茂名石化,苯乙烯,库存
综述
近期,国内房地产等宏观消息刺激市场看多情绪,带动苯乙烯价格上涨。除此外,苯乙烯市场并未有明显利多支撑。目前看国内苯乙烯供应有进一步恢复,但需求端增量有限,国内供需面基本紧平衡状态已经缓解。另外,通过短期上涨,苯乙烯工厂利润明显修复,成本端支撑力度减弱。因此,近期在无明显单边引导因素的影响下,苯乙烯价格有概率小幅回调。
近期苯乙烯市场关注点:
1、宏观利好支撑后的多单减仓意向。
2、苯乙烯工厂生产亏损修复,苯乙烯回调空间稍有增加。
3、华东港口库存有小幅累库可能,市场情绪带动基差走弱。
4、需求端增量有限,供需平衡进一步放宽。
一、宏观利好影响,苯乙烯涨后回调
本周期,原油、供需和成本等因素并未对苯乙烯价格起到有效影响。在国内宏观利好的影响下,看涨情绪增加,多单进入市场带动期现货价格走强,并在拉涨过程中修复苯乙烯生产亏损。随着看涨情绪释放后,苯乙烯价格进入有限的回调状态。周内,现货端成交情绪一般,拉涨和回调阶段均为引起买盘意向,整体略显清淡。
图1 苯乙烯基差走势图 |
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从供需两端表现来看,周期内苯乙烯供需两方面有不同程度的提升。数据看,国产供应周内苯乙烯产量30.23万吨,较上期下增加0.15万吨,环比+0.5%;三大下游需求总量在24.06万吨,环比+1.6%。苯乙烯工厂开始进入供应恢复阶段,下游需求多以小幅波动为主,本周数据来看虽然供应增量小于需求增量,但下游需求并未体现在对于显性库存上的消耗。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
苯乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
苯乙烯国产量 | 30.08 | 30.23 | 0.50% | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 23.68 | 24.06 | 1.60% | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.77 | 8.64 | -1.48% |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.6 | 8.93 | 3.84% |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.31 | 6.49 | 2.85% |
二、苯乙烯国内供应有持续小增预期
预测:近期苯乙烯装置情况来看,预期停车装置基本落地,短期内并无新增计划检修装置,多以前期停车和降负装置恢复为主,因此未来1-3周内国内产量有持续小幅增加至31-32万吨左右。
1、 码头库存预期去库幅度减弱
本周期内,截至2024年5月20日,江苏苯乙烯港口样本库存总量:6万吨,较上周期减0.43万吨,幅度-6.69%。
2024年5月20日-5月27日(共计7天),当前消息看周期内预期入库补充量在3.4万吨附近。另外,现货端成交状态不佳,港口提货并未有突出表现,且短期内暂无出口装船计划,因此,码头整体提货量有小幅缩水的可能。整体来看,港口库存下降幅度明显减弱,甚至有小幅累库可能。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图 |
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2、苯乙烯国产供应预期持续小幅增量
目前国内苯乙烯装置消息来看,暂无新增装置检修导致产出损失。另外,前期停车和降负装置回归,且负荷有逐步提升的计划。因此,预计2-3周内国内苯乙烯产出逐步增值31-32万吨左右。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势 |
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位:万吨
地区 | 本周 | 上周 | 环比 |
东北 | 3.30 | 3.30 | 0.00% |
西北 | 0.30 | 0.84 | -64.29% |
华北 | 2.85 | 2.85 | 0.00% |
山东 | 5.05 | 4.03 | 25.31% |
华东 | 14.32 | 14.69 | -2.52% |
华中 | 0.20 | 0.20 | 0.00% |
华南 | 4.22 | 4.18 | 0.96% |
总计 | 30.23 | 30.08 | 0.50% |
截至2024年5月23日,中国苯乙烯工厂样本库存量14.56万吨,较上一周期减少1.22万吨,环比减少7.73%。
乙烯供需端来看,苯乙烯产量仍有小幅增加可能,然需求端跟进有限,苯乙烯进入小幅宽平衡阶段。近期苯乙烯国内 苯乙烯价格冲高回调,部分工厂优先合约提货,现货需求不足。临近月底,下游工厂或多执行月度合约任务,消耗仍以合约提货为主,现货需求仍有限。预计下周样本企业工厂库存有小幅下降表现,或在14万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图 |
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三、苯乙烯三大下游需求预期小幅波动
预测:当前消息看,随着苯乙烯价格的反弹,三大下游跟涨幅度有限,整体利润进一步缩水,且PS和ABS重新进入生产亏损阶段。另外,下游工厂新增订单有限,三大下游基本计入需求小幅波动阶段。预期未来1-3周内,三大主体下游需求再24万吨左右。
1、产业链主体产销盈利均有缩水
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
产品取价区域:国内华东市场价格
乙烯取价区域:CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图 |
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本周内,非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润均有走弱。纯苯仍处于强势表现,苯乙烯涨后回调空间大于纯苯价格的波动,因此生产亏损有所增加。另外,虽然苯乙烯价格涨后回调,但三大下游涨幅不及苯乙烯,回调幅度却基本同步,在此过程中导致了利润缩水。
2、 下游工厂整体需求预期基本稳定
近期数据看,本周三大下游需求在24.06万吨,较上周期增0.38万吨。其中EPS需求在个别工厂重启后有小幅增加,PS和ABS处于小幅波动期,整体增量有限。
消息面看,预期未来1-3周内,主体下游周度苯乙烯消化量约在24万吨左右,需求量以小幅波动的表现为主,未有明显的增减量。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图 |
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图7 苯乙烯产业链开工变化图 |
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3、主体下游成品库存未见明显累库
PS:
库存回顾:截至2024年5月23日,中国PS成品库存量7.82万吨,较上周-0.51万吨,幅度下降6.12%。周期内行业产量减少,并且苯乙烯周初大幅上涨带动,市场成交阶段性放量,库存下降。
预测:行业供应小幅减少,下游工厂刚需稳定,供需略有收紧,预计下周期PS成品库存或小幅下降。
图8 中国PS周度成品库存图 |
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EPS:
库存回顾:本周(20240517-0523)中国EPS样本企业库存约2.83万吨,环比增幅2.91%。前期订单较多,但下游提货情绪一般,样本库存小幅累库。
预测:供应端持续增量,下游生产消耗前期订单,市场货源流通速度小幅放缓,预计下周样本库存小幅累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图 |
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ABS:
库存回顾:截至2024年5月23日国内ABS成品库存量16.2万吨,环比持平,本周市场成交刚需为主,库存环比持平。
预测:目前厂家有提升负荷计划,整体供应量增加,但本周市场需求乏力,预计下周库存环比或增加。
图10 国内ABS样本生产企业库存趋势图 |
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四、纯苯未有走弱表现,成本端限制苯乙烯回调空间
截至2024年5月20日,江苏纯苯港口样本商业库存总量:4.77万吨,较上期库存5.57万吨下降0.8万吨,环比下降14.36%;较去年同期库存20.18万吨下降15.41万吨,同比下降76.36%。
上周大型生产装置检修继续影响本周产量下降,国内 纯苯市场供应量下降,个别进口货到船延期至下月,下游刚需稳定,华东港口延续去库。此外,宏观政策利好刺激下游苯乙烯盘面周初大涨,华东纯苯需方追涨入市补货,北方资源流入套利,华东持货商挺价撑市,但华东市场刚需补货基本完成,追涨情绪放缓,商谈重心下移。
下周期预测:
供应:下周 纯苯产量继续下降。
需求:下周己内酰胺、苯乙烯对纯苯需求提升,刚需增加。
库存:个别进口货到船延期,下周库存延续下降。
图11 国内纯苯市场价格走势图 |
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图12 江苏港口纯苯库存图 |
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图 |
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本周期(20240516-0522),中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-348.36元/吨,较上周期增加112.04元/吨,环比增加24.34%。
下周期,成本端纯苯看来:近期纯苯现货继续维持紧缺,但下周港口纯苯交割临尾,主力换月后现货价格或有松动,给予苯乙烯的成本支撑稍有松动。苯乙烯供需端来看,苯乙烯产量仍有小幅增加可能,然需求端跟进有限,苯乙烯进入小幅宽平衡阶段,再无明显驱动出现之前,苯乙烯或将进入窄幅偏弱震荡的表现,预计下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。
五、市场暂无单边驱动,苯乙烯价格存在小幅回调空间
近期重点关注宏观影响后的市场情绪、港口库存变化、纯苯是否有逼空表现。
表3 国内苯乙烯供需预期
苯乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
苯乙烯国产量 | 30.23 | 30.66 | 30.8 | 31.93 | |
苯乙烯下游(三大主体)需求 | 24.06 | 24.15 | 24.32 | 24.15 | |
PS | 对苯乙烯消耗量 | 8.64 | 8.51 | 8.71 | 8.61 |
EPS | 对苯乙烯消耗量 | 8.93 | 9.02 | 8.93 | 8.74 |
ABS | 对苯乙烯消耗量 | 6.49 | 6.62 | 6.68 | 6.8 |
供应:未来1-3周内,苯乙烯未有新增检修计划,因此产量有持续增量预期。
需求:消息看,预期未来1-3周内,基本维持稳定,期间或有小幅波动,但并不明显。
EPS (先增后减):目前EPS工厂已经处于较高的产出状态,难有进一步增量。
PS(小幅波动):PS生产利润缩水,个别装置存在负荷上的小幅波动。
ABS(小幅增量):虽然生产亏损,但个别工厂存在提负荷计划,导致需求小幅增量。
成本面:
原油:国际油价基本完成了3月中旬以来地缘溢价的回吐,布伦特维持80-85的区间整理姿态。预计下周国际油价或存小涨空间,OPEC+可能延期减产,美国传统燃油消费旺季也即将开启。
纯苯:近期纯苯现货继续维持紧缺,但下周港口纯苯交割临尾,主力换月后现货价格或有松动,商谈参考8800-9000元/吨。
乙烯:市场价格触底后,下游用户或逢低采购,市场刚需有望增强,成本面带动作用加持下,预计下周东北亚乙烯市场以稳为主,盘整走量。
苯乙烯后期预测:
结论(短期):宏观情绪过后,市场有概率转为基本面交易。目前苯乙烯亏损修复后,成本端支撑力度放缓,且纯苯跟踪苯乙烯同频回调下,支撑力度增加需要时间体现。供需面来看,苯乙烯进入小幅宽平衡阶段,码头到货量有所小幅增加,但下游需求和提货并未增量,港口库存有概率停止明显去库,且进入小幅波动阶段。再无明显驱动出现之前,苯乙烯或将进入窄幅偏弱震荡的表现,预计江苏市场现货价格在9400-9600元/吨。
结论(中长线):原油价格暂无大幅波动预期,对苯乙烯影响有限。虽然近期苯乙烯利润稍有缓和,但纯苯供需结构依旧偏强,仍能够给予苯乙烯底部支撑作用,限制苯乙烯回调空间。苯乙烯自身供需端来看,供应有增量空间,而需求端6月份下游工厂新增订单并不乐观,下游整体需求多以小幅波动为主,另外,在码头到货增量后,库存也难有明显去库表现,供需端暂无利好预期。因此,中长线苯乙烯走强概率不大,在无突发性利好影响的前提下,预期有震荡小幅回调的可能,江苏市场现货价格预计在9200-9600元/吨。
风险提示:1、宏观经济变化影响大,突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动,成本端行情变化。
蒋永振
隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net