特种橡胶

导语：3月国内丙烯市场价格虽呈现涨跌互现模式，但整体跌幅较为明显，共计下跌940元/吨，且创下一季度价格冰点，月均价格环比下滑3.84%。后市来看，丙烯市场多空交织，供需博弈加剧，预计4月行情震荡偏弱运行为主。

4月丙烯市场关注点：

1、原料价格存下滑预期，成本支撑预计继续减弱。

2、新增装置损失量有限，但检修复产增量趋势明显。

3、下游部分检修装置复产，阶段性利好支撑仍存。

4、主力下游聚丙烯粉料盈利变化及新增产能落地仍是关键。

一、原料价格存下滑预期，成本支撑预计减弱。

a、原油：4月来看，月初OPEC+会议大概率将就减产释放积极信号，俄罗斯也将落实额外减产，供应端存利好支撑；需求端则是中国经济持续复苏的带动下，中国、印度原油需求向好，但欧美经济弱势及缺陷或形成利空抑制。预计WTI或在72-79美元/桶的区间运行，布伦特或在77-84美元/桶的区间运行。

b、石脑油： 4月，需求方向持续弱势，联合石化等多个炼厂重整装置停车检修，市场基本面偏弱，国际原油指引偏弱，商家心态整体偏空，相关汽油及汽油组分市场预期平淡，预计4月国内石脑油市场震荡回落，回落幅度在300-500元/吨。

C、丙烷：沙特阿美公司2023年4月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月下调165美元/吨；丁烷545美元/吨，较上月下调195美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷585美元/吨，丁烷575美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4443元/吨左右，丁烷4367元/吨左右。（备注：丙丁烷折合人民币价格均不含码头操作费）

d、甲醇：原料煤炭或阴跌态势，甲醇下游利润压制依旧存在。预计4月供应压力或逐步凸显，西北甲醇价格将在2100-2300元/吨之间，江苏太仓价格或围绕在2450-2550元/吨之间。

综上所述，4月份原料价格仍存下滑预期，因此对丙烯成本面支撑依旧欠佳，或拖累市场心态。

二、新增装置损失量有限，但检修复产增量趋势明显。

4月就山东市场来看，目前已知存检修计划的企业有神驰化工（25万吨/年混烷脱氢）、万达天弘（45万吨/年PDH）两套装置，且仍存不确定性。另外华东地区东华宁波（66万吨/年PDH），东北地区辽阳石化（20万吨/年催化装置）两套装置，据隆众资讯数据统计4月丙烯新增月度理论损失量约为5-6万吨。

表1 4月丙烯检修装置重启统计表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

由上面可以看出，4月国内多套丙烯装置陆续重启（目前已知），市场整体增量不容小觑，其中外围增量较为明显，届时对山东市场形成一定冲击，企业出货或面临较大压力。据隆众资讯数据统计，4月理论月度增量约为14-15万吨。整体来看4月丙烯供应增量占据主导。

三、下游部分检修装置复产，阶段性利好支撑仍存。

表2 4月丙烯下游检修装置重启统计表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

以山东市场市场为例，由上表可知，4月丙烯下游环氧丙烯、丙烯酸、丙烯腈、丁辛醇等前期检修装置存重启预期，据隆众资讯数据统计，4月下游重启装置对原料理论需求量预计提升5-6万吨，对丙烯阶段性支撑仍寻。另外利华益维远35万吨/年酚酮装置计划月初停车检修，为期一个月，预计对原料需求减少1-1.1万吨。

四、主力下游聚丙烯粉料盈利变化及新增产能落地仍是关键。

图1 丙烯与聚丙烯价差变化

数据来源：隆众资讯

一般情况下，丙烯与聚丙烯粉料正常保持500元/吨及以上价差较为合理。但通过上图可知，3月丙烯与聚丙烯粉料仅少数时间达到合理价差，多数时期保持狭窄，一定程度制约原料需求。

图2 聚丙烯粉料开工变化

数据来源：隆众资讯

由上图可以看出，3月份聚丙烯粉料整体开工虽有走高，但波动幅度相对有限。一方面聚丙烯粉料面临来自原料丙烯与聚丙烯粒料的双重冲击，另一方面终端行业恢复较慢，多以消耗前期订单为主，导致整体开工难有较大提升，行情弱势不振之下盈利一直处于亏损态势，因此聚丙烯行情能否改善对丙烯行情影响较为重要。

另外，淄博地区金诚石化30万吨/年PO装置投料，若开工顺利，上旬或产出合格品，但介于HPPO工艺对原料、技术要求较为严格，具体落地时间仍待关注。

五、供需博弈加剧 4月丙烯行情震荡偏弱

结论：4月，伴随原料价格下滑，丙烯成本支撑预计继续减弱。供应面虽个别装置存停车预期，但前期检修装置带来的陆续增量给予供应一定压力。需求面下游丙烯腈、丙烯酸及环氧丙烷装置重启带来的阶段性利好支撑尚可，但主力下游聚丙烯行情或改观有限，对行情走势仍存一定制约。因此基于供需基本面现状分析，隆众资讯认为4月份丙烯价格价格围绕6800-7300元/吨展开。

风险提示：国际油价及聚丙烯期货动态、供需装置波动及新增产能落地情况