崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
综述
上周预期回顾:乙烯市场止跌反弹,国内乙烯至7100-7200元/吨,预测值6800-6900元/吨,涨幅远超预期。周内市场的主要运行逻辑仍是围绕供需关系,节后的阶段性需求增量以及国内新增PVC装置投产集中,从汽运以及船运两端给予内外盘支撑,原料石脑油延续偏强运行,成本面同样利好,市场整体交投气氛顺畅。
进入下周,需求面来看,内盘受生产企业库存低位的影响,现货供应仍然紧张,外盘受亚洲市场检修的牵制,进口货源同样难以及时补充国内供应缺口;需求端来看,随着元宵节过后终端用户陆续返市,以及国内下游新增产能陆续释放,供需间的矛盾或愈演愈烈,供不应求的预期下,业者看涨情绪明显,乙烯市场或持续上涨。
近期乙烯市场关注点:
1、石脑油:受美欧成品油需求表现强劲的带动,近期西北欧石脑油市场偏强运行,从而带动日本石脑油价格横盘震荡,使得乙烯裂解装置成本面有所支撑。
2、乙烯(亚洲市场):近期东北亚、东南亚乙烯市场装置检修较为集中,造成部分欧洲、东北亚现货流通至东南亚,导致外盘市场现货供应减量,从而在需求端对乙烯价格形成利好带动。
3、乙烯(美国市场):受春节前美国乙烯价格上涨而东北亚乙烯价格走跌的影响,美国至东北亚的套利空间关闭,进一步减少外盘乙烯现货的供应。
4、PVC:预计2023年上半年,国内将新增五套乙烯法PVC装置:福建万华、华谊钦州、沧州聚隆、新浦化学、宁波镇洋。
一、多重利好带动,节后乙烯市场大幅上涨
本周,乙烯市场大幅走高,国内现货成交至7100-7300元/吨,CFR东北亚乙烯涨至840-880美元/吨。本次价格上涨的原因有三:一是春节过后,中国市场需求表现强劲;二是东南亚未来三个月装置检修集中,导致部分欧洲以及东北亚乙烯流通至此,进而使得东北亚供应持续下滑;三是节前东北亚乙烯价格跌至五年以来的低点,美亚套利空间关闭,流通至亚洲乙烯市场的货源减少。综上,供应大幅减量,然需求预期却整体向好,供应紧张背景下,市场看涨情绪浓厚,贸易商中间推涨,乙烯价格快速上涨。
图1 2022年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
来源:隆众资讯 |
周内,推动国内乙烯市场价格走高的主要动力来自需求端的强势表现。本周表观消费量环比上涨0.90%,由于节后非一体化装置原料库存低位,故场内实际需求量环比增加1.95%。主要需求增量来自PVC以及环氧乙烷行业,前者需求增量主要是新增产能的释放,后者主要是节前乙烯价格跌至低点后行业利润有所修复,从而带动的开工提升。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 82.7 | 84.47 | 2.14% | |
石脑油 | 57.8 | 58.9 | 1.90% | |
CTO/MTO | 12.89 | 13.56 | 5.20% | |
轻烃裂解 | 12.01 | 12.01 | 0.00% | |
乙烯进口量 | 3 | 2 | -33.33% | |
乙烯出口量 | 0 | 1 | / | |
乙烯净进口量 | 3 | 1 | -66.67% | |
乙烯表观需求 | 85.7 | 86.47 | 0.90% | |
乙烯下游需求 | 81.9 | 83.5 | 1.95% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 52.86 | 52.53 | -0.62% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.76 | 7.83 | -10.60% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.60 | 8.40 | -2.37% |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.60 | 5.62 | 22.08% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.35 | 5.88 | 9.91% |
二、内外盘供应持续减量,支撑业者看涨心态
预测:供应面呈增加预期,但主要增量来自一体化新装置的投产,预计对市场影响有限。未来三周预期国产量将增加至87万吨,总计涨幅2.99%;2月进口预计维持在10万吨以上,环比下滑17%(具体以海关数据为准)。
1、全球乙烯装置频繁波动,整体供应量出现大幅下滑
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
中东 | YANSAB | 138 | 2023/1/16 | 2023/3/11 | 227700 |
中国台湾 | CPC CORP TAIWAN | 72 | 2023/1/19 | 2023/2/11 | 51840 |
欧洲 | EQUATE PETROCHEMICAL | 85 | 2023/1/20 | 2023/2/18 | 76500 |
北美 | MOTIVA ENTERPRISES | 70 | 2023/1/24 | 2023/1/29 | 12600 |
东北亚 | HYUNDAI CHEMICAL | 85 | 2023/1/31 | 2023/6/25 | 372300 |
东南亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 40 | 2023/2/3 | 2023/4/12 | 82800 |
东南亚 | IRPC | 32 | 2023/2/4 | 2023/3/28 | 50880 |
东南亚 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 100 | 2023/2/4 | 2023/3/15 | 120000 |
东南亚 | JG SUMMIT OLEFINS CORP. | 48 | 2023/2/15 | 2023/3/16 | 43200 |
中东 | OQ | 80 | 2023/2/27 | 2023/3/28 | 72000 |
东北亚 | S-OIL CORP. | 18.7 | 2023/3/10 | 2023/4/21 | 24123 |
东北亚 | LG CHEM | 90 | 2023/3/15 | 2023/6/16 | 253800 |
欧洲 | DOW CHEMICAL | 68 | 2023/3/29 | 2023/5/3 | 73440 |
东北亚 | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 41.3 | 2023/4/8 | 2023/5/22 | 55755 |
东北亚 | YNCC | 90 | 2023/4/21 | 2023/6/13 | 145800 |
东北亚 | HANWHA TOTALENERGIES PETROCHEMICAL | 155 | 2023/4/24 | 2023/6/13 | 237150 |
东北亚 | ASAHI KASEI MITSUBISHI CHEMICAL ETHYLENE | 57 | 2023/5/8 | 2023/7/1 | 94050 |
欧洲 | OMV | 50 | 2023/6/1 | 2023/7/31 | 91500 |
合计 | 1427.7 | 2226063 | |||
中国 | 上海赛科 | 114 | 2023/5/21 | 2023/7/16 | / |
中国 | 镇海炼化 | 100 | 2023/2/28 | 2023/5/15 | / |
中国 | 中科炼化 | 80 | 2023/12/1 | 2024/2/1 | / |
中国 | 新浦化学 | 68 | 2023/5/17 | 2023/7月中旬 | / |
中国 | 上海石化 | 70 | 2023/10/13 | 2023/11/27 | / |
中国 | 茂名石化1# | 36 | 2023/6/20 | 2023/7/10 | / |
中国 | 中原石化1# | 20 | 2023/8/1 | 2023/8/11 | / |
合计 | 488 |
美国:由于寒潮造成当地多套装置停车,且节前东北亚乙烯价格跌至低点,美国至东北亚套利窗口关闭,来自美国的货物供应将持续减量,预计2月中国乙烯市场来自美国的乙烯进口量将从1月的4.8万吨下降至4.7万吨,3月份将持续下降。
东南亚:进入2月,当地多套石脑油裂解装置停车检修,导致区域内供应紧张,后期下游装置生产以外采乙烯为主,其中欧洲货源占比增量。值得关注的是,泰国ROC将其已经停车吨80万吨/年的裂解装置重启时间推迟到2月中旬。
东北亚:韩国现代化学公司关闭其90万吨/年的裂解装置,并计划停车到6月底,预计该装置检修期间总损失量约40万吨。除此之外,2月东北亚乙烯装置检修损失量约在22.7万吨左右。
短线看,东北亚乙烯市场供应量持续下滑,成为推动乙烯价格快速上行的重要因素。中长线看,预计2023年上半年乙烯市场的整体供应紧张,且难以缓解,预计本次乙烯价格上涨周期较长。
图2 2022年东北亚乙烯开工及损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
来源:隆众资讯 |
2、厂商库存水平低位,国内现货难求
周内,虽然乙烯国产量有所增加,但这部分主要以一体化配套下游生产为主,根据目前国内乙烯上下游装置运行情况来看,本月实际市场上可流通的乙烯量反而出现下滑。预计中国乙烯市场的流通量环比上月或减少约20000吨。
地区 | 企业名称 | 产能(万吨) | 2月装置运行情况 |
华东 | 盛虹炼化 | 110 | 基本无外销量 |
华东 | 连云港石化 | 250 | 配套苯乙烯装置投产 |
华东 | 新浦化学 | 68 | PVC装置投产在即,外销量减少 |
山东 | 联泓新科 | 17 | 由外销转为外采 |
山东 | 烟台万华 | 100 | PVC装置投产在即,外采量增加 |
未来三周,伴随着乙烯流通量的逐渐下滑,以及进口货源到港量吨减少,供不应求的局面将更加严峻,业者对后市普遍持看涨情绪,这也是本周乙烯价格快速上行的主要原因。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
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3、2-3月进口量下滑,国内供应端持续缩量
目前美国至东北亚乙烯的套利空间维持在100美元/吨,环比上一周期基本无明显变化,市场的商谈仍是以美国远洋货补充为主。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2023/02/01 | 千叶 | 宁波 | *** | 2800 |
2023/01/30 | 中关 | 青岛 | *** | 不详 |
2023/02/02 | 帕拉德普 | 大丰 | *** | 9500 |
2023/01/29 | 蔚山 | 烟台 | *** | 5000 |
2023/02/19 | 克里斯托瓦尔 | 天津 | *** | 11500 |
2023/02/09 | 富查伊拉 | 扬州 | *** | 6500 |
三、需求预期向好,上下游入市积极性高涨
预测:未来三周,中国乙烯市场的需求量预计至90万吨,环比增4.08%。后期来看,乙烯市场需求端的增量主要集中在一体化装置的开工提升和PVC新增产能的释放,除此之外,非一体化装置的外采需求也会伴着着终端行业的恢复而出现上涨,故2月整体市场需求表现强劲。
1、下游市场价格进一步走跌,产业链利润持续倒挂
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
来源:隆众资讯 |
本周,乙烯及下游产业链的整体盈利情况略有收窄,但整体盈利情况环比节前均出现好转。主要是节后下游价格上涨后,终端用户需求恢复不及预期,导致新价成交不佳,市场成交价格再次下挫。在原料乙烯持续强势的情况下,多数下游产品盈利下降,其中跌幅最大的是乙二醇行业,环比跌32.65%。
未来三周,随着终端行业在元宵节过后的陆续返市,需求端的增量将逐步凸显,进而成为推动长周期内乙烯价格上涨吨主要原因。
2、下游产量增幅主要为一体化装置,外采乙烯的需求持续下降
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
本周国内乙烯实际需求量上涨1.95%。其中,环氧乙烷与PVC增量明显。环氧乙烷行业受其主力下游单体在基建、房地产的强劲表现,开工提升4.38%至57.35%,从而对乙烯汽运市场的支撑作用明显;PVC行业主要还是部分节前降负荷生产的装置满负荷运行,以及新增产能的释放。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 | |
聚乙烯 | 52.86 | 52.53 | -0.62% | |
乙二醇 | 8.76 | 7.83 | -10.60% | |
苯乙烯 | 8.60 | 8.40 | -2.37% | |
PVC | 4.60 | 5.62 | 22.08% | |
环氧乙烷 | 5.35 | 5.88 | 9.91% | |
图5 乙烯产业链产能利用率对比图 | ||||
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3、终端需求恢复缓慢,对节后乙烯下游价格形成牵制,实际需求恢复预期在元宵节过后
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求缓慢提升:
聚乙烯:本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较节前上涨0.51%,其中农膜整体开工率较节前下跌9.39%;PE管材开工率较节前上涨12.33%;PE包装膜开工率较节前上涨7.82%;PE中空开工率较节前下降17.79%;PE注塑开工率较节前下跌2.38%;PE拉丝开工率较节前上涨1.00%,综上,节后塑料制品的需求恢复缓慢,未能对原料端形成支撑。
乙二醇:由于节前聚酯开工率跌至低点,节后聚酯总体开负荷提升至73.24%,较节前有了明显提升,故周内聚酯行业的需求恢复或对其原料端形成短暂的利好带动。
苯乙烯:本周期除ABS维持稳定的高开工高需求之外,EPS和PS需求仍处于恢复阶段。其中EPS恢复较为缓慢,成品库存和销售压力导致工厂开工意向并不十分积极;PS方面,停车工厂陆续重启,虽仍有个别装置停车检修,但相对EPS来看恢复还算可观。
PVC:周内下游下游管型材制品企业原料库存可用天数环比减少在21天,下游陆续复工,采购需求陆续恢复。
预测:元宵节过后,终端工厂返市现象明显,从而在乙烯下游行业的需求端形成支撑,进而成为推动乙烯价格可持续上涨的另一重要利好。
四、石脑油偏强运行,成本面进一步推涨
目前国际原油价格走势预期偏强,石脑油表现也略显强势,乙烯裂解的亏损状态持续,在高成本的支撑下,生产企业或跟随原料价格进一步推涨。
预测:目前乙烯市场的运行逻辑主要是围绕供需,在供需两端持续释放利好消息的同时,原料市场走势坚挺,将同样成为提振业者心态的重要因素。
五、利好消息持续发酵,国内乙烯市场或延续涨势
本周重点关注终端需求的回升以及新增PVC装置投产时间。
表5 国内乙烯供需平预期
乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙烯国产量 | 84.47 | 85 | 86.72 | 87 | |
乙烯进口量 | 2 | 3 | 3 | 3 | |
乙烯出口量 | 1 | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 86.47 | 88 | 89.72 | 90 | |
乙烯四大下游需求 | 80.26 | 81.02 | 83.29 | 83.25 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 52.53 | 51.85 | 54.54 | 54.67 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 7.83 | 9.01 | 9.01 | 8.79 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.4 | 7.96 | 7.72 | 7.56 |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.62 | 6.11 | 5.93 | 5.93 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.88 | 6.09 | 6.09 | 6.3 |
供应:短周期来看,虽然乙烯国产量稳步提升,但为一体化装置产能释放,对市场无明显影响。国内乙烯现货流通情况来看,生产企业供应紧张,而外盘受东南亚检修集中的支撑,供应同样下滑,预计2月亚洲乙烯市场的损失量至22.7万吨,故下周期来看,国内乙烯现货市场供应量持续减少。
需求:元宵节过后,随着终端业者陆续返市,下游产品的库存压力或有减弱,随着下游需求端的回温,以及新增PVC装置的逐步投产,预计需求端整体表现强势。
聚乙烯(逐步提升):多数企业在正月十五后将陆续复工,长协订单天数周期延长,因此下周聚乙烯下游产能利用率将存上升预期,需求端支撑将增强。
乙二醇(缓慢恢复):市场需求虽有提升,但主要是新增一体化装置产能配套投产,对实际的乙烯需求量利好带动非常有限。
苯乙烯(小幅增量):未来三周,苯乙烯三大下游工厂整体需求基本持续上涨。其中,EPS的需求将大幅增量,PS有小幅上涨的可能,ABS或保持平稳,故对苯乙烯的需求预期有所提升,不过,从目前炼化一体化生产企业的检修计划来看,预计后期苯乙烯的国产量下滑多伴随着乙烯装置的同步停车,故整体来看,非一体化装置苯乙烯装置的需求表现还是强势的。
PVC(持续增量):内贸需求预计在2月下旬陆续回升,外贸需求仍预期可观。
成本:预计下周国际油价或有小涨空间、继续窄幅波动,供应趋紧局面及经济忧虑一定程度上缓和带来利好支撑,同时,日本石脑油长期维持震荡走势,成本面支撑作用仍在,或进一步推动乙烯价格走高。
图6 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):市场运行的主要逻辑仍然是供需,供不应求的局面短周期内难以改善,预计市场走势坚挺,元宵节后市场需求陆续恢复,供应紧张吨局面或将延续,预计下周国内乙烯市场价格或维持在7500-7600元/吨区间运行。
结论(中长期):美国、中东以及欧洲到港的乙烯将于2-3月出现明显的减量,东北亚整体供应下滑,外盘乙烯同样难寻,且三月中下旬,即将进入东北亚检修季,供应端缩量的利好消息将持续释放,或使得乙烯市场价格持续上涨,在成本端的带动以及行业利润的修复下,预计下游对原料的操作相对积极,因此,预计2月乙烯市场表现强势,预计价格或维持在7900-8000元/吨上下波动。
风险提示:国际原油价格波动;新增产能投产时间;海外乙烯装置运行情