综述

本周乙烯市场延续下行走势。节前，下游生产企业的补货意愿并不强烈，执行合约订单为主，导致场内缺乏市场参与者，商谈气氛冷清，华东乙烯市场重心盘整，主流商谈在7400-7500元/吨左右。外盘市场来看，来自韩国的货源供应较为充足，加之5月中国市场PVC企业检修较为集中，船运市场需求预期偏弱之下，卖方主动让利出货，市场商谈重心开始下降至900美元/吨左右。

节后归来，受需求端表现不一影响，汽运市场或在下游刚需补货的带动下，原本供应端相对偏紧的局面或支撑业者稳定心态，但船运市场供需矛盾将进一步升级，市场商谈重心或回归至900美元/吨以下，在内外盘套利持续打开之下，势必会影响到国内市场心态，中长线看，内外盘或均呈现下跌走势。

近期乙烯市场关注点：

1、周内，受甲醇价格大幅走高的影响，中国MTO装置的亏损环比增加91.89%，浙江某企业出于经济性考虑节前存停车计划。

2、安徽皖维20万吨/年醋酸乙烯装置投产后，国内乙烯市场的现货需求出现明显增加。

3、由于中国市场即将迎来五一长假，业者购买兴趣下降明显，市场观望气氛浓厚。

一、节前市场观望气氛浓厚，成交重心盘整

本周，中国乙烯市场供需差收窄，环比下降43.98%。周内，福建炼化装置突发故障导致整体开工负荷下降至5成左右，中韩石化的裂解装置同样出现开工下降，目前维持在7成左右运行，供应端环比上周期下滑3.50%，需求端来看，周内需求下滑集中在乙二醇和苯乙烯行业，另外，EVA行业产能利用率环比上周期下跌了4.50%左右，其余主力下游需求表现相对稳定。

在供需差收窄之下，中国乙烯市场回归平稳报盘。美金市场来看，尽管石脑油价格高位运行给予了成本面一定支撑，但需求端的回落利空市场心态，成交重心下行。周内，由于东南亚5-6月的补货基本结束，且来着中国市场5月份乙烯法PVC装置检修较为集中，导致后期市场的需求预期偏弱，业者悲观情绪发酵，递报盘走弱。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、外盘货物相对集中，但国内汽运资源较为有限

预测：未来三周乙烯国产量预计增加3.71%。5月，两主力生产企业检修后回归，但独山子石化存检修计划或抵消部分产量。外盘市场来看，韩国当地现货供应充足，加之6月的美国货商谈较为集中，预计外盘供应端预期增加明显。

1、伊朗-以色列冲突给油价带来支撑，石脑油裂解装置或暂维持现有开工

3月中旬至今国际油价的居高难下，主要由于地缘因素的利好推动，尤其是4月后伊朗与以色列之间冲突可能升级的担忧，给价格带来明显支撑。因此本次伊朗行动过后，中东局势风险有增无减。虽然，本次伊朗与以色列的冲突，归根结底还是要看局势会否进一步激化。双方是决心开启全面军事冲突还是只是象征性的政治博弈，将直接决定地缘利好的深度如何。不过可以确定的是，中东地区的不稳定性有增无减，由此带来的潜在供应风险也有所加强，继续支撑国际油价高位前行是大概率事件。

现阶段，在高成本预期的支撑之下，日韩两地石脑油裂解装置暂时维持8成左右的负荷运行，但中长线来看，长期的成本面承压，加之中国当地下游装置检修集中而导致的日韩企业出货增加的压力之下，乙烯价格进一步回落或持续压缩裂解装置的利润情况，故后续东北亚整体开工不排除可能下降的预期。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内汽运市场现货供应偏紧，工厂出货无忧

后续来看，卫星化学重启其苯乙烯装置之后，乙烯供应较为紧张，暂不外销。盛虹炼化同样有此困扰，在下游满负荷运行的状态下，4-5月该厂基本无乙烯外销量，以执行合约交付下游工厂和贸易商为主。浙江某厂计划将其MTO装置停车，故来自该厂的乙烯外销量大幅下滑，临近本周结束，该厂已暂停乙烯外销计划。中韩石化近期裂解装置运行不稳定导致暂无外销量。目前仅新浦化学、中原石化、鲁西化工正常外销，市场供应有限。

3、船舶到港平稳，下游正常接港

周内，乙烯到港尚属正常，前期东南亚5-6月份有多套装置计划集中检修，但补货基本结束，来自日韩的货物后期将集中供应。6月份关于美国货物的商谈增加，预计6月份来自美国的乙烯货物也相对集中。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、节后下游刚需补货为主，难有强势表现

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量（含一体化装置）预计增加至93.25万吨，环比下增加7.16%。需求增量主要来自一体化装置配套的重启，故中长线看乙烯市场需求面相对稳定。

1、下游执行合约订单为主，新单补入需求一般

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，下游生产企业基本无补货计划，仅华东个别苯乙烯工厂询盘，但并不急于补入，故节前汽运市场的现货需求较为疲弱。节后归来，由于5月份合约正常执行，加之外盘现货供应充足，下游用户同样观望待市意向较大，市场需求难有强势表现或成为加重业者看空的主要诱因。

2、下游开工降幅有限，故市场现货需求无明显变化

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，环氧乙烷行业的利润修复明显，故整体开工较为坚挺。其余主力下游行业利润情况并未得到明显改善，故均出现不同幅度的下降。周内PVC行业检修回归较多，但5月同样存集中检修计划，故短周期内对市场需求面的支撑作用非常有限。主力聚乙烯行业来看，随着农膜淡季到来，开工率有进一步下滑预期，原料消耗减弱，企业按单采购原料为主，农膜样本企业整体原料库存天数或会减少，抑制业者入市积极性。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、节前快消品增多，乙烯终端行业需求整体呈增加趋势：

从乙烯产业链终端整体来看，随着五一假期临近，中国旅游业和餐饮业迎来一波经营高峰，快消品、汽车和纺织行业需求好转提振聚烯烃、PET和橡胶需求：

聚乙烯：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.05%。其中农膜整体开工率较前期-3.16%；PE管材开工率较前期+0.34%；PE包装膜开工率较前期+1.04%；PE中空开工率较前期+0.68%；PE注塑开工率较前期+0.86%；PE拉丝开工率较前期-2.78%。

乙二醇：中国乙二醇样本需求量：50.13吨，环比上涨0.24%，周内几套瓶片装置检修，如重庆万凯以及汉江新材料，但整体检修时间较晚，而汇维仕、逸达装置负荷提升，本周聚酯负荷窄幅上涨，整个乙二醇的需求量小幅上扬。

苯乙烯：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在22.27万吨，较上周+0.22万吨，环比+1%。周内，EPS部分工厂小幅提负荷，需求有所增量；PS和ABS虽有小幅下降，但仅仅是个别工厂的小幅调整为主。

PVC：本周下游制品企业开工率在54.94%，环比增加1.67%，型材开机率48.33%，环比增加3.89%，管材开机率50.94%，环比持稳。

四、成本面预期走弱，市场缺乏利好消息引导

近期伊以冲突的影响基本消散，市场业者再度权衡基本面空好因素表现。市场缺乏重要事件指引，但新发布的经济数据表现欠佳，需求前景仍存压力。整体来看，预计下周国际原油期货价格或存下跌空间。

预测：在石脑油价格持续高位运行的带动之下，非一体化石脑油裂解装置的亏损仍然维持在90-100美元/吨的区间，故韩国当地石脑油裂解装置短周期内的开工难有较大提升，从而在供应端给予乙烯市场支撑。

五、外盘预期下行加重业者观望情绪，国内或受此影响偏弱整理

下周重点关注国内、国外装置变化情况以及下游行业利润变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：短线看市场内盘供应稳定，外盘供应增加。

需求：需求端预期稳中偏弱，但对现货市场的影响有限。

成本：原料预期偏弱，成本面难有利好消息带动。

结论（短期）：节后国内乙烯市场现货供应有限，预计节后国内乙烯市场大势持稳，美金市场在需求回落以及供应增加利空打压下或偏弱运行。预计下周国内乙烯市场价格至7400-7500元/吨运行，外盘乙烯价格至890-900美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到中国市场检修增加，国产量或呈现下滑趋势，但船货市场5月份供应较为充足，预计5月乙烯市场或现分歧。在美金价格不断回落的利空打压之下，国内市场也难言乐观，预计5月整体价格运行区间在7200-7500元/吨；CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在870-900美元/吨。

风险提示：国内装置检修变化；PVC开工情况；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net