综述
周内，伴随丙烯价格回落，主力下游聚丙烯与丙烯价差扩大，提振此类工厂买盘积极性。同时个别PDH及催化装置停车，丙烯货源缩减明显，供需再现阶段性利好支撑，带动丙烯价格止跌反弹。截止7月14日，山东丙烯市场主流价格在6490元/吨，周环比上涨1.41%；华东丙烯主流价格6350元/吨，周环比0.30%。
下周丙烯市场关注点：
1、鑫泰、金能、东华张家港等PDH装置恢复情况。
2、主流区域丙烯单体-PP跨品种套利窗口变化情况。
3、下游盈利变化带来的装置波动。
一、主力下游表现偏强，丙烯价格止跌反弹
图1 国内丙烯市场价格走势 |
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来源：隆众资讯 |
本周期丙烯市场价格先抑后扬，主要变化逻辑围绕成本及供需展开。成本面来看，美元汇率下跌、沙特额外减产及亚洲需求增长预期利好持续发酵，国际油价连续上涨，给予丙烯成本面支撑。供应虽有增量，但个别PDH及催化装置临时波动，货源对冲后依旧呈现缩量态势，利好再度加码。需求面受宏观走势提振，PP期货盘面持续走高，此类产品现货行情及盈利能力大幅提升，进而带动下游整体买盘积极性。当前来看，虽鑫泰石化增量在即，但丙烯企业库存普遍低位，同时下游工厂刚需跟进尚可，丙烯价格上行空间仍存，不过市场心态转变或抑制上行幅度。
二、部分装置存重启预期 短线供应承压逐渐增强
1、 近期装置波动较多，丙烯产量存缓升预期
图2 国内丙烯日度量价对比趋势图 |
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虽供应端青岛金能90万吨PDH装置、广饶正和5万吨丙烯装置临时停车，但鑫泰石化30万吨PDH装置重启，同时叠加青岛金能、广饶正和及东华能源装置下周期重启预期明朗，短线丙烯产量仍然存上涨预期。据隆众预测，下周国内丙烯产量预计在93.55万吨，周环比将走高0.18%。
表1 近期主要丙烯装置波动情况汇总
单位：万吨
省份 | 企业 | 工艺类型 | 产能（万吨） | 装置波动情况 |
山东 | 鑫泰石化 | PDH | 30 | 7月14日重启，暂未出产品 |
山东 | 汇丰石化 | PDH | 25 | 5月27日停车，重启时间待定 |
浙江 | 东华张家港 | PDH | 60 | 6月25日停车，预计7月20重启 |
上海 | 上海赛科 | 石脑油裂解 | 60 | 5月22日停车，计划7月16日重启 |
江苏 | 新浦化学 | 轻烃裂解 | 18 | 6月11日停车，计划时长2个月 |
山东 | 垦利石化 | 催化裂化 | 5 | 5月23日停车，7月12日重启 |
山东 | 广饶正和 | 催化裂化 | 5 | 7月13日停车，预计一周左右 |
山东 | 万通石化 | 催化裂化 | 9 | 7月13日停车，预计2个月 |
山东 | 青岛金能 | PDH | 90 | 7月14日临停，预计3天 |
2、美金盘面坚挺 与北方市场套利窗口狭窄
图3 国产-进口盘价差趋势对比 |
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周内主力下游聚丙烯市场好转，此类工厂买盘意愿增加，带动国内丙烯价格走高。但下游工厂更倾向于购买到货周期短的国内货源，美金商谈意愿一般。另外，周内日本三井裂解装置故障停车，日本对于丙烯货源需求增加，部分船货资源调拨至日本，周内可商谈进口货源减少，因此美金价格多保持高位为主，与北方区域套利价差依旧保持狭窄。截止13日，中国丙烯到岸价收盘775美元/吨，折合人民币6467元/吨。
三、需求预计再度提升，但聚丙烯偏强行情持续性有限
1、下周丙烯刚需量预计窄幅提升
表2 丙烯产业链供需平衡表
单位：万吨
丙烯供需平衡表 | 本周 | 下周 | 环比预测 | |
丙烯国产量 | 93.38 | 93.55 | 0.18% | |
丙烯下游（主体）需求 | 95.16 | 97.11 | 2.05% | |
PP粒 | 对丙烯消耗量 | 61.41 | 63.00 | 2.59% |
PP粉 | 对丙烯消耗量 | 5.89 | 5.87 | -0.34% |
PO | 对丙烯消耗量 | 9.64 | 10.05 | 4.25% |
辛醇 | 对丙烯消耗量 | 4,93 | 4.83 | -2.03% |
正丁醇 | 对丙烯消耗量 | 4.28 | 4.00 | -6.54% |
丙烯腈 | 对丙烯消耗量 | 5.19 | 5.31 | 2.31% |
丙烯酸 | 对丙烯消耗量 | 3.82 | 4.05 | 6.02% |
下周国内丙烯主体下游需求量预期提升，主要变化点来自pp粒、PO及丙烯腈部分装置重启。据隆众预测，下周国内丙烯主体下游需求量在93.55万吨，周环比预计提升2.05%。整体来看，下周国内丙烯需求增量幅度高于供应增幅，但考虑下游长周期停车装置重启稳定性，对丙烯需求或呈现提升缓慢。
2、丙烯-PP跨品种套利窗口存收窄预期
图4 丙烯单体-PP拉丝价差趋势 |
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本周期，受期货盘面拉涨，聚丙烯行情反弹，与丙烯单体价差逐渐扩大，丙烯单体-PP拉丝最大价差维持在900元/吨。但伴随丙烯单体持续走高，两者价差收窄迹象显露，当前价差维持在760元/吨。而后市来看，业者对于聚丙烯行情走势乐观度不高，且现货交投气氛稍有转弱，届时行情企稳或下挫将拖累原料需求，进而抑制丙烯走势。
四、丙烷港口到船量减少，PDH成本预期走高
图5 PDH成本利润对比 |
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受原油价格连续上涨提振，丙烷外盘价格呈现上涨态势。但伴随下游补库周期结束，高价抵触情绪稍显，不过考虑后市化工用量有提升可能，且国内港口到船预计小幅减少，因此预计丙烷价格回落空间有限，短线维持高位震荡，PDH成本预期走高。
表3 国内PDH装置运行状态及后续调整计划
省份 | 企业 | 工艺类型 | 产能（万吨） | 装置波动情况 |
天津 | 天津渤化 | PDH | 60 | 正常运行 |
河北 | 河北海伟 | PDH | 50 | 正常运行 |
山东 | 鑫泰石化 | PDH | 30 | 重启中 |
山东 | 齐翔腾达 | PDH | 70 | 正常运行 |
山东 | 汇丰石化 | PDH | 25 | 停车检修 |
山东 | 万华化学 | PDH | 75 | 正常运行 |
浙江 | 宁波金发 | PDH | 60 | 正常运行 |
浙江 | 某企业 | PDH | 45 | 负荷提升中 |
PDH | 45 | 正常运行 | ||
江苏 | 东华（张家港） | PDH | 60 | 停车检修 |
浙江 | 东华（宁波） | PDH | 66 | 正常运行 |
PDH | 66 | 正常运行 | ||
浙江 | 华泓 | PDH | 45 | 正常运行 |
广东 | 巨正源 | PDH | 60 | 正常运行 |
浙江 | 浙石化 | PDH | 60 | 正常运行 |
福建 | 福建美得 | PDH | 75 | 正常运行 |
宁夏 | 宁夏润丰 | PDH | 30 | 正常运行 |
山东 | 金能化学 | PDH | 90 | 临时停车 |
江苏 | 斯尔邦 | PDH | 70 | 正常运行 |
河南 | 濮阳远东 | PDH | 15 | 停车检修 |
山东 | 天弘化学 | PDH | 45 | 正常运行 |
辽宁 | 辽宁金发 | PDH | 60 | 正常运行 |
广西 | 广西华谊 | PDH | 75 | 正常运行 |
江苏 | 延长中燃 | PDH | 60 | 正常运行 |
广东 | 巨正源二期 | PDH | 60 | 正常运行 |
五、丙烯供应缓增，行情继续持高阻力明显
丙烯单体-PP跨品种套利窗口尚可，后市关注聚丙烯行情持续性。
供应：下周丙烯产量窄幅提升，但节奏相对缓慢。
近期国内丙烯装置波动增加，整体来看，下周丙烯产量仍然存上涨预期，但考虑装置实际运行不确定因素仍存，因此增量节奏或相对缓慢，下周国内丙烯产量预计在93.55万吨，周环比将走高0.18%，主要增量区域为山东地区，产量预计提升1.68万吨。
需求：关注聚丙烯行情持续性
PO（行业产能利用率将继续提升）：下周国内PO行业产能利用率存在继续提升预期，主要以山东区域为主，大泽、中海精细装置重启是下周PO行业产能利用率上涨的主要因素。
丙烯腈、丙烯酸（行业产能利用率小幅提升）：下周天辰齐翔、山东宏信、诺尔生物等停车装置存重启预期，届时对局部地区丙烯需求存一定提升。
PP（丙烯-PP跨品种套利开启）：当前丙烯-PP有效价差在760元/吨左右，生产套利空间尚可，后续需关注pp偏强行情持续性，行情回落导致现货出货转淡，进而拖累丙烯需求。
成本： 沙特7月额外减产的利好氛围继续发酵，且沙特重申OPEC+稳定市场的决心不变，同时燃油夏季消费高峰期仍在，国际油价或存上涨空间。
结论（短期）：当前供应暂无实际增量，丙烯企业库存多处于偏低位置，同时下游工厂刚需买盘仍存，因此丙烯价格存继续走高预期，预计空间50-100元/吨。
结论（中长期）：长线来看，成本端预计支撑偏强。但供应增量，叠加下游逐高情绪减弱，利空情绪较为明显，预计中长线丙烯市场价格高位回落运行，主流波动范围预计在6200-6600元/吨范围。
风险提示：国际油价走势变化、供需装置重启落地情况。