综述

近期，国内房地产等宏观消息刺激市场看多情绪，带动苯乙烯价格上涨。除此外，苯乙烯市场并未有明显利多支撑。目前看国内苯乙烯供应有进一步恢复，但需求端增量有限，国内供需面基本紧平衡状态已经缓解。另外，通过短期上涨，苯乙烯工厂利润明显修复，成本端支撑力度减弱。因此，近期在无明显单边引导因素的影响下，苯乙烯价格有概率小幅回调。

近期苯乙烯市场关注点：

1、宏观利好支撑后的多单减仓意向。

2、苯乙烯工厂生产亏损修复，苯乙烯回调空间稍有增加。

3、华东港口库存有小幅累库可能，市场情绪带动基差走弱。

4、需求端增量有限，供需平衡进一步放宽。

一、宏观利好影响，苯乙烯涨后回调

本周期，原油、供需和成本等因素并未对苯乙烯价格起到有效影响。在国内宏观利好的影响下，看涨情绪增加，多单进入市场带动期现货价格走强，并在拉涨过程中修复苯乙烯生产亏损。随着看涨情绪释放后，苯乙烯价格进入有限的回调状态。周内，现货端成交情绪一般，拉涨和回调阶段均为引起买盘意向，整体略显清淡。

从供需两端表现来看，周期内苯乙烯供需两方面有不同程度的提升。数据看，国产供应周内苯乙烯产量30.23万吨，较上期下增加0.15万吨，环比+0.5%；三大下游需求总量在24.06万吨，环比+1.6%。苯乙烯工厂开始进入供应恢复阶段，下游需求多以小幅波动为主，本周数据来看虽然供应增量小于需求增量，但下游需求并未体现在对于显性库存上的消耗。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应有持续小增预期

预测：近期苯乙烯装置情况来看，预期停车装置基本落地，短期内并无新增计划检修装置，多以前期停车和降负装置恢复为主，因此未来1-3周内国内产量有持续小幅增加至31-32万吨左右。

1、 码头库存预期去库幅度减弱

本周期内，截至2024年5月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6万吨，较上周期减0.43万吨，幅度-6.69%。

2024年5月20日-5月27日（共计7天），当前消息看周期内预期入库补充量在3.4万吨附近。另外，现货端成交状态不佳，港口提货并未有突出表现，且短期内暂无出口装船计划，因此，码头整体提货量有小幅缩水的可能。整体来看，港口库存下降幅度明显减弱，甚至有小幅累库可能。

2、苯乙烯国产供应预期持续小幅增量

目前国内苯乙烯装置消息来看，暂无新增装置检修导致产出损失。另外，前期停车和降负装置回归，且负荷有逐步提升的计划。因此，预计2-3周内国内苯乙烯产出逐步增值31-32万吨左右。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年5月23日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.56万吨，较上一周期减少1.22万吨，环比减少7.73%。

乙烯供需端来看，苯乙烯产量仍有小幅增加可能，然需求端跟进有限，苯乙烯进入小幅宽平衡阶段。近期苯乙烯国内 苯乙烯价格冲高回调，部分工厂优先合约提货，现货需求不足。临近月底，下游工厂或多执行月度合约任务，消耗仍以合约提货为主，现货需求仍有限。预计下周样本企业工厂库存有小幅下降表现，或在14万吨附近。

三、苯乙烯三大下游需求预期小幅波动

预测：当前消息看，随着苯乙烯价格的反弹，三大下游跟涨幅度有限，整体利润进一步缩水，且PS和ABS重新进入生产亏损阶段。另外，下游工厂新增订单有限，三大下游基本计入需求小幅波动阶段。预期未来1-3周内，三大主体下游需求再24万吨左右。

1、产业链主体产销盈利均有缩水

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润均有走弱。纯苯仍处于强势表现，苯乙烯涨后回调空间大于纯苯价格的波动，因此生产亏损有所增加。另外，虽然苯乙烯价格涨后回调，但三大下游涨幅不及苯乙烯，回调幅度却基本同步，在此过程中导致了利润缩水。

2、 下游工厂整体需求预期基本稳定

近期数据看，本周三大下游需求在24.06万吨，较上周期增0.38万吨。其中EPS需求在个别工厂重启后有小幅增加，PS和ABS处于小幅波动期，整体增量有限。

消息面看，预期未来1-3周内，主体下游周度苯乙烯消化量约在24万吨左右，需求量以小幅波动的表现为主，未有明显的增减量。

3、主体下游成品库存未见明显累库

PS:

库存回顾：截至2024年5月23日，中国PS成品库存量7.82万吨，较上周-0.51万吨，幅度下降6.12%。周期内行业产量减少，并且苯乙烯周初大幅上涨带动，市场成交阶段性放量，库存下降。

预测：行业供应小幅减少，下游工厂刚需稳定，供需略有收紧，预计下周期PS成品库存或小幅下降。

EPS:

库存回顾：本周（20240517-0523）中国EPS样本企业库存约2.83万吨，环比增幅2.91%。前期订单较多，但下游提货情绪一般，样本库存小幅累库。

预测：供应端持续增量，下游生产消耗前期订单，市场货源流通速度小幅放缓，预计下周样本库存小幅累库。

ABS：

库存回顾：截至2024年5月23日国内ABS成品库存量16.2万吨，环比持平，本周市场成交刚需为主，库存环比持平。

预测：目前厂家有提升负荷计划，整体供应量增加，但本周市场需求乏力，预计下周库存环比或增加。

四、纯苯未有走弱表现，成本端限制苯乙烯回调空间

截至2024年5月20日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：4.77万吨，较上期库存5.57万吨下降0.8万吨，环比下降14.36%；较去年同期库存20.18万吨下降15.41万吨，同比下降76.36%。

上周大型生产装置检修继续影响本周产量下降，国内 纯苯市场供应量下降，个别进口货到船延期至下月，下游刚需稳定，华东港口延续去库。此外，宏观政策利好刺激下游苯乙烯盘面周初大涨，华东纯苯需方追涨入市补货，北方资源流入套利，华东持货商挺价撑市，但华东市场刚需补货基本完成，追涨情绪放缓，商谈重心下移。

下周期预测：

供应：下周 纯苯产量继续下降。

需求：下周己内酰胺、苯乙烯对纯苯需求提升，刚需增加。

库存：个别进口货到船延期，下周库存延续下降。

本周期（20240516-0522），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-348.36元/吨，较上周期增加112.04元/吨，环比增加24.34%。

下周期，成本端纯苯看来：近期纯苯现货继续维持紧缺，但下周港口纯苯交割临尾，主力换月后现货价格或有松动，给予苯乙烯的成本支撑稍有松动。苯乙烯供需端来看，苯乙烯产量仍有小幅增加可能，然需求端跟进有限，苯乙烯进入小幅宽平衡阶段，再无明显驱动出现之前，苯乙烯或将进入窄幅偏弱震荡的表现，预计下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。

五、市场暂无单边驱动，苯乙烯价格存在小幅回调空间

近期重点关注宏观影响后的市场情绪、港口库存变化、纯苯是否有逼空表现。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，苯乙烯未有新增检修计划，因此产量有持续增量预期。

需求：消息看，预期未来1-3周内，基本维持稳定，期间或有小幅波动，但并不明显。

EPS （先增后减）：目前EPS工厂已经处于较高的产出状态，难有进一步增量。

PS（小幅波动）：PS生产利润缩水，个别装置存在负荷上的小幅波动。

ABS（小幅增量）：虽然生产亏损，但个别工厂存在提负荷计划，导致需求小幅增量。

成本面：

原油：国际油价基本完成了3月中旬以来地缘溢价的回吐，布伦特维持80-85的区间整理姿态。预计下周国际油价或存小涨空间，OPEC+可能延期减产，美国传统燃油消费旺季也即将开启。

纯苯：近期纯苯现货继续维持紧缺，但下周港口纯苯交割临尾，主力换月后现货价格或有松动，商谈参考8800-9000元/吨。

乙烯：市场价格触底后，下游用户或逢低采购，市场刚需有望增强，成本面带动作用加持下，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，盘整走量。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：宏观情绪过后，市场有概率转为基本面交易。目前苯乙烯亏损修复后，成本端支撑力度放缓，且纯苯跟踪苯乙烯同频回调下，支撑力度增加需要时间体现。供需面来看，苯乙烯进入小幅宽平衡阶段，码头到货量有所小幅增加，但下游需求和提货并未增量，港口库存有概率停止明显去库，且进入小幅波动阶段。再无明显驱动出现之前，苯乙烯或将进入窄幅偏弱震荡的表现，预计江苏市场现货价格在9400-9600元/吨。

结论（中长线）：原油价格暂无大幅波动预期，对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和，但纯苯供需结构依旧偏强，仍能够给予苯乙烯底部支撑作用，限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看，供应有增量空间，而需求端6月份下游工厂新增订单并不乐观，下游整体需求多以小幅波动为主，另外，在码头到货增量后，库存也难有明显去库表现，供需端暂无利好预期。因此，中长线苯乙烯走强概率不大，在无突发性利好影响的前提下，预期有震荡小幅回调的可能，江苏市场现货价格预计在9200-9600元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net