本周胶价上行主要受供应端推动胶价上涨，终端轮胎整体运行相对平稳。逻辑思路如下图：
一、现货价格继续维持高位运行
截止到5月22日泰混现货价格13850元/吨，环比上周上涨3.1%，同比上涨29.4%；全乳胶14100元/吨，环比上涨4.1%，同比上涨17.7%。接下来将对不同维度数据对胶价上行进行分析解读。
二、原材料趋涨 刺激胶价走高
原材料价格与现货价格高度正相关性。从数据来看，原材料泰国胶水和杯胶价格与胶价相关性分别是0.94和0.97。从数据来看，截至5月23日，泰国胶水78.5泰铢/公斤，较上周上涨3%，同比去年上涨80%；杯胶价格59.15泰铢/公斤，较上周上涨4%，同比上涨48%。
泰国方面物候情况，近期泰国南部和东北部均呈现不规律降水，一定程度上影响胶农割胶，整体原材料产出仍偏少。但是泰国南部仍面临胶树养护不到位+树龄老化+天气原因导致产量呈现逐渐下降趋势，部分加工厂有去东北部扩产计划的局面。
三、原料价格走高，加工厂利润继续压缩
天胶价格与加工厂利润存在一定的负相关。即当加工厂利润持续亏损时候，工厂开工受限，供给减少对胶价上涨产生了推动作用。今年泰混理论利润全线为负，其中最大亏损出现在2月中旬在1900元/吨左右，经过一周调整，胶价呈现单边上行并创年内新高。所以在加工厂利润出现较大波动时候（绿色虚框），可以作为胶价先行指标之一作为参考。
四、4月进口同比、环比下滑对价格支撑趋强
天胶价格与进口量存一定的负相关，从2022年至今相关性在-0.54，假如抛开春节后集中到货等因素，负相关性可能更趋强，所以将进口纳入分析价格指标之一。从2023年数据来看，天然橡胶进口依赖度达到85%以上，从本周中国海关公布的数据来看，4月份中国天然橡胶进口量36.94万吨，环比上月下降12.31万吨，同比去年下降19.97万吨。
从主产国海关数据来看，4月份不同主产国出口中国的数量环比、同比双降趋势。
从泰国海关数据来看，4月泰国出口中国天胶数量16.38万吨，环比上月下降2.69万吨，同比去年同期下降6.89万吨；
从越南海关数据来看，4月越南出口中国 天胶数据量4.21万吨，环比上月下降1.92万吨，同比去年同期下降2.21万吨。
五、青岛库存持续降库
泰混价格与青岛入库量呈现一定负相关，从2023年至今，两者相关性呈现弱负相关为-0.58。青岛港口作为中国进口天然橡胶主要港口，隆众每周跟踪中国主流仓库入库量的情况来判断货源增加趋势的指标之一。从本周跟踪样本仓库最新数据来看，青岛入库量1.6万吨，较上期下降1.3万吨，从年初到现在青岛港口入库量较去年同期减少了17.3万吨。
天胶价格与青岛港库存两者存在较高负相关，周期从年初到现在相关性-0.9。在进口量和入库量下降的同时，青岛库存维持持续降库趋势。从最新跟踪的数据来看，青岛港库存（保税+一般贸易）为54.8万吨，较上期下降1.8万吨，较年初下降12.4万吨，较去年同期下降35.5万吨。
六、终端全钢压力依存 但对胶价影响有限
天胶价格与样本轮胎企业天胶原料库存存在一定负相关，相关性为-0.7。从一定程度来看，轮胎企业今年的策略还是保持逢低补库的意愿为主，当天然橡胶持续拉涨过后，轮胎企业采购呈现观望情绪，反而采购量有所下滑。
天胶价格与轮胎产能利用率相关性不强，一方面全钢轮胎原材料除了天胶，还有合成、炭黑、助剂、骨架材料等等，第二方面全钢属于终端制品跟基建、物流关系紧密。但轮胎的产能利用率的高低会对上游天胶交易心态起到很关键的作用。从本周最新数据来看，中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点。
七、供应端继续支撑胶价高位运行
预计短期天胶价格继续有小幅走高预期，全乳胶现货价格运行区间在13850-14200元/吨；泰混现货价格运行区间在13750-13900元/吨。
原材料：中性偏强。预计原材料继续高位运行，随着降雨来临，产区抢胶水现象凸显。
加工厂开工情况：中性。在加工厂利润没有实质性改善情况下，加工厂开工变化不大。泰国维持5-7成，海南浓乳成品紧张，开工保持积极状态；云南产区开工保持5成左右。
库存：中性偏强。库存延续降库，预计青岛一般贸易库存将下降1.2万吨左右。
轮胎产能利用率：中性偏弱。有走低预期，主要受货柜紧张，海运费上涨，外贸压力增大，再加上成品库存累库，销售压力不减。