综述
本周乙烯市场进一步走跌,由于主力下游对船货市场预期不佳,买盘意愿低迷;内盘市场受非一体化下游生产企业开工仅5成的影响,导致国内乙烯生产企业库存高位,基于内盘与外盘市场均处于明显的供应宽松局面,中国内地市场主流成交在6000-6200元/吨,CFR东北亚跌至710-730美元/吨。后期来看,东北亚检修季临近尾声,叠加美国货源陆续到港补充,供过于求的现状难以扭转,乙烯价格或延续走跌趋势。
近期乙烯市场关注点:
1、来自马石油、Pref Chem的招标本月开始逐渐减少,一定程度提振市场心态。
2、 周内,下游的意向报盘跌至710美元/吨,市场价格下行速度放缓。
一、中国市场多套装置检修给予市场信心,跌幅放缓
本周乙烯市场内外盘均走跌,外盘成交重心下移主要是由于中国买家需求低迷,由于业者对后市普遍持看弱心态,故周内意向接盘价格下跌至710美元/吨,受此影响,中国内地华东市场乙烯主流成交价格同样走跌,现货市场商谈至6000-6200元/吨,不过,由于中国市场多套装置检修给予供应端一定的信心,市场跌幅放缓。周内东北亚至中国的套利窗口持续打开,但美国当地受壳牌两套裂解装置检修的支撑,成交重心仅小幅走弱,美亚套利窗口延续关闭状态。
图1 2023年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
来源:隆众资讯 |
本周乙烯行业的国产量下跌3.44%,进口量环比减少20%,供应端整体缩量4.15%,下游消费数据来看,周内仅降2.07%,由于需求端的下滑与远不及供应端,故周内中国市场的乙烯价格下行速度放缓,为维持与外盘的合理价差,下游对船货的意向报盘也仅下跌20美元/吨。目前内外盘价格已经触及年内的低点,在成本端的驱动下,业者持续看跌的情绪有所缓解。但从长周期市场需求预期仍然偏弱来看,上下游对后市信心仍显不足。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 82.94 | 80.09 | -3.44% | |
石脑油 | 56.35 | 54.63 | -3.05% | |
CTO/MTO | 14.74 | 14.69 | -0.34% | |
轻烃裂解 | 11.85 | 10.77 | -9.11% | |
乙烯进口量 | 3.75 | 3 | -20.00% | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | / | |
乙烯净进口量 | 3.75 | 3 | -20.00% | |
乙烯表观需求 | 86.69 | 83.09 | -4.15% | |
乙烯下游需求 | 81.97 | 80.27 | -2.07% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 53.93 | 52.84 | -2.02% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 7.53 | 7.61 | 1.10% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 7.78 | 7.80 | 0.30% |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.70 | 5.30 | 12.79% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.72 | 5.50 | -3.85% |
二、外盘供应增加持续,加重业者悲观情绪发酵
预测:内盘来看,未来三周乙烯国产量呈上涨走势,主要是烟台万华、浙石化1#裂解装置于本月20-23日存重启计划,外盘来看,虽然东南亚的供应减少但来自于东北亚以及美国的货源陆续增多,整体仍呈上涨趋势,或使得供需矛盾进一步恶化。
1、东北亚检修临近尾声,美国货源同样增加
进入6月下旬之后,在聚乙烯行业利润得以修复的前提下,东南亚当地聚乙烯装置存重启预期,在其乙烯物料逐渐恢复至平衡状态下,可出售的乙烯货物开始减少,主要是来自马石油、Pref Chem的招标开始减少,短周期内或一定程度给予市场信心。但从长周期来看,东北亚的检修季即将在6月底结束,且美国7-8月的出口预期增加,预计三季度前期市场的供需仍处于错配状态,故供应充足仍是推动价格走跌的关键性因素。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) | |
东北亚 | FORMOSA PETROCHEMICAL | 70 | 2023/5/3 | 2023/8/8 | 205800 | |
北美 | SHELL CHEMICALS | 36 | 2023/5/5 | 2023/8/5 | 100440 | |
北美 | SHELL CHEMICALS | 47.5 | 2023/5/5 | 2023/8/5 | 132525 | |
东南亚 | BRAHMAPUTRA CRACKER AND POLYMER | 22 | 2023/5/6 | 2023/5/29 | 15840 | |
东北亚 | MITSUBISHI CHEMICAL | 53.9 | 2023/5/8 | 2023/5/24 | 27489 | |
东南亚 | RELIANCE IND. | 50 | 2023/5/16 | 2023/6/14 | 45000 | |
东北亚 | CPC CORP TAIWAN | 72 | 2023/5/22 | 2023/6/9 | 41040 | |
图2 2023年东北亚乙烯损失量对比图 | ||||||
注:非全样本统计 | ||||||
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2、中国乙烯市场供应量下滑,但带动作用有限
周内,大庆石化、新浦化学装置停车检修,乙烯国产量下滑3.44%,大庆石化以一体化装置配套停车,新浦化学停车后,部分合约用户等待乙烯交付合约订单。后期来看,海南炼化、卫星石化的乙二醇装置存重启预期,两厂乙烯外销量或出现明显下滑,盛虹炼化装置负荷未能提升或维持原有的出货节奏,阳煤恒通PVC装置停车后,MTO装置降负荷运行,其余工厂维持正常开工,现货市场的流通或出现明显下滑,但目前工厂乙烯库存均处于偏高水平,预计下游的刚需补货皆以消化工厂产品库存为主。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
来源:隆众资讯 |
3、进口货源陆续到港,下游工厂原料供应充足
根据目前乙烯商谈情况来看,预计6月下旬到7月的进口货源多且到港集中。由于影响乙烯市场价格的主要核心逻辑还是围绕供需,所以从供应方面来看,内外盘乙烯供应充足的局面短周期内难以有所改善,市场价格或进一步走跌。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2023/6/11 | 蔚山 | 南京 | *** | 5225 |
2023/6/12 | 千叶 | 漕泾 | *** | 3500 |
2023/6/12 | 大分 | 董家口 | *** | 2300 |
2023/6/14 | 舟山 | 福州 | *** | 3500 |
三、需求端略有缓和,或对短周期行情形成支撑
预测:未来三周,中国乙烯市场的主力下游需求量预计至80.43万吨,环比增加1.75%。后期来看,乙烯市场需求恢复主要集中在一体化装置配套,对场内影响有限。非一体化装置的开工整体已经降至低位,且短期内受制于终端行业订单减少的影响不会出现大幅提升,故需求端整体表现预期同样不容乐观。
1、原料价格大幅下挫,乙烯下游行业利润得以修复
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
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周内,下游多产品价格走跌,但总体跌幅不及原料乙烯,故乙烯下游但行业利润均有修复,在此利好消息带动下,部分一体化装置乙烯库存较高但生产企业,均有重启下游装置的预期,伴随着需求端的缓慢提升,乙烯生产企业的库存压力将有所缓解。
2、外采乙烯的下游行业需求增加,使得周内价格跌势放缓
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
本周国内乙烯需求量环比虽有下滑,但外采乙烯的行业如苯乙烯和PVC,需求量分别上涨0.30%和12.79%(样本数量增加)。以上两行业开工的提升,分别在汽运以及船货市场的需求端形成明显的带动作用。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 |
聚乙烯 | 53.93 | 52.84 | -2.02% |
乙二醇 | 7.53 | 7.61 | 1.10% |
苯乙烯 | 7.78 | 7.80 | 0.30% |
PVC | 4.70 | 5.30 | 12.79% |
环氧乙烷 | 5.72 | 5.50 | -3.85% |
3、终端产品延续疲弱走势,
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求除苯乙烯终端行业小幅增加,其余下游下滑明显:
聚乙烯:本周国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期下跌0.47%。其中农膜整体开工率较前期下跌0.04%;PE管材开工率较前期下跌2.00%;PE包装膜开工率较前期下跌0.19%。
乙二醇:本周期,聚酯行业周度平均开工为89.94%,较上期跌0.17%;江浙地区化纤织造综合开工率为62.93%,较上周开工上升2.55%。
苯乙烯:本周期,中国苯乙烯主体下游(EPS、PS、ABS)消费量在22.29万吨,较上周同期+2.06%。消息面看,装置产销盈利均有部分修复,然而整体欠佳影响仍有延续,且部分生产企业仍存一定成品库存压力,影响下游原料消耗提升空间。
PVC:本周下游制品企业开工率在49.91%,环比减少0.18%。型材开机率在43.75%,管材开机率在48.09%。
预测:短周期内来看,7-8月处于年内需求淡季,终端行业的需求难以对乙烯下游行业形成强势带动,且旨在消化乙烯下游行业库存为主,预计来自终端的疲弱需求将进一步推动乙烯价格走跌。
四、原料端偏强运行,但利好消息带动有限
国际原油:预计下周国际油价或存上涨空间,在美联储加息前景逐渐明朗后,夏季燃油消费旺季等基本面利好有望凸显。预计WTI或在67-71美元/桶的区间运行,布伦特或在72-76美元/桶的区间运行。
甲醇:若进口货集中到港且内地装置预期恢复,加之浙江兴兴MTO如期停车,短期看,甲醇现货市场或继续下滑;反之,则市场或筑底运行为主
五、供过于求的局面难有好转,市场或延续弱势
下周重点关注海外装置波动情况。
表5 国内乙烯供需平预期
乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙烯国产量 | 80.09 | 81.37 | 82.5 | 83 | |
乙烯进口量 | 3 | 2.75 | 2.75 | 3 | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 83.09 | 84.12 | 85.25 | 86 | |
乙烯五大下游需求 | 79.05 | 78.17 | 78.79 | 80.43 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 52.84 | 51.72 | 52.06 | 53.17 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 7.61 | 7.81 | 7.86 | 8.30 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 7.80 | 7.92 | 8.19 | 8.29 |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.30 | 5.30 | 5.30 | 5.30 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.50 | 5.42 | 5.37 | 5.37 |
供应:东北亚裂解装置开工提升后,其出口需求明显增加,故外盘市场供应仍然充足,成为推动价格持续走跌的主要原因。
需求:终端需求表现不佳,下游开工略有提升但也皆以一体化装置平衡乙烯为主,难有强劲恢复,市场需求或维持疲弱表现。中长线看,主力下游聚乙烯将进入需求淡季,将长期成为市场价格上行的阻力。
聚乙烯(大幅下跌):现阶段处于检修忘记,预计下周国内聚乙烯的检修影响量将会达到8.69万吨左右,环比本周增加了2.6%,需求进一步大幅回落。
乙二醇(微幅上涨):卫星石化90万吨/年乙二醇装置存重启预期。
苯乙烯(小幅上涨):镇利化学有望恢复生产,以管输周边乙烯为主,难以对市场形成支撑。
PVC(稳定):阳煤恒通存重启预期。
成本:国际原油震荡上行,对乙烯价格支撑作用有限。
图5 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
来源:隆众资讯 |
结论(短期):供过于求的局面短期内难以缓解,故整体来看,预计下周期内外盘乙烯市场或延续跌势。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6000-6100元/吨运行,外盘乙烯价格跌至700-730美元/吨运行。
结论(中长期):市场悲观情绪持续发酵,且目前已经成交的商谈来看,均价或明显低于6月,且考虑到7月处于年内需求淡季,预计7月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在680-720美元/吨。
风险提示:东北亚装置开工提升情况;下游装置波动情况;美亚套利空间变化;
崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net