崔晓飞
隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师
公司网址:www.oilchem.net
综述
上周预期回顾:乙烯市场延续涨势,运行区间7100-7300元/吨,预测值7100-7300元/吨,基本符合预期值,CFR东北亚成交至865-880美元/吨。周内,内外盘供应持续偏紧,但下游受制于终端需求恢复不及预期的影响,整体行情偏弱,故对高价原料的买盘积极性转淡,乙烯价格上涨幅度收窄。
进入下周,尽管需求端持续给予市场释放利好信号,但受制于需求端的复苏缓慢,供应端的利好或被部分消化,预计下周乙烯市场上行空间有限,中国华东乙烯现货成交价格至7400-7500元/吨,CFR东北亚乙烯市场商谈维持在880-890美元/吨以上。
近期乙烯市场关注点:
1、石脑油:受美欧成品油需求表现强劲的带动,近期西北欧石脑油市场偏强运行,从而带动日本石脑油价格震荡走高,使得乙烯裂解装置成本面有所支撑。
2、乙烯(亚洲市场):东南亚检修集中,当地供应端持续缩量且需求面预期向好,从而带动东北亚乙烯市场的商谈,或使得外盘价格延续坚挺走势。
3、乙烯(美国市场):近期美国当地供应小幅下滑,伴随着美亚套利窗口的重启,当地乙烯价格开始上涨。
4、PVC:预计2023年上半年,国内将新增五套乙烯法PVC装置:福建万华、华谊钦州、沧州聚隆、新浦化学、宁波镇洋。
一、下游多产品回吐前期涨幅,对高价乙烯的购买意愿下降
本周,国内乙烯市场实际成交价格至7300元/吨左右。由于节后市场对需求预期看好使得乙烯下游多产品价格大幅上涨,在终端行业并未能如期般快速反弹的背景下,周内下游除环氧乙烷市场,其余产品均回吐了大部分涨幅。受终端需求复苏缓慢的影响,下游周内以去库为主,未能在需求端给予乙烯市场强势反馈,周内乙烯价格上行动力不足,仅上涨5.60%。
图1 2022年CFR东北亚与中国华东价格走势对比图 |
来源:隆众资讯 |
本周下游实际需求量仅上涨0.60%,其中,主要的需求缩量来自苯乙烯和PVC,其中pvc下滑最为明显,在15.66%。目前下游产品主要是去库存为主,整体的开工提升并不明显,在需求端自下向上起到牵制作用。
表1 国内乙烯周度供需平衡表
单位:万吨
乙烯供需平衡表 | 上周 | 本周 | 环比 | |
乙烯国产量 | 84.47 | 85.55 | 1.28% | |
石脑油 | 58.9 | 61.94 | 5.16% | |
CTO/MTO | 13.56 | 13.6 | 0.29% | |
轻烃裂解 | 12.01 | 12.01 | 0.00% | |
乙烯进口量 | 2 | 2 | 0.00% | |
乙烯出口量 | 1 | 0 | -100.00% | |
乙烯净进口量 | 1 | 2 | 100.00% | |
乙烯表观需求 | 86.47 | 87.55 | 1.25% | |
乙烯下游需求 | 83.5 | 84 | 0.60% | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 52.53 | 51.73 | -1.52% |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 7.83 | 8.64 | 10.34% |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.40 | 8.09 | -3.69% |
PVC | 乙烯消耗量 | 5.62 | 4.74 | -15.66% |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 5.88 | 6.14 | 4.42% |
二、现货市场供应紧张,增加业者看涨情绪
预测:供应面呈增加预期,但增量主要来自于一体化装置的投产,对现货市场无明显利空,除此之外,苏北某大厂正式外销乙烯,或使得国内现货市场流通的商品量增加,但考虑到外盘供应较为紧张,预计供应端的利好或持续释放。未来三周预期国产量将增加至88万吨,总计涨幅2.86%;2月进口预计维持在11万吨左右,其中仍是以韩国货为主。
1、全球乙烯装置频繁波动,外盘供应继续减量
由于成本面的持续亏损,周内东北亚与东南亚装置装置运行情况如下:
东南亚:菲律宾JG Summit将会于2月中旬关闭其石脑油裂解装置,泰国的IRPC和PTTGC也即将在下周关闭其石脑油裂解装置,据悉,新加坡埃克森美孚的2#石脑油裂解装置也于上周已经停车。由于当地下游需求仍存,故后期欧洲、东北亚出口至此地的乙烯或有增加,不排除有中国乙烯流通的可能。
东北亚:随着中国台湾省和韩国石脑油裂解装置开工的持续下降,预计2月中下旬至3月,亚洲乙烯市场现货供应持续紧张。周内,韩国LG计划将其2#装置的检修时间从4月提前到3月,该装置乙烯产能80万吨/年。
表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表
地区 | 企业名称 | 产能 | 停车时间 | 重启时间 | 损失量(吨) |
中东 | YANSAB | 138 | 2023/1/16 | 2023/3/11 | 227700 |
中国台湾 | CPC CORP TAIWAN | 72 | 2023/1/19 | 2023/2/11 | 51840 |
欧洲 | EQUATE PETROCHEMICAL | 85 | 2023/1/20 | 2023/2/18 | 76500 |
北美 | MOTIVA ENTERPRISES | 70 | 2023/1/24 | 2023/1/29 | 12600 |
东北亚 | HYUNDAI CHEMICAL | 85 | 2023/1/31 | 2023/6/25 | 372300 |
东南亚 | PTT GLOBAL CHEMICAL | 40 | 2023/2/3 | 2023/4/12 | 82800 |
东南亚 | IRPC | 32 | 2023/2/4 | 2023/3/28 | 50880 |
东南亚 | EXXONMOBIL CHEMICAL | 100 | 2023/2/4 | 2023/3/15 | 120000 |
东南亚 | JG SUMMIT OLEFINS CORP. | 48 | 2023/2/15 | 2023/3/16 | 43200 |
中东 | OQ | 80 | 2023/2/27 | 2023/3/28 | 72000 |
东北亚 | S-OIL CORP. | 18.7 | 2023/3/10 | 2023/4/21 | 24123 |
东北亚 | LG CHEM | 90 | 2023/3/15 | 2023/6/16 | 253800 |
欧洲 | DOW CHEMICAL | 68 | 2023/3/29 | 2023/5/3 | 73440 |
东北亚 | CHIBA CHEMICALS MANUFACTURING | 41.3 | 2023/4/8 | 2023/5/22 | 55755 |
东北亚 | YNCC | 90 | 2023/4/21 | 2023/6/13 | 145800 |
东北亚 | HANWHA TOTALENERGIES PETROCHEMICAL | 155 | 2023/4/24 | 2023/6/13 | 237150 |
东北亚 | ASAHI KASEI MITSUBISHI CHEMICAL ETHYLENE | 57 | 2023/5/8 | 2023/7/1 | 94050 |
欧洲 | OMV | 50 | 2023/6/1 | 2023/7/31 | 91500 |
合计 | 1427.7 | 2226063 | |||
中国 | 上海赛科 | 114 | 2023/5/21 | 2023/7/16 | / |
中国 | 镇海炼化 | 100 | 2023/2/28 | 2023/5/15 | / |
中国 | 中科炼化 | 80 | 2023/12/1 | 2024/2/1 | / |
中国 | 新浦化学 | 68 | 2023/5/17 | 2023/7月中旬 | / |
中国 | 上海石化 | 70 | 2023/10/13 | 2023/11/27 | / |
中国 | 茂名石化1# | 36 | 2023/6/20 | 2023/7/10 | / |
中国 | 中原石化1# | 20 | 2023/8/1 | 2023/8/11 | / |
合计 | 488 |
图2 2022年东北亚乙烯开工及损失量对比图 |
注:非全样本统计 |
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2、现货供应增量,一定程度加重国内乙烯下游买盘的观望情绪
周内,主营工厂连云港石化装车周期增加的局面未见缓解,但盛虹炼化正常出货,或导致场内原本供应紧张的局面有所缓解,在下游多产品需求恢复不及预期的状态下,市场观望情绪加重,新单的商谈气氛或有转淡。
图3 中国乙烯产能利用率周数据趋势图 |
来源:隆众资讯 |
3、2月进口量略有下滑,对市场形成短暂利好带动
周内乙烯外盘价格走势坚挺,美国至东北亚的套利空间持续打开,且套利空间环比上一周期增加30%,市场的商谈不乏美国远洋货补充。
表3 中国乙烯船期补报/预报统计表
到船日期 | 装货港 | 卸货港 | 船名 | 数量(吨) |
2023/02/01 | 千叶 | 宁波 | *** | 2800 |
2023/01/30 | 中关 | 青岛 | *** | 不详 |
2023/02/02 | 帕拉德普 | 大丰 | *** | 9500 |
2023/01/29 | 蔚山 | 烟台 | *** | 5000 |
2023/02/19 | 克里斯托瓦尔 | 天津 | *** | 11500 |
2023/02/09 | 富查伊拉 | 扬州 | *** | 6500 |
三、需求恢复不及预期,或对乙烯市场形成制约
预测:未来三周,中国乙烯市场的需求量预计至90万吨,环比增2.80%。后期来看,乙烯市场需求端的增量主要集中在一体化装置的开工提升或PVC新增产能的释放,随着基建、房地产开工的提升,预计外采乙烯的环氧乙烷行业需求也将出现明显增量。
1、下游市场价格进一步走跌,产业链利润持续倒挂
说明:
价格单位:美元/吨;元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
石脑油价格:CFR 日本石脑油价格
甲醇价格:山东中部市场价格
乙烷价格:美国乙烷送到折合人民币价格
乙烯价格:CFR东北亚价格
LLDPE价格:山东临沂-大庆石化
苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格:华东现货市场价格
PVC:常州S1000市场价格
图4 乙烯产业链盈利变化图 |
来源:隆众资讯 |
本周,乙烯及下游产业链的整体盈利情况略有收窄,但整体盈利情况环比1月均出现好转。由于终端用户需求恢复不及预期,导致新价成交不佳,多数产品市场成交价格再次下挫。在原料乙烯持续强势的情况下,下游产品盈利下降,其中跌幅最大的是环氧乙烷行业,环比跌91.13%。
未来三周,随着终端行业的陆续返市,需求端的增量将逐步凸显,进而成为推动长周期内乙烯价格上涨的主要原因。
2、下游实际需求量仅上涨0.60%,增速不及乙烯国产量,进而限制乙烯涨幅
说明:
产量、库存单位:万吨;
产能利用率单位:%;
数据周期:上周五到本周四
其他:乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法
本周国内乙烯实际需求量仅小幅上涨0.60%,苯乙烯和PVC需求的下降使得环氧乙烷和乙二醇需求端的增量再次被利空,市场需求端的上涨动力不足,使得周内乙烯价格仅小幅上涨300元/吨。
表4 主力下游对乙烯周度需求对比
产品 | 上周 | 本周 | 环比 | |
聚乙烯 | 52.53 | 51.73 | -1.52% | |
乙二醇 | 7.83 | 8.64 | 10.34% | |
苯乙烯 | 8.40 | 8.09 | -3.69% | |
PVC | 5.62 | 4.74 | -15.66% | |
环氧乙烷 | 5.88 | 6.14 | 4.42% | |
图5 乙烯产业链产能利用率对比图 | ||||
来源:隆众资讯 |
3、终端需求表现欠佳,进一步制约下游需求端恢复
从乙烯产业链终端整体来看,四大主力下游的需求虽有提升,但皆以消化乙烯下游产品/港口库存为主,未能起到实质利好带动:
聚乙烯:本周中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期上涨8.71%,其中农膜整体开工率较前期上涨10.56%;PE管材开工率较前期上涨6.00%;PE包装膜开工率较前期上涨8.52%;PE中空开工率较前期上涨12.06%;PE注塑开工率较前期上涨5.95%;PE拉丝开工率较前期上涨4.89%。
乙二醇:往年元宵节后聚酯市场会迎来一波快速复苏的行情,然终端订单情况不佳,复苏异常缓慢,聚酯端的产能利用率只有75%左右,受需求端拖累, 乙二醇市场颓势难改。
苯乙烯:三大下游,消息面看仍在逐渐恢复中,预期PS 、EPS、ABS工厂增多降少,但是整体以去库为主,未能对市场形成支撑。
PVC:正月十五过后PVC制品企业开工逐步提升,软制品行业开工好于硬制品。国内PVC型材企业来看,整体开工负荷不高,其终端订单影响明显,当前下游制品企业多等待终端订单。
预测:预计下一周期,终端行业需求缓慢提升,但传导至乙烯市场的周期较长,故一定程度消化乙烯价格的部分涨幅。
四、石脑油偏强运行,原料市场支撑犹存
近期石脑油价格不断上涨,主要是受欧美成品油需求表现良好的带动,导致石脑油的整体供应量出现下滑,现货流通量趋紧提振市场心态。不过东北亚乙烯裂解装置后期检修计划多且集中,使得其价格上涨显得同样略有阻力。
预测:目前乙烯市场的运行逻辑主要是围绕供需,但成本端有利好消息释放,一定程度提高业者看涨情绪,中间贸易商不乏伺机炒涨的可能,进而会持续推动乙烯价格走高。
五、市场上行动力受阻,预计下周涨势放缓
本周重点关注终端需求的回升以及新增PVC装置投产时间。
表5 国内乙烯供需平预期
乙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 | |
乙烯国产量 | 85.55 | 86.5 | 87 | 88 | |
乙烯进口量 | 2 | 2 | 2 | 2 | |
乙烯出口量 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
乙烯表观需求 | 87.55 | 88.5 | 89 | 90 | |
乙烯五大下游需求 | 79.34 | 78.53 | 80.64 | 81.35 | |
聚乙烯 | 乙烯消耗量 | 51.73 | 51.62 | 54.08 | 54.51 |
乙二醇 | 乙烯消耗量 | 8.64 | 8.43 | 8.20 | 8.40 |
苯乙烯 | 乙烯消耗量 | 8.09 | 7.60 | 7.40 | 7.34 |
PVC | 乙烯消耗量 | 4.74 | 4.60 | 4.60 | 4.74 |
环氧乙烷 | 乙烯消耗量 | 6.14 | 6.28 | 6.36 | 6.36 |
供应:短周期来看,虽然乙烯国产量稳步提升,但为一体化装置产能释放,对市场无明显影响。苏北某厂正式外销后会使得供应端利好作用减弱,但外盘供应持续减少,来自供应端的利好带动犹存,预计2月亚洲乙烯市场的损失量至22.7万吨,故下周期来看,乙烯现货市场供应面的仍存利好带动。
需求:虽然下游苯乙烯装置检修多且集中,但新增的PVC装置陆续投产,且环氧乙烷需求稳步提升,或抵消部分利空,预计需求端难有强势表现,或对市场上行形成阻力。
聚乙烯(大幅增加):随着下游工厂复工复产,下周聚乙烯下游开工仍有提升预期,预计下周PE下游企业产能利用率提升至39%。其中,预计2月聚乙烯管材产量增幅明显,环比增幅33.67%,进而带动对聚乙烯的订单需求。除此之外,一体化新增产能中,海南炼化、劲海化工投产时间基本与乙烯保持一致,需求表现坚挺。
乙二醇(缓慢增加):元宵节过后市场并未能如期出现阶段性需求上涨,预计2月中下旬市场仍是以消化港口库存为主,难以带来实质利好。
苯乙烯(预期下滑):利华益、旭阳和镇利化学的检修若逐步落地,产出缩量会更为明显,从而对乙烯价格上涨形成制约。
PVC(稳步提升):企业装置检修规模偏少,PVC生产企业存在新增产能释放可能,预计对市场形成支撑。
成本:近期美欧成品油需求表现强劲,在此支撑之下,轻质石脑油的供应持续缩量,预计下周石脑油市场或延续震荡上行走势,日韩石脑油裂解装置成本压力犹存,或在原料端对乙烯市场形成支撑。
图6 2023年国内乙烯价格运行区间评估 |
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结论(短期):市场运行的主要逻辑仍然是供需,需求恢复较为缓慢制约乙烯上行速度,预计下周涨势放缓,预计下周国内乙烯市场价格或维持在7400-7500元/吨区间运行。
结论(中长期):由于前期美亚套利空间关闭,预计2-3月美国到港乙烯货源有所减少,在东北亚春检来临之前,下游以及贸易商采购或囤货的意愿增强,在成本端的带动以及行业利润的修复下,预计下游对原料的操作较为积极,因此,预计2月乙烯市场整体走势坚挺,供需间的博弈仍是价格走势的主导,预计价格或维持在7600-7800元/吨上下波动。
风险提示:欧美国家成品油需求;石脑油价格波动;美国裂解装置开工情况;国内新增产能投产时间