【导语】：进入8月中下旬，宏观及成本面支撑依旧表现偏强，但下游需求牵制缓解有限，供需博弈加剧之下行情疲软走低。后市来看，丙烯单体价格回落，给予主力下游聚丙烯盈利回升空间，此类工厂开工负荷逐步提升，进而提振市场交投信心，带动企业出货向好，行情反弹预期增强。
图 1 2022-2023丙烯价格走势
数据来源：隆众资讯
由图可知，进入下半年，丙烯市场价格整体表现偏强，尤其8月份市场成交重心突破7月6690元/吨高点后继续上探至6825元/吨高点，其中最主要的归因因素为供应装置波动频繁带来的货源阶段性紧缺。但下游需求表现不一，成为抑制丙烯价格走势的关键因此，截止8月24日主流成交至6600-6650元/吨，环比下跌2.57%。那么此波宏观及成本面支撑偏强的情况下，行情回落背后逻辑是什么？
隆众资讯认为此波行情下滑的主要因素为：一、装置停工利好消耗完成。二、主力下游聚丙烯装置波动增加。三、企业陷入出货平淡周期。四、下游业者心态占据主导。
一、装置开停工并存 但利好消耗完成
表1 近期山东地区丙烯装置波动
单位：万吨
企业 | 产能 | 检修时间 | 结束时间 | 影响丙烯量（万吨） |
金能化学 | 90 | 2023.8.13 | 2023.8.17 | 1.34 |
天弘化学 | 45 | 2023.8.14 | 2023.8.18 | 0.18 |
淄博鑫泰 | 30 | 2023.8.19 | 待定 | 0.96（8月） |
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由上图可知，同一周期内山东地区金能、天弘两套合计产能135万吨/年PDH装置相继停车，利好供应市场。同时鑫泰石化30万吨/年PDH提前释放停车消息，无疑给此时的市场形成再度助推。但伴随装置波动周期结束，市场实际增量预期上升。虽鑫泰石化如期停车，然折损量不及增量，利空供应市场。
二、聚丙烯利润收窄 装置波动制约明显
图 2 丙烯与聚丙烯价差变化
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表2 主要聚丙烯工厂装置波动一览表
企业 | 产品 | 产能 | 备注 |
东方宏业 | pp | 45 | 8月17日北厂两线停一线低负荷运行 |
鲁清石化 | pp | 60 | 8月16日四线停一线三线运行 |
汇丰石化 | pp | 15 | 8月16日两线停一线运行 |
山东凯日 | pp | 6 | 8月15日降负运行 |
京博石化 | pp | 60 | 8月11日20万吨pp停车。8月13日40万吨pp停车，短线重启不顺畅 |
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由图2丙烯与聚丙烯价差变化可以看出，此周期丙烯单体维持高位，丙烯与聚丙烯价差多维持在300-370元/吨区间波动，导致聚丙烯成本压力上升，对高价货源买盘抵触明显，同时装置波动凸显。由表2可以看出区域内主要聚丙烯工厂装置均出现较明显变化，尤其潍坊及滨州产能较大企业，原料需求下滑明显，且滨州地区聚丙烯装置短线重启不顺畅，丙烯货源临时外放，价格相对灵活，无疑对供应市场形成一定利空。
三、出货回归平淡 供需博弈加剧
图 3 主营区域外销量及价格变化走势
数据来源：隆众资讯
由上图可知，丙烯外销量与丙烯价格趋势关联性亦较为明显，我们通过上半周外销量走势可以看出，整体出货量呈现上涨趋势，进而带动价格于8.18-19日推至偏高点位。但此时聚丙烯装置波动增加，且个别pp工厂持续外放丙烯，价格相对灵活，对地炼出货形成一定冲击。企业出货陷入平淡，且持续1-2天无明显量变，加剧供需博弈情况。
四、买涨不买跌 下游心态占据主导
市场参与者心态变化决定买盘节奏，亦是判断市场行情的关键性因素，当行情上涨时，企业心态占据主导，当行情下跌时，下游心态占据主导。当业者心态相对保持一致是，市场则迎来转折点。本周期市场处于供需矛盾加剧阶段，下游工厂买涨不买跌，并且部分刚需用户倾向于择低采购，因此生产企业丙烯库存持续累积，实单商谈让利导致低价频出，进而加快了市场下滑速度。
五、短线丙烯价格继续下行空间有限 企稳反弹预期增强
结论：整体来看，此波丙烯价格波动需求占据主导。短线来看，丙烯单体价格回落，给予主力下游聚丙烯盈利回升空间，此类工厂开工负荷逐步回升，进而提振市场交投信心，带动丙烯企业出货向好。丙烯价格继续下行空间有限，且参考以往周期价格波动规律，丙烯价格或直接跳过企稳环节迎来反弹，价格预计围绕6600-6900元/吨展开。
市场变化仍存，建议业者重点关注：1、宏观及消息面变化。2、聚丙烯现货行情持续性及出货情况。3、滨州地区40万吨/年聚丙烯装置重启情况。4、东营地区丁辛醇、丙烯腈装置波动情况。
