沥青

重点快讯

1、本周（20240516-0522），中国沥青炼厂产能利用率为26.5%，环比增加0.8个百分点。

2、本周（20240515-0521），国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增加1.6%

3、截止2024年5月23日，国内54家沥青样本厂库库存共计122.7万吨，较周一（5月20日）增加0.8%。

4、截止2024年5月23日，国内沥青104家社会库库存共计287.7万吨，较周一（5月20日）增加0.2%。

5、本周（20240515-0521），国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.1%，环比增加0.5%。

6、本周（20240514-0520），根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为45.8万吨，环比增加0.97万吨，增幅2.2%；同比减少5万吨，跌幅9.8%。2024年1-5月份沥青累计产量为1099.75万吨，同比减少99.24万吨，跌幅8.3%。

观点提示

1、 供应预测（↗），预计下周中国沥青炼厂产能利用率增加1.4个百分点到27.9%，主要是下周齐鲁石化稳定生产，加之山东胜星有复产计划，带动产能利用率增加。

2、需求预测（→），雨水天气对于刚需有小幅阻碍，实际需求仍显平淡。

3、 小结（↘），国际原油偏弱运行，沥青成本支撑减弱，同时加重市场观望预期，部分炼厂及贸易商出货积极性较高，市场价格稳中下行，地区品牌资源竞争明显。短期来看，沥青现货维持偏弱运行为主。

一、国际原油高位回调 沥青成本支撑减弱

表1 上游及重点区域现货价格表

单位：美元/桶；元/吨

数据来源：隆众资讯

图1 2022-2024全国沥青均价走势图 图2 国内沥青各区域价格走势图

数据来源：隆众资讯

沥青市场维持局部调整为主，市场刚需虽然回暖但是支撑有限，低价资源出货不均衡导致资源竞争加剧，价格整体有所承压。截止2024年5月24日，国内沥青均价为3731元/吨，较上一工作日价格下调6元/吨，周内除东北地区低价资源释放完毕后，小幅反弹外，其他地区现货价格弱势运行为主。

表2 国内沥青套利一览表

单位：元/吨

华东地区主营炼厂持续执行批量优惠政策，带动出货缓解一定区内库存压力，现货价格在3620-3820元/吨左右，收优惠政策带动，部分资源流通到东北、西北等地区；山东地区现货价格区间在3540-3660元/吨左右，区内社会库积累偏高位，贸易商接货能力有限，使得部分炼厂承压报价连续弱势下调，炼厂释放低价合同抢占后期市场；西南地区来看，大范围降雨对于刚需有所阻碍，整体市场成交氛围一般。从区域套利空间来看，除辽宁到河北套利空间打开外，其他地区之间套利空间暂未开启。但需求不振更使得不同区域间资源的竞争压力增加，部分区域市场里部分低价资源流通的可能加大。

二、需求南北分化 沥青下游复工不及同期

图3 图4

数据来源：隆众资讯

下游需求表现数据中出货及改性总体来看低于同期数据，截止5月21日，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，同比降负14.0%。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为10.1%，同比减少0.8%。此外，1-4月份国内沥青实际消费量807.6万吨，同比下滑7.4%，需求较供应量降幅高出1.9%，供需增速失衡直接导致库存大幅增长。

伴随国内气温升高，沥青需求逐渐进入恢复期，但由于2024年南方降水天气明显早于往年，叠加资金影响，南方整体需求不佳，而北方需求虽有上升，但较同期水平依旧偏低，国内各需求指标均有下降。

2024年以来，道路需求不及预期，尤其在印发《重点省份分类加强政府投资项目管理办法(试行)》的通知后，12省份市政项目受限明显；叠加防水领域受房地产产业不景气，新建房屋面积减少导致下游订单数量不及往年，下游消费占比下滑至14%左右，且未来用量很难有明显提升。

因此后市需求能否恢复的节点还是要看两个方面：一是5月末库存是否仍低于2021年同期水平，如高于2021年同期，说明实质性消费需求依然不振，形势持续严峻；二是看6月库存是否低于5月库存水平，如高于5月说明持续累库出现，待7月低价稀释沥青原料通关将一定程度上加剧库存上涨，进一步降低市场回暖预期。

对于未来沥青市场仍需要关注：

资金政策：二季度也有涉及到部分国债发布相关的资金政策的落地情况，以及与沥青相关项目的资金宽松程度需要持续关注。

终端需求：二季度还需要关注相关高速项目的具体开工情况。

原料问题：二季度涉及到美国对委内的部分石油制裁政策的落实情况，对沥青原料的供应以及价格存在一定影响。