外盘供应持续缩量 乙烯市场涨势不休
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
综述
本周内盘与外盘乙烯市场走势不一,东北亚价格维持坚挺运行,但国内乙烯市场涨势渐止,主要是供需基本面走势出现歧化。国内来看,来自需求端的复苏较为缓慢,下游多套装置检修或降负荷运行,导致乙烯的消耗量持续下滑,乙烯价格持续高位挤压下游行业利润,成交受限;美金市场来看,供应端的持续减量导致厂商捂盘惜售,市场交投气氛良好,成交重心持续走高。
近期乙烯市场关注点:
1、石脑油:受美欧成品油需求表现强劲的带动,近期西北欧石脑油市场偏强运行,从而带动日本石脑油价格震荡走高,使得乙烯裂解装置成本面有所支撑。
2、乙烯(亚洲市场):一方面,东北亚乙烯裂解装置重启时间推迟,使得后期乙烯现货供应量持续减少;另一方面,由于部分船舶转而运输乙烷并流通至欧洲,受制于船舶运力紧张的影响,美国的乙烯短周期内难以补充到区内,市场供应预期持续减量。
3、乙烯(美国市场):受东北亚乙烯价格上涨的利好带动,叠加原料乙烷价格持续上涨,多重利好消息带动下,市场成交重心继续拉涨。
4、乙烯(中国市场):周内中国乙烯市场新增两套石脑油裂解装置,分别是广东石化120万吨/年石脑油裂解装置和海南炼化100万吨/年石脑油裂解装置。
一、供需基本面表现不一,内外盘套利空间收窄
本周,国内乙烯市场实际成交价格至7300元/吨左右。由于国内下游需求持续减弱,导致周内低价货源频出,然伴随着外盘价格的大幅走高,内外盘价差一度收窄至100元/吨,国内乙烯价格小幅拉涨。目前下游多产品仍是以去库为主,未能在需求端给予乙烯市场强势反馈,周内中国乙烯价格上行动力不足。
图1 2022年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
来源:隆众资讯 |
本周下游实际需求量仅上涨0.10%,其中,主要的需求缩量来自乙二醇,其余下游对乙烯的消耗量均有下降,其中苯乙烯跌幅至11.54%,极大程度的限制了周内乙烯市场的汽运成交。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 84.47 | 85.55 | 1.28% | |
石脑油 | 58.9 | 61.94 | 5.16% | |
CTO/MTO | 13.56 | 13.6 | 0.29% | |
轻烃裂解 | 12.01 | 12.01 | 0.00% | |
乙烯进口量 | 2 | 2 | 0.00% | |
乙烯出口量 | 1 | 0 | -100.00% | |
乙烯净进口量 | 1 | 2 | 100.00% | |
乙烯表观需求 | 86.47 | 87.55 | 1.25% | |
乙烯下游需求 | 83.5 | 84 | 0.60% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 52.53 | 51.73 | -1.52% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 7.83 | 8.64 | 10.34% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.40 | 8.09 | -3.69% |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.62 | 4.74 | -15.66% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.88 | 6.14 | 4.42% |
二、供应或持续缩量,进一步推动乙烯价格上涨
预测:乙烯国产量呈增加预期,但增量主要来自于一体化装置的投产,对现货市场无明显利空,但后期来看,东北亚乙烯检修的损失量远超预期,且预计于5月达到年内峰值。故整体来看,来自外盘供应的减量将成为未来乙烯市场价格上涨的主要驱动力。
1、全球乙烯装置频繁波动,外盘供应继续减量
由于成本面的持续亏损,周内东北亚与东南亚装置装置运行情况如下:
东南亚:菲律宾的JG Summit裂解装置于2月17日停车检修,重启时间待定。泰国PTTGC的2#石脑油裂解装置虽然已经于1月底重启,但目前裂解装置仍处亏损状态,其开工率仍保持在正常水平运行,未能满负荷。目前东南亚仍有部分乙烯需求缺口未能填补,预计后期在需求端对乙烯市场形成支撑。
东北亚:由于石脑油价格持续走高,裂解装置亏损局面难以改善。韩国YNCC以及LG化学的裂解装置近期开停车出现调整。浙石化2#裂解装置于2月15日停车检修,配套苯乙烯装置跟随停车,预计3月9日重启,乙二醇为平衡其余两套裂解装置的乙烯产量,开工小幅提升。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
北美 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 104 | 2023/1/9 | 2023/1/9 | 3120 |
北美 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 91 | 2023/1/10 | 2023/1/11 | 5460 |
北美 | CHEVRON PHILLIPS CHEMICAL | 83.5 | 2023/1/10 | 2023/1/11 | 5010 |
中东 | YANSAB | 138 | 2023/1/16 | 2023/3/11 | 227700 |
东北亚 | CPC CORP TAIWAN | 72 | 2023/1/19 | 2023/2/12 | 54000 |
中东 | EQUATE PETROCHEMICAL | 85 | 2023/1/20 | 2023/2/18 | 76500 |
北美 | MOTIVA ENTERPRISES | 70 | 2023/1/24 | 2023/1/29 | 12600 |
北美 | HYUNDAI CHEMICAL | 85 | 2023/1/31 | 2023/6/25 | 372300 |
北美 | BRASKEM IDESA S.A.P.I | 105 | 2023/2/3 | 2023/2/17 | 47250 |
东北亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 40 | 2023/2/3 | 2023/4/12 | 82800 |
东北亚 | IRPC | 32 | 2023/2/4 | 2023/3/28 | 50880 |
东北亚 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 100 | 2023/2/5 | 2023/3/13 | 111000 |
北美 | SHELL CHEMICALS | 150 | 2023/2/13 | 2023/2/20 | 36000 |
东北亚 | JG SUMMIT OLEFINS CORP. | 48 | 2023/2/15 | 2023/3/16 | 43200 |
中东 | OQ | 80 | 2023/2/27 | 2023/3/28 | 72000 |
东北亚 | SINOPEC ZHENHAI REF AND CHEM | 100 | 2023/2/28 | 2023/5/31 | 279000 |
东北亚 | S-OIL CORP. | 18.7 | 2023/3/10 | 2023/4/21 | 24123 |
东北亚 | LG CHEM | 90 | 2023/3/15 | 2023/6/16 | 253800 |
欧洲 | DOW CHEMICAL | 68 | 2023/3/29 | 2023/5/3 | 73440 |
东北亚 | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 41.3 | 2023/4/8 | 2023/5/22 | 55755 |
东北亚 | YNCC | 90 | 2023/4/21 | 2023/6/13 | 145800 |
东北亚 | HANWHA TOTALENERGIES PETROCHEMICAL | 155 | 2023/4/24 | 2023/6/13 | 237150 |
东北亚 | ASAHI KASEI MITSUBISHI CHEMICAL ETHYLENE | 57 | 2023/5/9 | 2023/7/4 | 97470 |
东北亚 | SHANGHAI SECCO PC | 120 | 2023/5/15 | 2023/7/15 | 223200 |
欧洲 | OMV | 50 | 2023/6/1 | 2023/7/31 | 91500 |
东北亚 | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 61.2 | 2023/6/8 | 2023/7/27 | 91800 |
东北亚 | PC CORP. SINGAPORE | 46.5 | 2023/6/13 | 2023/7/17 | 48825 |
东北亚 | SINOPEC MAOMING PC | 38 | 2023/6/20 | 2023/7/10 | 23940 |
东北亚 | SP OLEFINS (TAIXING) | 78 | 2023/7/8 | 2023/9/5 | 140400 |
东北亚 | SINOPEC ZHONGYUAN PC | 22 | 2023/8/1 | 2023/8/11 | 7260 |
东北亚 | YNCC | 90 | 2023/4/21 | 2023/6/13 | 145800 |
东北亚 | FORMOSA PETROCHEMICAL | 120 | 2023/8/8 | 2023/9/24 | 172800 |
欧洲 | BOREALIS | 40 | 2023/8/16 | 2023/10/16 | 74400 |
东南亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 46.1 | 2023/8/25 | 2023/10/2 | 53937 |
欧洲 | INEOS OLEF. AND POLYMERS EUROPE | 47.5 | 2023/9/1 | 2023/10/31 | 86925 |
合计 | 2572.8 | 3381345 | |||
中国 | 浙石化 | 140 | 2023/2/15 | 2023/3/9 | 84000 |
中国 | 上海赛科 | 114 | 2023/5/21 | 2023/7/16 | / |
中国 | 镇海炼化 | 100 | 2023/2/28 | 2023/5/15 | / |
中国 | 中科炼化 | 80 | 2023/12/1 | 2024/2/1 | / |
中国 | 新浦化学 | 68 | 2023/5/17 | 2023/7月中旬 | / |
中国 | 上海石化 | 70 | 2023/10/13 | 2023/11/27 | / |
中国 | 茂名石化1# | 36 | 2023/6/20 | 2023/7/10 | / |
中国 | 中原石化1# | 20 | 2023/8/1 | 2023/8/11 | / |
合计 | 628 |
图2 2022年东北亚乙烯开工及损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
来源:隆众资讯 |
2、国内现货流通量小幅下降,进而推动乙烯价格上涨
周内,新浦化学、连云港石化乙烯汽运量减少,基本以交付前期订单为主,新单商谈多围绕3月现货为主。目前现货市场流通的乙烯以盛虹炼化、恒力石化为主,部分来自山东、江苏贸易商补充,整体流通量环比上一周期缩量幅度较大,周内来自工厂的汽运乙烯供给不足3000吨(合约和前期订单不算在内)。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
来源:隆众资讯 |
3、2月进口量略有下滑,对市场形成短暂利好带动
周内,由于全球乙烯船舶运力紧张,短周期内美国货源难以流通至东北亚市场,叠加东南亚检修,部分欧洲、东北亚货源持续补充,预计2月我国乙烯进口量环比1月下滑5.29%(具体以海关数据为准)。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2023/02/01 | 千叶 | 宁波 | *** | 2800 |
2023/01/30 | 中关 | 青岛 | *** | 不详 |
2023/02/02 | 帕拉德普 | 大丰 | *** | 9500 |
2023/01/29 | 蔚山 | 烟台 | *** | 5000 |
2023/02/19 | 克里斯托瓦尔 | 天津 | *** | 11500 |
2023/02/09 | 富查伊拉 | 扬州 | *** | 6500 |
三、中国市场需求恢复缓慢,或对国内市场形成牵制
预测:未来三周,中国乙烯市场的需求量预计至89.4万吨,环比减少0.27%。后期来看,乙烯市场需求端的增量主要集中在一体化装置的开工提升或PVC新增产能的释放,但多套苯乙烯装置存检修/停车计划,预计市场整体的需求增量有限。
1、下游市场涨幅不及原料,产业链利润持续倒挂
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
来源:隆众资讯 |
本周,乙烯及下游产业链的整体盈利情况不佳,除环氧乙烷行业、PVC盈利以外,其余的下游衍生物基本处于亏损状态,尤其是苯乙烯、聚乙烯两行业扭盈为亏,加重业者看空情绪,使得周内出现7150元/吨的低价货源成交。在原料乙烯市场价格持续强势的表现下,预计下游多行业的亏损情况难有改善,且预期持续成本倒挂局面,下游若出现“降负保价”操作,预计需求端将进一步对乙烯市场形成牵制。
未来三周,随着终端行业的陆续返市,下游多产品或以去库存为主旋律,开工难有提升,预计未来三周需求端难有强势表现,制约部分乙烯涨幅。
2、下游实际需求量增速不及乙烯国产量,进而限制乙烯涨幅
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
本周国内乙烯实际需求量仅小幅上涨0.10%,苯乙烯和PVC需求的下降使得乙二醇需求端的增量再次被利空,周四看空者增加,使得局部贸易商低价出货。虽然市场在外盘的带动下,周五低价货源减少,但业者对内盘市场的预期充斥着悲观情绪。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 |
聚乙烯 | 51.73 | 51.32 | -0.79% |
乙二醇 | 8.64 | 8.65 | 0.12% |
苯乙烯 | 8.09 | 8.03 | -0.74% |
PVC | 4.74 | 4.70 | -0.84% |
环氧乙烷 | 6.14 | 6.14 | 0.00% |
图5 乙烯产业链产能利用率对比图 |
来源:隆众资讯 |
3、虽终端需求恢复不及预期,但伴随着旺季的出现,市场预期向好
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求虽有提升,但皆以消化乙烯下游产品/港口库存为主,未能起到实质利好带动:
聚乙烯:中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期上涨6.45%。其中农膜整体开工率较前期上涨4.47%;PE管材开工率较前期上涨5.17%;PE包装膜开工率较前期上涨8.04%;PE中空开工率较前期上涨7.65%;PE注塑开工率较前期上涨4.05%;PE拉丝开工率较前期上涨1.00%。整体来看,伴随着农膜需求旺季的来临,订单需求逐步提升,预计下周期聚乙烯行业的需求端有所好转。
乙二醇:本周纯涤纱企业开工率提升至72.41%,环比上涨12.04%。江浙地区化纤织造综合开工率为45.77%,较上周上升8.93%。目前来看,多数外省工人陆续返岗,制造行业的整体开机率将出现明显提升。且夏季新单的下达时间将在本月底或下月初,预计来自聚酯行业的需求将出现明显提升。
苯乙烯:本周三大下游需求量20.19万吨,环比涨3.75%。但皆以消化苯乙烯库存为主,并未能对市场产生利好支撑。
PVC:本周PVC下游制品企业开工率在53.34%,环比增加7.78%。但以消化前期PVC库存为主,未对乙烯市场起到明显的带动作用。
预测:虽然目前终端需求较预期来看恢复较为缓慢,但在农膜、聚酯以及PVC下游制品的订单增加背景下,预计需求端带来的悲观情绪较为有限,对乙烯价格上涨的制约或逐步被来自供应端的利好所消化。
四、石脑油预期偏强,原料市场支撑犹存
近期石脑油价格不断上涨,主要是受欧美成品油需求表现良好的带动,导致石脑油的整体供应量出现下滑,现货流通量趋紧提振市场心态。不过东北亚乙烯裂解装置后期检修计划多且集中,使得其价格上涨显得同样略有阻力。
预测:目前乙烯市场的运行逻辑主要是围绕供需,但成本端有利好消息释放,一定程度提高业者看涨情绪,中间贸易商不乏伺机炒涨的可能,进而会持续推动乙烯价格走高。
五、业者看涨氛围仍浓,乙烯市场涨势难止
下周重点关注外盘装置波动以及国内新增PVC装置投产时间。
表5 国内乙烯供需平预期
乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙烯国产量 | 87.64 | 87.4 | 87 | 87.4 | |
乙烯进口量 | 2 | 2 | 2 | 2 | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 89.64 | 89.4 | 89 | 89.4 | |
乙烯五大下游需求 | 78.80 | 81.21 | 81.20 | 80.98 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 51.32 | 53.79 | 54.50 | 53.99 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.65 | 8.65 | 8.71 | 8.67 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.03 | 7.89 | 7.03 | 7.22 |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.70 | 4.60 | 4.60 | 4.74 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 6.14 | 6.28 | 6.36 | 6.36 |
供应:随着广东石化、海南炼化两套裂解装置的投产,乙烯国产量将稳步提升,但以上两套装置皆为一体化装置,现货市场乙烯的外销量有限,仅海南炼化以船运至广西华谊钦州为主。外盘市场来看,预计2月亚洲乙烯市场的损失量至23万吨左右(较上期数据修正),且短期内船舶运力难以缓解,美国乙烯运输至东北亚数量有限,故下周期来看,乙烯市场上涨的主要驱动力来自于供应端的持续缩量。
需求:来自中国市场的需求复苏较为缓慢,制约了部分乙烯涨幅,尤其是对中国内地市场的汽运价格利空影响较大。但在外盘的持续上涨带动下,内盘与外盘的价差急剧收窄,乙烯市场仍有上涨预期,中长线看,需求端的悲观信号释放不足以利空来自供应端利好消息的带动。
聚乙烯(稳步提升):虽然下周聚乙烯的开工将出现明显提升,约上涨2个百分点左右,但是基本都为一体化装置配套使用,对市场无明显利好消息带动。近期超高量分子聚乙烯关注较高,成为乙烯另一新兴的小众下游消费品。
乙二醇(缓慢增加):短线看市场需求难有强势表现,难以对原料乙烯市场形成支撑,预计2月下旬市场仍是以消化港口库存为主,难以带来实质利好。
苯乙烯(预期下滑):进入下周期,利华益、浙石化、镇海炼化、连云港石化等苯乙烯装置停车检修,预计对乙烯的消耗量持续缩减。
PVC(稳步提升):企业装置检修规模偏少,PVC生产企业存在新增产能释放可能,预计对市场形成支撑。
环氧乙烷(小幅提升):近期国家房地产、基建鼓励政策陆续出台,聚羧酸减水剂单体的成交气氛好转,将进一步带动环氧乙烷价格的上涨,行业利润不断修复,开工存上升预期,预计来自环氧乙烷市场的需求逐步恢复。
成本:近期美欧成品油需求表现强劲,在此支撑之下,轻质石脑油的供应持续缩量,预计下周石脑油市场或延续震荡上行走势,另一方面,近期丙丁烷市场强势运行,一定程度带动乙烷价格上涨,预计成本端利好消息带动犹存。
图6 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):市场运行的主要逻辑仍然是供需,美国、东北亚乙烯供应持续减量,预计下周仍有上涨预期,在外盘的强势带动下,预计下周国内乙烯市场价格或维持在7500-7600元/吨区间运行。
结论(中长期):中长线看,船舶运力紧张的问题难以得到解决,供应持续紧张,且周期预期较长,在成本端的带动以及行业利润的修复下,预计下游对原料的操作较为积极,因此,预计3月乙烯市场整体走势坚挺,市场存大幅上涨预期,预计CFR东北亚乙烯价格或维持在950-1000美元/吨上下波动,国内乙烯市场价格或拉涨至7800-8000元/吨。
风险提示:欧美国家成品油需求;石脑油价格波动;美国裂解装置开工情况;国内新增下游产能投产时间