崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
综述
本周乙烯市场上行幅度有限,运行区间7300-7400元/吨,预测值7200-7300元/吨,预期值偏低,CFR东北亚成交至940-960美元/吨。周内,受外盘供应持续紧张的带动以及全球乙烯贸易船舶运力紧张的支撑,来自供应端的缩量成为市场上涨的主要驱动力。
由于供需基本面的波动并不一致,目前东北亚与中国的套利窗口关闭。“强预期”与“弱需求”导致内盘汽运市场的成交不及外盘,涨幅明显低于美金市场。后期来看,在石脑油裂解利润得以修复的状态下,多套装置存提负荷运行的预期,供应紧张的局面将有所缓解。与此同时,中国市场需求增速略显缓慢,基本面消息波动频繁,预计下周乙烯市场涨势或有放缓。
近期乙烯市场关注点:
1、美国市场:受船舶运力紧张以及寒潮影响,预计3月初流通至亚洲的乙烯货源大幅减少;但伴随着近期与东北亚套利空间的扩大,来自中国市场的询盘较为集中,预计4月份美国出口至亚洲的乙烯量环比大幅上涨。
2、中东以及东南亚市场:近期两地乙烯裂解检修较为集中,分别在供应端以及需求端对东北亚乙烯市场形成支撑,但进入4月后,两地均有装置配套PE重启,预计4月亚洲市场供应紧张的局面有所缓解。
3、全球乙烯市场:目前各生产企业已经维持低负荷运行完成当月生产任务,在石脑油裂解装置利润修复的前提下,预计3-4月各地区乙烯裂解装置均有提负荷生产预期,供应缺口得以填补。
4、新增乙烯外采需求:2月20日广西华谊钦州40万吨/年PVC装置投产建成。
一、外盘涨势喜人,内外盘套利窗口关闭
本周,国内乙烯市场实际成交价格至7300-7350元/吨左右。由于下游苯乙烯多套装置检修,导致对汽运乙烯的需求快速下降,本周期初市场成交并不乐观。然而,受美金市场大幅走高的带动,东北亚与中国市场套利窗口关闭,业者出于对3-4月东北亚检修季的考虑,普遍认为后市仍有上行空间,中间贸易商伺机补仓,场内交投气氛好转,工厂库存水平下降至低位。临近月底,厂商有意维稳出货,但美金市场报盘已经商谈至960-975美元/吨,预计后期国内乙烯市场将跟随外盘持续上涨。
图1 2022年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
来源:隆众资讯 |
本周下游消费量下跌1.83%,其中,主要的需求缩量来自苯乙烯以及PVC行业,周内苯乙烯装置检修多且集中,唐山旭阳、山东利华益、华锦化工等均停车,一方面导致外采乙烯需求的下滑,另一方面影响到乙烯一体化生产企业原料端的平衡,从而制约了本周国内乙烯价格的上涨。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 87.64 | 85.84 | -2.05% | |
石脑油 | 61.34 | 59.9 | -2.35% | |
CTO/MTO | 14.29 | 13.93 | -2.52% | |
轻烃裂解 | 12.01 | 12.01 | 0.00% | |
乙烯进口量 | 2 | 2.13 | 6.50% | |
乙烯出口量 | 0 | 0.37 | / | |
乙烯净进口量 | 2 | 1.76 | -12.00% | |
乙烯表观需求 | 89.64 | 89.77 | -1.83% | |
乙烯下游需求 | 82.78 | 83.34 | 0.68% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 51.32 | 53.74 | 4.72% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.65 | 9.40 | 8.67% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.03 | 7.48 | -6.85% |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.70 | 4.60 | -2.13% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 6.14 | 6.23 | 1.40% |
二、供应紧张的局面得以改善,制约乙烯市场进一步上涨
预测:乙烯国产量呈增加预期,但增量主要来自于新增产能的完全释放,对现货市场影响较为有限。但从近期全球乙烯装置运行情况来看,为应对检修季的供应紧张局面,在石脑油裂解装置利润修复的前提下,3-4月中东、东南亚以及中国台湾省均有装置重启或提负荷运行。故整体来看,预计3月份乙烯市场供应紧张的局面将有所缓解,预计市场涨势放缓。
1、各地区乙烯裂解装置均有提负荷预期,外盘供应稳步提升
周内,石脑油价格震荡下行,裂解装置亏损至-133美元/吨,环比+20.83%,行业整体盈利情况得以明显改善。在利润得以修复的前提下,全球乙烯裂解开工均有调整预期。周内亚洲乙烯装置运行情况如下:
东南亚:目前来看,虽然新加坡、印尼等石脑油裂解装置整体开工不高,以外采乙烯用于生产聚乙烯为主,但随着乙烯价格的不断拉涨,或导致4月东南亚乙烯裂解的重启计划增加。
东北亚:韩国乐天计划于3月初将其位于大山的石脑油裂解装置开工自82%提升至90%。韩华道达尔已经将其裂解装置开工提升至100%,主要是在检修季来临之前囤积烯烃库存。中国台湾省的台塑于本周对3月的7000-8000吨乙烯进行招标,主要是由于其配套的乙二醇装置计划检修。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
北美 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 104 | 2023/1/9 | 2023/1/9 | 3120 |
北美 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 91 | 2023/1/10 | 2023/1/11 | 5460 |
北美 | CHEVRON PHILLIPS CHEMICAL | 83.5 | 2023/1/10 | 2023/1/11 | 5010 |
中东 | YANSAB | 138 | 2023/1/16 | 2023/3/11 | 227700 |
东北亚 | CPC CORP TAIWAN | 72 | 2023/1/19 | 2023/2/12 | 54000 |
中东 | EQUATE PETROCHEMICAL | 85 | 2023/1/20 | 2023/2/18 | 76500 |
北美 | MOTIVA ENTERPRISES | 70 | 2023/1/24 | 2023/1/29 | 12600 |
北美 | HYUNDAI CHEMICAL | 85 | 2023/1/31 | 2023/6/25 | 372300 |
北美 | BRASKEM IDESA S.A.P.I | 105 | 2023/2/3 | 2023/2/17 | 47250 |
东北亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 40 | 2023/2/3 | 2023/4/12 | 82800 |
东北亚 | IRPC | 32 | 2023/2/4 | 2023/3/28 | 50880 |
东北亚 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 100 | 2023/2/5 | 2023/3/13 | 111000 |
北美 | SHELL CHEMICALS | 150 | 2023/2/13 | 2023/2/20 | 36000 |
东北亚 | JG SUMMIT OLEFINS CORP. | 48 | 2023/2/15 | 2023/3/16 | 43200 |
中东 | OQ | 80 | 2023/2/27 | 2023/3/28 | 72000 |
东北亚 | SINOPEC ZHENHAI REF AND CHEM | 100 | 2023/2/28 | 2023/5/31 | 279000 |
东北亚 | S-OIL CORP. | 18.7 | 2023/3/10 | 2023/4/21 | 24123 |
东北亚 | LG CHEM | 90 | 2023/3/15 | 2023/6/16 | 253800 |
欧洲 | DOW CHEMICAL | 68 | 2023/3/29 | 2023/5/3 | 73440 |
东北亚 | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 41.3 | 2023/4/8 | 2023/5/22 | 55755 |
东北亚 | YNCC | 90 | 2023/4/21 | 2023/6/13 | 145800 |
东北亚 | HANWHA TOTALENERGIES PETROCHEMICAL | 155 | 2023/4/24 | 2023/6/13 | 237150 |
东北亚 | ASAHI KASEI MITSUBISHI CHEMICAL ETHYLENE | 57 | 2023/5/9 | 2023/7/4 | 97470 |
东北亚 | SHANGHAI SECCO PC | 120 | 2023/5/15 | 2023/7/15 | 223200 |
欧洲 | OMV | 50 | 2023/6/1 | 2023/7/31 | 91500 |
东北亚 | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 61.2 | 2023/6/8 | 2023/7/27 | 91800 |
东北亚 | PC CORP. SINGAPORE | 46.5 | 2023/6/13 | 2023/7/17 | 48825 |
东北亚 | SINOPEC MAOMING PC | 38 | 2023/6/20 | 2023/7/10 | 23940 |
东北亚 | SP OLEFINS (TAIXING) | 78 | 2023/7/8 | 2023/9/5 | 140400 |
东北亚 | SINOPEC ZHONGYUAN PC | 22 | 2023/8/1 | 2023/8/11 | 7260 |
东北亚 | YNCC | 90 | 2023/4/21 | 2023/6/13 | 145800 |
东北亚 | FORMOSA PETROCHEMICAL | 120 | 2023/8/8 | 2023/9/24 | 172800 |
欧洲 | BOREALIS | 40 | 2023/8/16 | 2023/10/16 | 74400 |
东南亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 46.1 | 2023/8/25 | 2023/10/2 | 53937 |
欧洲 | INEOS OLEF. AND POLYMERS EUROPE | 47.5 | 2023/9/1 | 2023/10/31 | 86925 |
合计 | 2572.8 | 3381345 | |||
中国 | 浙石化 | 140 | 2023/2/15 | 2023/3/9 | 84000 |
中国 | 上海赛科 | 114 | 2023/5/21 | 2023/7/16 | / |
中国 | 镇海炼化 | 100 | 2023/2/28 | 2023/5/15 | / |
中国 | 中科炼化 | 80 | 2023/12/1 | 2024/2/1 | / |
中国 | 新浦化学 | 68 | 2023/5/17 | 2023/7月中旬 | / |
中国 | 上海石化 | 70 | 2023/10/13 | 2023/11/27 | / |
中国 | 茂名石化1# | 36 | 2023/6/20 | 2023/7/10 | / |
中国 | 中原石化1# | 20 | 2023/8/1 | 2023/8/11 | / |
中国 | 扬子巴斯夫 | 75 | 2023/3/31 | 待定 | / |
中国 | 宁波富德 | 30 | 2023/2/19 | 待定 | / |
合计 | 733 |
图2 2022年东北亚乙烯开工及损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
来源:隆众资讯 |
2、国内现货供应平稳,但后期存下滑预期
周内,连云港石化以交付前期订单为主,盛虹炼化、新浦化学平稳出货,恒力石化、宝来石化正常外销,场内现货供应较为充足。在外盘持续走高的带动下,部分贸易商伺机补仓,工厂库存目前均已经降至低位,短线看国内乙烯现货供应平稳。
后期来看,虽然裂解利润得以修复后,不排除石化企业提高自身开工负荷的可能,一体化装置的开工提升多伴随着其下游装置的产量增加,故对场内整体影响有限。但古雷石化EVA装置在3-4月存投产预期,或使得该企业每月的乙烯外销量减少1.5万吨,预计国内乙烯现货供应将出现明显减量,依托于进口货源填充的需求增加。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
来源:隆众资讯 |
3、2月进口量预期下滑,预计对市场仍有一定支撑作用
周内,由于全球乙烯船舶运力紧张,美国货源难以流通至东北亚市场,叠加东南亚检修,部分欧洲、东北亚货源持续补充,预计2月我国乙烯进口量环比1月下滑5.29%(具体以海关数据为准)。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2023/2/23 | 高雄 | 连云港 | *** | 不详 |
2023/2/20 | 肯达里 | 舟山 | *** | 5225 |
2023/3/19 | 克里斯托瓦尔 | 天津 | *** | 11500 |
2023/2/22 | 蔚山 | 天津 | *** | 3500 |
2023/2/21 | 肯达里 | 宁波 | *** | 5225 |
2023/2/23 | 高雄 | 连云港 | *** | 不详 |
三、中国市场需求恢复缓慢,基本面缺乏利好消息引导
预测:未来三周,中国乙烯市场的需求量预计至83.86万吨,环比增加2.95%。后期来看,乙烯市场需求端的增量主要集中在国内PVC新增产能的释放,但目前终端行业以消化乙烯下游产品库存为主,难以在需求端形成强有力的支撑,预计需求端的利好带动有限。
1、乙烯市场价格快速上行,下游多行业成本倒挂
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
来源:隆众资讯 |
本周,乙烯及下游产业链的利润整体下滑明显。由于下游的产品价格涨幅远不及原料乙烯价格的上涨幅度,导致主力下游除PVC以外全线亏损。周内行业利润下滑最为明显的是环氧乙烷,由原本的盈利良好转变为亏损274.5元/吨,环比跌1331.49%。其次,苯乙烯、聚乙烯行业亏损持续,故短周期内来看,行业利润的亏损或对其开工形成牵制,短线看乙烯市场需求难有强势表现。
2、外采主力下游开工下降,进而限制乙烯涨幅
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
本周国内乙烯需求量环比减1.86%,本周期内,一体化装置配套的下游开工虽有提升,但苯乙烯、PVC这类需要外采的非一体化装置停车、降负荷较多,故整体来看,需求端的恢复并未入预期般好转。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 |
聚乙烯 | 51.32 | 53.74 | 4.72% |
乙二醇 | 8.65 | 9.40 | 8.67% |
苯乙烯 | 8.03 | 7.48 | -6.85% |
PVC | 4.70 | 4.60 | -2.13% |
环氧乙烷 | 6.14 | 6.23 | 1.40% |
图5 乙烯产业链产能利用率对比图 |
来源:隆众资讯 |
3、终端需求提升但以消化乙烯下游库存为主,未能实质性带动需求上涨
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求虽有提升,但皆以消化乙烯下游产品/港口库存为主,未能起到实质利好带动:
聚乙烯:本周聚乙烯生下游制品平均开工率环比上涨5.49%。其中农膜整体开工率较前期上涨6.44%;PE管材开工率较前期上涨1.32%;PE包装膜开工率较前期上涨7.85%;PE中空开工率较前期上涨3.09%;PE注塑开工率较前期上涨3.57%;PE拉丝开工率较前期上涨1.11%。整体来看,聚乙烯终端需求增幅明显,周内聚乙烯产量环比上涨4.72%,但由于目前聚乙烯主要为一体化装置配套生产,故难以对乙烯的价格形成强势带动。
乙二醇:本周绍兴地区印染企业平均开机率为70.00%,开工较上周+2.00%,同比+5.00%。目前多数当地染厂反馈订单不足,车间内生产订单以小批量订单据多,有量订单价格竞争激烈。国内主要织造生产基地综合开工率56.49%,较上周开工上升6.73%。故整体来看,乙二醇主力下游行业的订单需求并不强烈,在需求端形成的支撑未能传导至原料市场。
苯乙烯:本周期,中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在20.94万吨,较上周期+3.73%。主流下游对苯乙烯的消耗有小幅连续增量,刚需基本恢复正常中,消息看短时仍有小幅增量预期。整体来看,苯乙烯三大主力下游增量有限,需求恢复同样不及预期强烈。
PVC:本周下游制品企业开工率在55.56%,环比增加2.21%。伴随着新增产能的释放,预计PVC行业的需求将成为短周期内支撑乙烯价格上涨的主要驱动力。
预测:虽然目前终端需求较预期来看恢复较为缓慢,但在农膜、聚酯以及PVC下游制品的订单增加背景下,来自中国市场的需求将得到稳步提升。
四、石脑油横盘震荡为主,裂解利润得以修复
近期石脑油价格震荡下行。虽欧洲市场成品油需求仍然向好,在油品方面的使用量依然增加,但伴随着炼厂开工负荷的提升,石脑油供应端的增量不足以支撑其油品的需求,短周期看石脑油市场或维持横盘震荡走势,其对乙烯价格的支撑作用不似从前。虽然难以在价格端形成支撑,但目前裂解装置的利润有所修复,使得日韩、东南亚等地多套裂解装置存开工提升计划以及装置重启可能,短周期市场或缺乏此类消息指导,但中长线看,预计3-4月裂解装置开工将出现窄幅提升,从而在供应端向乙烯市场施压。
预测:目前乙烯市场的运行逻辑主要是围绕供需逻辑,裂解装置的成本压力缓解,或直接影响到乙烯的供应端,故短线来看,市场影响并不明显,但中长线来看,石脑油价格难以对乙烯形成支撑,或影响到期供应面的利空消息释放。
五、利空消息频现,乙烯市场涨幅收窄
下周重点关注外盘装置波动以及国内新增PVC装置投产时间。
表5 国内乙烯供需平预期
乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙烯国产量 | 85.29 | 84.97 | 85.33 | 86.14 | |
乙烯进口量 | 2.13 | 2 | 1.5 | 2 | |
乙烯出口量 | 0.37 | 0.37 | 0.6 | 0.37 | |
乙烯表观需求 | 87.42 | 86.97 | 86.83 | 88.14 | |
乙烯五大下游需求 | 81.45 | 83.06 | 82.13 | 83.86 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 53.74 | 55.44 | 54.47 | 55.9 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 9.40 | 9.22 | 9.33 | 9.33 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 7.48 | 7.11 | 6.94 | 7.24 |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.60 | 4.65 | 4.65 | 4.65 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 6.23 | 6.64 | 6.74 | 6.74 |
供应:国内来看,多套裂解装置长期维持在7-8成,若裂解利润得以修复,不排除装置集中提负荷的预期。外盘市场来看,预计3月亚洲乙烯市场的损失量至27万吨左右,且短期内船舶运力难以缓解,美国乙烯运输至东北亚数量有限,故下周期来看,乙烯市场仍有上涨空间。
需求:来自中国市场的需求缓慢提升,但伴随苯乙烯工厂检修的结束以及新增PVC装置的投产,市场需求仍存向好预期。中长线看,需求逐步恢复,将长期成为支撑市场价格走高的动力。
聚乙烯(稳步提升):3月地膜传统需求旺季,地膜订单预计会持续增长,开工率相对提升,农膜整体开工率预计会提升到42%左右,故聚乙烯行业的开工率将出现上涨,对乙烯的需求量逐步提升。
乙二醇(缓慢增加):由于几大炼化工厂在产业链延伸的战略规划下,后期乙二醇方面存产量压缩及转产的计划,乙二醇行业的需求提升仍需时日。
苯乙烯(预期下滑):进入下周期,唐山旭阳、利华益、浙石化、镇海炼化、连云港石化等苯乙烯装置维持停车状态,预计对乙烯的消耗量持续缩减。
PVC(大幅提升):内贸制品企业开工恢复正常,远期备货意向不大,故对PVC的需求有限,但伴随着新增产能的释放,或成为短周期内推动乙烯价格上涨的重要原因。
成本:近期石脑油支撑作用减弱,难以对乙烯价格形成强势带动。
图6 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):市场运行的主要逻辑仍然是供需,美国、东北亚乙烯供应持续减量,预计下周仍有上涨预期,在外盘的强势带动下,预计下周国内乙烯市场价格或维持在7500-7600元/吨区间运行。
结论(中长期):中长线看,裂解装置的利润得以修复,预计全球乙烯行业的整体开工率出现明显提升,来自供应面的利空消息陆续释放,制约乙烯涨幅,预计3月乙烯市场涨势放缓,预计CFR东北亚乙烯价格或维持在1000-1050美元/吨上下波动,国内乙烯市场价格或拉涨至7800-8000元/吨。
风险提示:欧美国家成品油需求;石脑油价格波动;美国裂解装置开工情况;国内新增下游产能投产时间