综述

本周乙烯价格延续上涨。外盘价格上涨主要是因美亚套利窗口关闭的利好带动，内盘价格走高主要是厂商库存低位提振市场心态，现阶段，华东乙烯价格成交至6900-7100元/吨，CFR东北亚商谈在880-890美元/吨。

近期乙烯市场关注点：

1、宝来利安德巴塞尔、扬子巴斯夫石脑油裂解装置重启，开工负荷缓慢提升中。

2、美亚套利窗口持续关闭状态，美金商谈重心持续上移。

一、厂商库存低位，主力报盘进一步上涨

本周乙烯市场延续涨势，基于节前中国市场当地现货供应偏紧以及节后预期看涨情绪浓厚的前提，意向成交价不断拉涨。国内市场主力生产企业水平低位，贸易商虽有刚需小单补仓，但业者普遍离市待假，成交一般；美金市场来看，石脑油价格维持高位震荡，成本面承压之下，乙烯价格延续高位运行，新单成交略有好转。

本周国内乙烯需求来增加1.49%，主要是来自聚乙烯行业的需求量提升，周内聚乙烯装置重启多且集中，消化了部分国产乙烯的增量。另外，苯乙烯和PVC行业的需求也有增加，进一步推动乙烯价格的上涨。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、现货供应紧张，支撑业者看涨情绪

预测：未来三周乙烯国产量预计下降0.07%。后期来看，乙烯国产量的下滑主要是来自于壳牌以及茂名石化的检修，但宝来和扬巴装置重启，故整体对国内市场几乎没有影响。外盘市场来看，10月的现货市场仍有部分货源待销售，不过，近期美亚套利窗口暂时关闭，或支撑业者心态。

1、外盘供应充足，但贸易商出货情绪尚可

现货市场来看，主要是受LG渤海化学以及钦州氯碱PVC装置的停车检修影响，船货供应量增加。另外，华泰盛富计划于10月中下旬苯乙烯装置停车检修，其乙烯的管输合约量或有上涨，一定程度也会影响到其船货合约量外流到现货市场。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯国产量供应较为平稳，汽运市场影响有限

周内虽然乙烯国产量上涨1.52%，但是以配套下游生产为主，对现货市场有限。短期看，节间主力工厂出货意愿一般，以执行合同为主，但中长线看，来自于现货市场的供应增量或被新增的检修装置所抵消，故汽运市场整体影响有限。

3、买方正常执行合约为主，浮动价成交有限，船货到港较为平稳

周内港口到船数量较为平稳，下游正常执行合约订单，对浮动价的新单成交气氛略显平淡。但与上周期相比，本周的浮动价成交价要略高于上周。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、节后下游阶段性补货，场内利好消息增加

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至83.71万吨，环比减少5.10%。节后归来，有一体化装置配套石脑油裂解装置同步停车检修，虽然需求端回落，但对场内市场影响有限，现货市场来看，节后下游原料库存低位，仍有阶段性刚需预期偏强，故需求端支撑作用明显。

1、下游产品多数价格走跌，行业亏损持续

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，虽然多数下游产品跟随国际原油价格出现走跌，但目前行业的亏损并未影响到下游整体的行业开工情况，现货市场的的采购意愿仍存，贸易商的补货操作依旧偏积极。

2、下游成交开始转淡，库存开始攀升

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，虽然下游多数产品的库存开始攀升，但整体来看，基于终端行业节前补货基本结束，下游累库尚在业者预期之中，并未对乙烯行业形成需求端的制约。且终端行业在节后归来仍有部分刚需，可消化部分下游产品库存，故需求端目前尚属平稳。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、节前终端行业离市待假，行业需求下滑

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求下滑明显，这也成为乙烯下游多产品库存上涨的主要原因：

聚乙烯：中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期-0.50%。其中农膜整体开工率较前期+0.02%；PE管材开工率较前期+1.00%；PE包装膜开工率较前期-1.22%；PE中空开工率较前期-0.41%；PE注塑开工率较前期-0.24%；PE拉丝开工率较前期-1.12%。

乙二醇：本周乙二醇需求量至47.87吨，环比下跌1.77%，虽有山力重启，单前期国内聚酯工厂减产较多，使得周内聚酯供应持续下降，整个乙二醇的需求量继续萎缩。

苯乙烯：EPS和PS受中秋及国庆节日气氛影响，终端大面积停车，叠加双节期间高速运输限行，本周末开始国内多套EPS装置陆续停车放假，预计节间产量大幅下降。国庆节期间ABS暂无检修或者停车企业，整体开工继续维持高位运行，目前ABS石化厂库存低位，假期过后可能有小幅累库可能性。

PVC：下游制品企业开工率下半年以来低于去年同期，今年双节期间停工放假气氛更为浓厚，据调研全国中东部下游管型材制品企业双节期间放假集中在4-8天，节前订单新增规模有限，节后继续消化库存为主，软制品企业订单尚好，节日期间放假时间普遍比硬制品企业缩短。

四、原料市场预期偏强，成本面带动作用犹存

目前来看，周内布伦特突破95美元的关键点位，反映出供应趋紧背景下多头推涨意愿依然明显。目前市场缺乏显著的利空压力，油价坚挺态势或将延续。预计下周国际油价或存上涨空间，供应趋紧格局及市场信心依然带来支撑。预计WTI或在92-96美元/桶的区间运行，布伦特或在95-99美元/桶的区间运行。

预测：成本端强势带动将成为推动乙烯价格走高的重要因素。

五、业者心态有所支撑，节后乙烯市场或延续涨势

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：盘锦宝来石脑油裂解装置重启，预计10月下旬有部分乙烯外销。

需求：天津乐金渤海化和钦州氯碱PVC装置分别于10月下旬和11月存检修计划，预计船货市场需求有所下滑。

成本：国际原油预期走坚，短线看成本面支撑作用明显。

结论（短期）：国内市场需求表现坚挺，故整体来看，预计节后国内乙烯市场窄幅上行。美金市场或受成本端带动进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在7000-7200元/吨运行，外盘乙烯价格至890-900美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到10月业者对金九银十的补货需求强烈，预计10月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在900-920美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net