综述

本周乙烯市场内外盘走势不一。内盘受新浦化学大量出货影响，成交涨至6600元/吨后回落至6400元/吨，CFR东北亚乙烯市场价格在成本端价格上涨的加持下涨至770美元/吨以上。

近期乙烯市场关注点：

1、美国陶氏化学DOW位于Plaquemine涉及总产能150.6万吨/年的乙烯装置故障。

2、受天然气管道回注影响，美国当地乙烷价格环比上月上涨17.54%。

一、下游用户逢低补仓，厂商库存降至低位

本周国内乙烯市场先扬后抑，本周期初，下游用户以及贸易商逢低补仓，主力工厂库存下降至低位，价格一度推涨至6600元/吨，然新浦化学装置重启并于周二开始外销，导致场内单日现货流通量增加1000吨以上，为缓解自身出货压力主动让利，导致场内低价货源增多，山东鲁西出厂价也自6500元/吨回落至6400元/吨。外盘市场来看，周内东北亚一口价成交分别在750美元/吨和770美元/吨，下游观望为主，补货皆以刚需，市场整体成交气氛一般。

本周国内乙烯需求量环比下降1.46%，本周期内，下游除个聚乙烯装置重启，PVC行业受嘉化能源装置重启带动，其余下游整体需求下滑明显。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应端持续增量，或抑制市场涨幅

预测：未来三周乙烯国产量上涨3.13%。后期来看，虽宝来石化存装置检修计划，但上海赛科、青海盐湖装置存重启预期，叠加盛虹炼化、鲁西化工负荷提升，预计乙烯国产量将出现提升。外盘来看，8月份到港预期仍然偏多，预计乙烯现货市场流通量稳步提升。

1、美亚套利空间持续关闭，东北亚整体供应无明显波动

周内，美亚套利窗口持续关闭状态，受美国当地乙烷价格环比上涨17.54%的利好带动，当地乙烯价格高位，与中国的套利窗口很难重启。不过从周内来看，受天然气价格的回落影响，乙烷价格开始震荡下行，并且美亚乙烯的海运费价格环比下跌25%左右，两地套利正在持续收窄。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯产量存增量预期，一体化检修结束陆续回归

周内乙烯国产量下降1.25%，主要缩量来自于石脑油裂解和MTO装置。周内，上海赛科重启时间推迟至本月22号，海南炼化维持82%的开工，中海壳牌1#裂解装置突发故障停车，联泓新科和鲁西化工受高温管线影响周内短周期降负荷运行。增量来自于盛虹炼化装置开工提升以及新浦化学重启。

3、港口到船数量基本持平，预期或呈增加趋势

周内港口到船数量较为平稳，整体波动不大。由于船货市场目前成交以公式价居多，一口价的现货市场成交略显平淡。基于石脑油裂解差的扩大，主力报盘意向价格不断提升。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求预期下滑，制约业者入市积极性

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至87.82万吨，环比增加9.99%。后期来看，乙烯市场需求恢复主要集中在一体化装置配套，对场内影响有限，且短周期来看，沧州聚隆计划于8月检修2-3周将成为国内北方市场的重大利好消息，故进一步制约乙烯价格的上涨。外盘市场来看，尽管“金九银十”来临之际市场存补货预期，但就目前下游采购意向来看，市场价格的进一步推涨同样略显乏力。

1、下游全线走高，产业链利润得以修复

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

国内大宗商品上涨势头偏强，化工品价格的走强带动着多数乙烯下游市场看多气氛。周内除环氧乙烷行业受单体在房地产以及水泥等行业的需求下降影响，价格未能跟随其他产品价格同步上涨，其余乙烯下游主力产品均价环比均有不同涨幅，其中涨幅最为明显的是苯乙烯行业，涨幅在130.38%，主要是突发的装置停车带来的供应减量以及纯苯强势带动，其产品价格大幅上涨。

2、非一体化装置波动频频繁，外采需求预期下滑

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

受下游需求量下滑的影响，周内乙烯实际需求量下滑1.48%。主要的需求增量来自于苯乙烯和PVC行业，苯乙烯新增两套装置，对汽运市场的整体带动作用明显。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端需求整体略有提升，但后市不容乐观

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求整体略有上涨：

聚乙烯：本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期-0.41%。缩量来自于以下几个行业，PE管材开工率较前期-0.33%；PE包装膜开工率较前期-1.19%；PE中空开工率较前期-0.06%；PE注塑开工率较前期-0.48%；PE拉丝开工率较前期-0.33%。

乙二醇：本周中国乙二醇样本需求量49.19吨，环比持平，本周聚酯端装置无变动，其他需求维持高位。整个乙二醇的需求量维持稳定态势。

苯乙烯：本周期三大下游需求总量在24.09万吨，环比涨3.39%。部分装置的突发检修限制了国内产出增量，然而三大下游需求仍处于稳步小幅增量的表现中，对国内苯乙烯价格起到一定的支撑作用

PVC：周PVC制品企业开工变化不大，行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。国内PVC型材企业来看，周内型材企业因订单原因继续维持当前负荷3.5-5成，暂无继续提升预期。

四、成本面带动作用减弱，市场缺乏利好带动

目前来看，国际原油市场底部支撑依然稳固，不过下周的美联储会议是重要事件，需观望加息落地后市场情绪的反应。预计下周国际油价或存下跌空间，美联储新的加息决定或引发经济担忧情绪增强。预计WTI或在73-76美元/桶的区间运行，布伦特或在77-80美元/桶的区间运行。

预测：成本端利好带动作用减弱，场内缺乏利好消息引导。

五、空好消息面相持，乙烯或回归平稳走势

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及乙烷价格走势。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：上海赛科重启、宝来装置检修。

需求：多套一体化装置集中重启，配套乙烯裂解同步开车，需求端稳步提升。

聚乙烯（大幅提升）：7月下旬随着国内部分检修装置的陆续开车，国产料供应量将逐步逐步回归。7月聚乙烯检修损失量预计43万吨左右，8月在19万吨左右，7月整体供应压力不大，下跌阻力较大。

乙二醇（下滑）：卫星化学一套装置存降负荷预期。

苯乙烯（大幅上涨）：未来1-3周，苯乙烯国产供应增量有所加速。万华、赛科、吉化共计162万吨装置已经重启，浙石化和安庆石化的新增装置进入稳定生产，新浦和利士德共计53万吨装置下周存在重启计划。

PVC（下滑）：沧州聚隆装置停车检修。

成本：石脑油市场或跟随原油震荡下行，预计成本端难有利好带动。

结论（短期）：现货市场需求存回落预期，但厂商无库存压力，故整体来看，预计下周期乙烯市场回稳运行面大。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6400-6600元/吨运行，外盘乙烯价格至770-780美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到8月业者对金九银十的补货需求强烈，预计8月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在780-800美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net