综述

本周乙烯市场进一步走跌，由于主力下游对船货市场预期不佳，买盘意愿低迷；内盘市场受非一体化下游生产企业开工仅5成的影响，导致国内乙烯生产企业库存高位，基于内盘与外盘市场均处于明显的供应宽松局面，中国内地市场主流成交在6000-6200元/吨，CFR东北亚跌至710-730美元/吨。后期来看，东北亚检修季临近尾声，叠加美国货源陆续到港补充，供过于求的现状难以扭转，乙烯价格或延续走跌趋势。

近期乙烯市场关注点：

1、来自马石油、Pref Chem的招标本月开始逐渐减少，一定程度提振市场心态。

2、 周内，下游的意向报盘跌至710美元/吨，市场价格下行速度放缓。

一、中国市场多套装置检修给予市场信心，跌幅放缓

本周乙烯市场内外盘均走跌，外盘成交重心下移主要是由于中国买家需求低迷，由于业者对后市普遍持看弱心态，故周内意向接盘价格下跌至710美元/吨，受此影响，中国内地华东市场乙烯主流成交价格同样走跌，现货市场商谈至6000-6200元/吨，不过，由于中国市场多套装置检修给予供应端一定的信心，市场跌幅放缓。周内东北亚至中国的套利窗口持续打开，但美国当地受壳牌两套裂解装置检修的支撑，成交重心仅小幅走弱，美亚套利窗口延续关闭状态。

本周乙烯行业的国产量下跌3.44%，进口量环比减少20%，供应端整体缩量4.15%，下游消费数据来看，周内仅降2.07%，由于需求端的下滑与远不及供应端，故周内中国市场的乙烯价格下行速度放缓，为维持与外盘的合理价差，下游对船货的意向报盘也仅下跌20美元/吨。目前内外盘价格已经触及年内的低点，在成本端的驱动下，业者持续看跌的情绪有所缓解。但从长周期市场需求预期仍然偏弱来看，上下游对后市信心仍显不足。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、外盘供应增加持续，加重业者悲观情绪发酵

预测：内盘来看，未来三周乙烯国产量呈上涨走势，主要是烟台万华、浙石化1#裂解装置于本月20-23日存重启计划，外盘来看，虽然东南亚的供应减少但来自于东北亚以及美国的货源陆续增多，整体仍呈上涨趋势，或使得供需矛盾进一步恶化。

1、东北亚检修临近尾声，美国货源同样增加

进入6月下旬之后，在聚乙烯行业利润得以修复的前提下，东南亚当地聚乙烯装置存重启预期，在其乙烯物料逐渐恢复至平衡状态下，可出售的乙烯货物开始减少，主要是来自马石油、Pref Chem的招标开始减少，短周期内或一定程度给予市场信心。但从长周期来看，东北亚的检修季即将在6月底结束，且美国7-8月的出口预期增加，预计三季度前期市场的供需仍处于错配状态，故供应充足仍是推动价格走跌的关键性因素。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、中国乙烯市场供应量下滑，但带动作用有限

周内，大庆石化、新浦化学装置停车检修，乙烯国产量下滑3.44%，大庆石化以一体化装置配套停车，新浦化学停车后，部分合约用户等待乙烯交付合约订单。后期来看，海南炼化、卫星石化的乙二醇装置存重启预期，两厂乙烯外销量或出现明显下滑，盛虹炼化装置负荷未能提升或维持原有的出货节奏，阳煤恒通PVC装置停车后，MTO装置降负荷运行，其余工厂维持正常开工，现货市场的流通或出现明显下滑，但目前工厂乙烯库存均处于偏高水平，预计下游的刚需补货皆以消化工厂产品库存为主。

3、进口货源陆续到港，下游工厂原料供应充足

根据目前乙烯商谈情况来看，预计6月下旬到7月的进口货源多且到港集中。由于影响乙烯市场价格的主要核心逻辑还是围绕供需，所以从供应方面来看，内外盘乙烯供应充足的局面短周期内难以有所改善，市场价格或进一步走跌。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求端略有缓和，或对短周期行情形成支撑

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至80.43万吨，环比增加1.75%。后期来看，乙烯市场需求恢复主要集中在一体化装置配套，对场内影响有限。非一体化装置的开工整体已经降至低位，且短期内受制于终端行业订单减少的影响不会出现大幅提升，故需求端整体表现预期同样不容乐观。

1、原料价格大幅下挫，乙烯下游行业利润得以修复

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，下游多产品价格走跌，但总体跌幅不及原料乙烯，故乙烯下游但行业利润均有修复，在此利好消息带动下，部分一体化装置乙烯库存较高但生产企业，均有重启下游装置的预期，伴随着需求端的缓慢提升，乙烯生产企业的库存压力将有所缓解。

2、外采乙烯的下游行业需求增加，使得周内价格跌势放缓

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

本周国内乙烯需求量环比虽有下滑，但外采乙烯的行业如苯乙烯和PVC，需求量分别上涨0.30%和12.79%（样本数量增加）。以上两行业开工的提升，分别在汽运以及船货市场的需求端形成明显的带动作用。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端产品延续疲弱走势，

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求除苯乙烯终端行业小幅增加，其余下游下滑明显：

聚乙烯：本周国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期下跌0.47%。其中农膜整体开工率较前期下跌0.04%；PE管材开工率较前期下跌2.00%；PE包装膜开工率较前期下跌0.19%。

乙二醇：本周期，聚酯行业周度平均开工为89.94%，较上期跌0.17%；江浙地区化纤织造综合开工率为62.93%，较上周开工上升2.55%。

苯乙烯：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.29万吨，较上周同期+2.06%。消息面看，装置产销盈利均有部分修复，然而整体欠佳影响仍有延续，且部分生产企业仍存一定成品库存压力，影响下游原料消耗提升空间。

PVC：本周下游制品企业开工率在49.91%，环比减少0.18%。型材开机率在43.75%，管材开机率在48.09%。

预测：短周期内来看，7-8月处于年内需求淡季，终端行业的需求难以对乙烯下游行业形成强势带动，且旨在消化乙烯下游行业库存为主，预计来自终端的疲弱需求将进一步推动乙烯价格走跌。

四、原料端偏强运行，但利好消息带动有限

国际原油：预计下周国际油价或存上涨空间，在美联储加息前景逐渐明朗后，夏季燃油消费旺季等基本面利好有望凸显。预计WTI或在67-71美元/桶的区间运行，布伦特或在72-76美元/桶的区间运行。

甲醇：若进口货集中到港且内地装置预期恢复，加之浙江兴兴MTO如期停车，短期看，甲醇现货市场或继续下滑；反之，则市场或筑底运行为主

五、供过于求的局面难有好转，市场或延续弱势

下周重点关注海外装置波动情况。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：东北亚裂解装置开工提升后，其出口需求明显增加，故外盘市场供应仍然充足，成为推动价格持续走跌的主要原因。

需求：终端需求表现不佳，下游开工略有提升但也皆以一体化装置平衡乙烯为主，难有强劲恢复，市场需求或维持疲弱表现。中长线看，主力下游聚乙烯将进入需求淡季，将长期成为市场价格上行的阻力。

聚乙烯（大幅下跌）：现阶段处于检修忘记，预计下周国内聚乙烯的检修影响量将会达到8.69万吨左右，环比本周增加了2.6%，需求进一步大幅回落。

乙二醇（微幅上涨）：卫星石化90万吨/年乙二醇装置存重启预期。

苯乙烯（小幅上涨）：镇利化学有望恢复生产，以管输周边乙烯为主，难以对市场形成支撑。

PVC（稳定）：阳煤恒通存重启预期。

成本：国际原油震荡上行，对乙烯价格支撑作用有限。

图5 2023年国内乙烯价格运行区间评估

来源：隆众资讯

结论（短期）：供过于求的局面短期内难以缓解，故整体来看，预计下周期内外盘乙烯市场或延续跌势。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6000-6100元/吨运行，外盘乙烯价格跌至700-730美元/吨运行。

结论（中长期）：市场悲观情绪持续发酵，且目前已经成交的商谈来看，均价或明显低于6月，且考虑到7月处于年内需求淡季，预计7月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在680-720美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net