化工

【导语】：纵观1月丙烯行情走势多以上行为主，一方面国内丙烯新增停车装置，供应再度缩量。另一方面受前期丙烯低位提振，下游产品盈利空间宽松，对原料需求良好，双重利好之下报盘重心持续上扬，截止1月18日国内丙烯市场主流成交参照6850-6930元/吨，较月初上涨6.41%。短线来看，丙烯仍存继续上探空间，或有望触碰7000元/吨高点。但中长线来看，伴随丙烯价格持续走高，下游产品盈利能力再受打压，需求或逐渐回归主导，行情走弱风险依旧较为明显。

一、丙烯产量预期增加 但短线冲击有限

表1 国内丙烯检修装置一览表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

图 1 国内丙烯产量及产能利用率走势

数据来源：隆众资讯

由表1可知，当前国内多套丙烯装置依旧处于停工状态，整体货源流通量维持偏紧。短线来看仅天津渤化60万吨/年、江苏瑞恒60万吨/年两套PDH装置存重启预期，整体产量呈现缓升态势，但对市场集中冲击有限，截止1月底预计丙烯日度产量提升至14.45万吨，产能利用率75.3%。不过考虑市场、盈利以及自身装置运行情况，在产及检修中装置开停工波动不确定性仍存。

二、聚丙烯盈利收窄明显 拖累市场心态

图2 聚丙烯粉料与丙烯价差走势图

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯数据统计，主力下游聚丙烯粉料与丙烯价差收窄明显，截止1月18日两者价差为290元/吨，环比1月11日下滑38.9%。而中长线来看，聚丙烯粉料行情受终端需求制约依旧较为明显，整体走势难有较大改观。而丙烯单体高位支撑尚可，两者价差存继续收窄预期，届时此类工厂买盘积极性大打折扣，同时个别企业外放原料丙烯风险增加，一定程度拖累市场心态。

三、下游开工支撑尚可 盈利亏损或加剧

图 2 丙烯下游产品盈利及开工变化

数据来源：隆众资讯

据隆众资讯开工数据统计，当前下游产品环氧丙烷、丁辛醇、丙烯酸开工负荷环比略有提升，均保持在0.1%-1%区间浮动；聚丙烯粉料、丙烯腈开工负荷环比有所下滑，其中聚丙烯粉料下滑1.14%，丙烯腈环比下滑0.72%。

据隆众资讯盈利数据统计，当前下游产品聚丙烯粉料、环氧丙烷、丁辛醇、丙烯腈、丙烯酸产品盈利走势均呈现下滑趋势。我们通过周期（1.11/1.18）对比发现，丙烯腈盈利走势下滑幅度较大，环比下滑405.9%；其次聚丙烯粉料盈利环比下滑281.8%；丁辛醇盈利下滑幅度较小，环比分别为9.4%、8.4%。

整体来看，当前下游开工波动相对可控，但盈利走势表现欠佳。后市来看，多数产品盈利空间存继续收窄预期，届时对产品开工及原料需求都存一定抑制。

四、行情上涨空间仍存 但需求或逐渐回归主导

结论：整体来看，供应面支撑依旧偏强，行情上涨空间仍存，或有望重回7000元/吨点位。但中长线来看，春节假期临近，终端提前休市叠加下游产品盈利继续收窄，需求利空或逐渐回归主导，行情走弱风险依旧较为明显，隆众资讯认为价格区间或围绕6800-7000元/吨展开。

市场变化仍存，建议业者重点关注：1、宏观及消息面变化。2、检修及在产装置波动情况。3、下游盈利及终端变化