开工涨跌不一,但皆以一体化装置配套生产为主
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
周内,主力下游产能利用率变化并不明显,大多数为大稳小动,其主要原因是跟大的裂解装置同步开停车导致。
具体来看,周内开工负荷下降最为明显的是乙二醇行业,跌幅0.40个百分点,其次是PVC行业。涨幅来看,变化最大的是聚乙烯行业,涨幅在1.92个百分点。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 本周 | 上周 | 环比 |
聚乙烯 | 80.69% | 78.77% | 1.92% |
苯乙烯 | 76.95% | 76.61% | 0.34% |
环氧乙烷 | 69.42% | 69.07% | 0.35% |
乙二醇 | 57.94% | 58.34% | -0.40% |
PVC | 53.64% | 53.78% | -0.14% |
3、终端行业需求回落,下游整体开工下降明显:
从乙烯产业链终端整体来看,市场需求整体出现下滑,且预计下周期同样延续弱势,故对乙烯主力下游的需求端形成牵制:
聚乙烯:本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-1.09%。其中农膜整体开工率较前期-0.35%;PE管材开工率较前期-2.00%;PE包装膜开工率较前期-1.07%;PE中空开工率较前期-0.09%;PE注塑开工率较前期-0.71%;PE拉丝开工率较前期-2.67%。
乙二醇:中国乙二醇样本需求量:48.20吨,环比上涨0.19%,虽有滁州兴邦减产,但江南、逸达等提升负荷,本周聚酯负荷微幅上涨,整个乙二醇的需求量窄幅上涨。
苯乙烯:中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在24.06万吨,较上周0.38万吨,环比+1.6%。周内,EPS工厂有个别装置重启,ABS负荷小幅提升,导致需求增量;PS工厂新增订单一般,个别工厂停车检修,但整体需求仍有小幅增加。
PVC:本周下游制品企业开工率在55.07%,环比持平,同比减少3.74%。型材开机率48.89%,环比持平,同比增加4.29%;管材开机率50.94%,环比持平%,同比减少0.65%。
四、国际原油预期小涨,成本面给予市场信心
每年5月的最后一个星期一都是美国夏季出行高峰的开启标志,意味着传统燃油消费旺季的来临,一定程度上将提振市场心态。虽然经济和需求前景仍存压力,但美国原油库存或将逐渐进入去库阶段,季节性利好将逐步凸显。整体来看,需求端或有改善。
货币政策来看,美联储官员频频发声表示降息将在更晚到来,高利率还将延续,美元也维持偏强姿态,对油价施加利空压力。
地缘政治来看,巴以冲突再现缓和迹象,但地缘的不稳定性没有彻底消除,对油价的影响有所削弱。
目前来看,国际油价基本完成了3月中旬以来地缘溢价的回吐,布伦特维持80-85的区间整理姿态。预计下周国际油价或存小涨空间,OPEC+可能延期减产,美国传统燃油消费旺季也即将开启。预计WTI或在76-80美元/桶的区间运行,布伦特或在80-84美元/桶的区间运行。
预测:国际原油预期偏强,在成本面给予业者一定的信心,且石脑油裂解装置成本面承压之下,市场不乏降负荷的消息频出,或推动下游积极入市。
五、市场刚需成交气氛顺畅,下周期稳定无忧
下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。
表5 国内乙烯供需平预期
数据类型 | 本周 | 涨跌 | W+1 | W+2 | W+3 | |
乙烯国产量 | 86.32 | 2.44% | 87 | 92 | 93 | |
乙烯进口量 | 3 | 0.00% | 3 | 3 | 3 | |
乙烯出口量 | 0 | 0.00% | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 89.32 | 2.36% | 90 | 95 | 96 | |
乙烯五大下游需求 | 77.57 | -1.14% | 79.96 | 81.11 | 79.21 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 49.50 | -1.20% | 51.72 | 52.58 | 51.21 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.31 | -0.33% | 8.24 | 8.24 | 7.39 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.77 | 0.50% | 8.89 | 8.93 | 9.26 |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.21 | -4.76% | 5.21 | 5.21 | 5.21 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.77 | -0.91% | 5.90 | 6.15 | 6.13 |
供应:内盘供应开始增加,主要是来自浙石化和卫星化学装置的重启,不过两者的外销增量主要集中在6月份,短线看暂无明显影响;外盘市场来看,供应暂时相对平稳,装置无明显波动。
需求:东北亚市场需求较为平稳,国内汽运市场刚需补货为主;东南亚当前暂无供应缺口,预计外盘市场需求略显低迷。
成本:原料预期偏强,成本面驱动力增加。
图6 2024年国内乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):市场供需基本面较为平稳,预计下周国内乙烯市场守稳无忧,美金市场在供应较为充足且东南亚无补货需求之下或偏弱整理为主,整体下行空间有限。预计下周国内乙烯市场价格至7250-7300元/吨运行,外盘乙烯价格至820-850美元/吨运行。
结论(中长期):市场价格处于相对偏低水平,下游或逢低补入,预计6月乙烯市场触底反弹,CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在850-870美元/吨;华东市场价格运行区间在7300-7500元/吨。
风险提示:国内装置检修变化;PVC装置开工情况;
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net