综述

本周亚洲乙烯市场弱稳运行。由于石脑油价格先扬后抑，来自成本面的支撑作用下滑，加之日韩两地供应充足，中国的买家意向接货价格下降，导致场内新单商谈重心走弱。临近本周结束，供需矛盾缓和有限，市场商谈重心维持在830-850美元/吨。本周期国内乙烯市场稳定运行。周内，尽管主力生产企业卫星化学1#乙烷裂解装置重启，在供应端给予市场一定的利空消息，但由于前期检修库存水平下降，加之主力交付合约为主，现货市场未见其有货源外放。现阶段供应端依旧偏紧，下游除了执行合约订单以外，刚需小单补入居多，市场供需较为平稳，成交重心未见明显改观。

进入下周，市场价格触底后，下游用户或逢低采购，市场刚需有望增强，成本面带动作用加持下，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，盘整走量。预计中国华东乙烯市场价格或维持在7250-7300元/吨区间，CFR东北亚维持在820-850美元/吨商谈。

近期乙烯市场关注点：

1、受海运费维持高位震荡影响，美亚套利窗口持续关闭状态，远洋货供应带来的压力减弱。

2、来自中国内地下游生产企业对于6月份的乙烯货物的补充需求下降，主要是前期集中采购，原料库存水平维持在高位。

3、周内MTO装置的利润略有修复，环比上涨6.12%。受前期装置亏损严重影响，多套MTO装置存降负荷计划，但在利润修复后，基本维持原有开工负荷运行，未见明显变化。

一、下游工厂集中补货，汽运市场交投气氛好转

本周，由于来自中国当地的市场需求表现欠佳，导致场内悲观情绪持续发酵，卖方出货氛围平平，市场商谈重心持续走低。目前6月份下游的原料补充基本结束，且东南亚的原料库存同样保持较高水平，市场需求端难以出现明显利好消息带动，CFR东北亚成交重心在830-850美元/吨。美国市场来看，亨利港（NG）期货价格周内呈上行趋势，由于16日自由港2号液化产线出现短暂故障，加之当地气温逐渐升高，区内制冷发电需求将不断增加，在此带动之下，乙烷价格同步走高，支撑乙烯价格高位运行。当地现货供应尚属平稳，市场整体报盘稳定，FD美国乙烯价格上涨至21.5-22美分/磅。

内盘市场来看，受山东多家下游生产企业集中补货的利好消息带动，贸易商出货氛围良好，业者看跌情绪渐止，新单商谈成交至7250-7300元/吨。供应端整体来看，周内乙烯国产量环比增加2.44%，但下游表观消费量仅上涨2.36%，除了一体化生产企业的同步装置重启，现货市场刚需增加有限，故乙烯汽运价格维持平稳。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应端压力仍存，但较前期缓解明显

预测：未来三周乙烯国产量预计增加7.74%。下周，两主力生产企业检修后回归，但独山子石化检修抵消部分产量。外盘市场来看，暂无生产企业有开工负荷的调整，预计供应相对平稳。

1、近期海外装置运行较为平稳，外盘供应无明显变化

本周，菲律宾生产商JG Summit在5月9日因技术问题意外停产后，于5月19日重启了其48万吨/年的裂解装置。马来西亚的PRef Chem在5月份售出了四批船货，其中只有一艘将留在该地区，其余将运往东北亚，其余未听闻外盘有明显的供应端变化。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、汽运市场预期增加，但短周期内波动有限

本周期内，虽然卫星化学在18号重启了其检修的1#乙烷裂解装置，但目前该厂以交付合约订单为主，且其两套聚乙烯、一套苯乙烯装置正常运行，增加了自身对乙烯的消耗量，5月份几乎没有现货外销，预计该影响将在6月上旬呈现。

3、船舶到港平稳，下游正常接港

周内，乙烯到港尚属正常，前期东南亚5-6月份有多套装置计划集中检修，但补货基本结束，来自日韩的货物后期将集中供应。6月份关于美国货物的供应也较为有限，考虑到两地套利窗口持续关闭状态，江内有刚需的用户也以商谈东北亚区域内货源为主。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、下游刚需采购为主，需求端相对平稳

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至96万吨，环比增加7.48%。需求增量主要来自一体化装置配套的重启，故中长线看乙烯现货市场需求面相对稳定。

1、下游执行合约订单为主，新单补入需求一般

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，来自山东当地的下游生产企业集中补货，贸易商出货顺畅。不过，从华东市场来看，由于货源供应仍显紧张，导致内外盘倒挂，江内用户对船货的询盘意愿开始增加。

2、下游开工涨跌不一，但皆以一体化装置配套生产为主

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，主力下游产能利用率变化并不明显，大多数为大稳小动，其主要原因是跟大的裂解装置同步开停车导致。

具体来看，周内开工负荷下降最为明显的是乙二醇行业，跌幅0.40个百分点，其次是PVC行业。涨幅来看，变化最大的是聚乙烯行业，涨幅在1.92个百分点。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端行业需求回落，下游整体开工下降明显：

从乙烯产业链终端整体来看，市场需求整体出现下滑，且预计下周期同样延续弱势，故对乙烯主力下游的需求端形成牵制：

聚乙烯：本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-1.09%。其中农膜整体开工率较前期-0.35%；PE管材开工率较前期-2.00%；PE包装膜开工率较前期-1.07%；PE中空开工率较前期-0.09%；PE注塑开工率较前期-0.71%；PE拉丝开工率较前期-2.67%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：48.20吨，环比上涨0.19%，虽有滁州兴邦减产，但江南、逸达等提升负荷，本周聚酯负荷微幅上涨，整个乙二醇的需求量窄幅上涨。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.06万吨，较上周0.38万吨，环比+1.6%。周内，EPS工厂有个别装置重启，ABS负荷小幅提升，导致需求增量；PS工厂新增订单一般，个别工厂停车检修，但整体需求仍有小幅增加。

PVC：本周下游制品企业开工率在55.07%，环比持平，同比减少3.74%。型材开机率48.89%，环比持平，同比增加4.29%；管材开机率50.94%，环比持平%，同比减少0.65%。

四、国际原油预期小涨，成本面给予市场信心

每年5月的最后一个星期一都是美国夏季出行高峰的开启标志，意味着传统燃油消费旺季的来临，一定程度上将提振市场心态。虽然经济和需求前景仍存压力，但美国原油库存或将逐渐进入去库阶段，季节性利好将逐步凸显。整体来看，需求端或有改善。

货币政策来看，美联储官员频频发声表示降息将在更晚到来，高利率还将延续，美元也维持偏强姿态，对油价施加利空压力。

地缘政治来看，巴以冲突再现缓和迹象，但地缘的不稳定性没有彻底消除，对油价的影响有所削弱。

目前来看，国际油价基本完成了3月中旬以来地缘溢价的回吐，布伦特维持80-85的区间整理姿态。预计下周国际油价或存小涨空间，OPEC+可能延期减产，美国传统燃油消费旺季也即将开启。预计WTI或在76-80美元/桶的区间运行，布伦特或在80-84美元/桶的区间运行。

预测：国际原油预期偏强，在成本面给予业者一定的信心，且石脑油裂解装置成本面承压之下，市场不乏降负荷的消息频出，或推动下游积极入市。

五、市场刚需成交气氛顺畅，下周期稳定无忧

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：内盘供应开始增加，主要是来自浙石化和卫星化学装置的重启，不过两者的外销增量主要集中在6月份，短线看暂无明显影响；外盘市场来看，供应暂时相对平稳，装置无明显波动。

需求：东北亚市场需求较为平稳，国内汽运市场刚需补货为主；东南亚当前暂无供应缺口，预计外盘市场需求略显低迷。

成本：原料预期偏强，成本面驱动力增加。

结论（短期）：市场供需基本面较为平稳，预计下周国内乙烯市场守稳无忧，美金市场在供应较为充足且东南亚无补货需求之下或偏弱整理为主，整体下行空间有限。预计下周国内乙烯市场价格至7250-7300元/吨运行，外盘乙烯价格至820-850美元/吨运行。

结论（中长期）：市场价格处于相对偏低水平，下游或逢低补入，预计6月乙烯市场触底反弹，CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在850-870美元/吨；华东市场价格运行区间在7300-7500元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；PVC装置开工情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net